铝基本面数据更新20260924 氧化铝价格上不去也下不来。国内氧化铝运行产能快速上行至9910万吨，相较4500万吨电解铝需求显然过剩，沉甸甸地压制价格上方空
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铝基本面数据更新20260924
氧化铝价格上不去也下不来。国内氧化铝运行产能快速上行至9910万吨，相较4500万吨电解铝需求显然过剩，沉甸甸地压制价格上方空间。当前铝土矿CIF报价在71.5美元，海运费用限制住了外矿CIF的下跌，山西外矿氧化铝现金成本为2850元/吨，自此也限制了氧化铝2600元/吨以下的空间。
2026年1-8月电解铝表需扩大至1.4%。1-8月国内电解铝累计产出3020万吨，同比增加67万吨，同比增长2.4%。原铝净进口149万吨，同比减少7万吨。考虑铝锭+铝棒库存变动，国内原铝的表需3152万吨，较去年同期增加57万吨即1.4%。今年废旧金属回收的税票问题突出，废铝有所减量，精废替代放大了原铝的消费。
月度行业利润劈叉，季度环比收缩。9月23日铝价24210元/吨，自备电单吨含税利润7870元/吨，网电单吨含税7810元/吨，铝价上升，但煤炭价格上行吞噬自备电利润，环比自备电铝厂利润小幅下滑，网电小幅回升。2026年7月至今自备电和网电含税平均利润为7800元/吨、7230元/吨，环比2026Q2下降820元/吨、下降580元/吨。
总结与展望：期货的强现实VS股票的弱预期。最新的国内现货库存已经下降至65万吨，显著快于市场预期，出口未见明显回落且供应端废料问题都支撑着社库的进一步下降，为铝价冲击24500/25000提供动力，维持强现实状态。近期百通、宏旺境外投资电解铝的ODI获批引发股票端对远期行业格局变差的担忧，这两个项目有特殊性，尚不能说明新的ODI审批力度，还需进一步观察，当前权益端计价已足够悲观。
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总体总结
主题正文
- 国内氧化铝运行产能快速上行至9910万吨，相较4500万吨电解铝需求显然过剩，沉甸甸地压制价格上方空间。
- 当前铝土矿CIF报价在71.5美元，海运费用限制住了外矿CIF的下跌，山西外矿氧化铝现金成本为2850元/吨，自此也限制了氧化铝2600元/吨以下的空间。
- 1-8月国内电解铝累计产出3020万吨，同比增加67万吨，同比增长2.4%。
- 考虑铝锭+铝棒库存变动，国内原铝的表需3152万吨，较去年同期增加57万吨即1.4%。
- 9月23日铝价24210元/吨，自备电单吨含税利润7870元/吨，网电单吨含税7810元/吨，铝价上升，但煤炭价格上行吞噬自备电利润，环比自备电铝厂利润小幅下滑，网电小幅回升。
- 2026年7月至今自备电和网电含税平均利润为7800元/吨、7230元/吨，环比2026Q2下降820元/吨、下降580元/吨。
- 最新的国内现货库存已经下降至65万吨，显著快于市场预期，出口未见明显回落且供应端废料问题都支撑着社库的进一步下降，为铝价冲击24500/25000提供动力，维持强现实状态。
- 近期百通、宏旺境外投资电解铝的ODI获批引发股票端对远期行业格局变差的担忧，这两个项目有特殊性，尚不能说明新的ODI审批力度，还需进一步观察，当前权益端计价已足够悲观。