🔥【国金机械】再call应流股份：被错杀的国内叶片龙头，珍惜低估值上车机会 [咖啡]事件：9月21日，某外资鉴于“欧盟采购规则会限制中国供应商”以及“燃机供应紧
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🔥【国金机械】再call应流股份：被错杀的国内叶片龙头，珍惜低估值上车机会
[咖啡]事件：9月21日，某外资鉴于“欧盟采购规则会限制中国供应商”以及“燃机供应紧缺缓解”将应流股份由买入下调至中性评级。我们认为，应流股份被严重错杀。
误杀1：“欧盟采购规则会限制应流股份”。 🌟欧委会6月19日提出“多元化工具”规则：关键进口品类必须来自至少三家供应商、从单一供应商采购的占比不得超过30%-40%。应流25年对西门子交付7000万，西门子叶片外采100亿，应流占比不到1%。26年对西门子交付1.5亿，2-3年翻10倍，29年对西门子交付15亿。但随着西门子产能翻倍，西门子叶片采购规模预计提升到200亿，应流占比8%，远低于欧盟30%-40%的红线，后续仍有较大增长空间。而且，该规则目前尚无立法草案。 🌟欧盟7月1日起实施的净零工业法案NZIA采购规则，针对政府采购方： 某个国家的产品在欧盟市场份额超过50%可设上限，或两年内年增速超10个百分点、超过40%时可触发限制，适用范围是变压器、开关柜、电缆、电表等电网公共采购品。应流是给西门子、安萨尔多等商业OEM供货，是私营供应链，既不是政府采购，叶片也不在“关键进口”清单上。
误杀2：全球燃机紧缺程度缓解？ 实际上，全球燃机紧缺程度在加剧。海外燃机龙头最新财报显示行业供需缺口在持续扩大，GEV 26Q2新签燃机12.1GW，创新高，但交付仅3.3GW，订单排期提升到5.3年。三菱重工26Q1燃机新签930billion日元，环比+35.12%，但交付环比-16.55%。西门子2026Q3末，燃机在手730亿欧元，订单可见度已达5.45年，燃气轮机紧缺程度都在加剧。海外虽然提出扩产规划，但是交付节奏持续低于市场预期。而且，燃机产业链核心瓶颈正是应流所处的叶片环节！
对标海外龙头HWM， 公司当前市值严重低估， 把握低位布局机会。HWM是海外叶片龙头，900亿美金市值，未来3-5年收入和利润增速仅仅10-20%，当前市值对应28年PE尚且在35倍以上，估值水平显著超过GEV（25倍）。应流作为国内叶片龙头，正处于快速成长期，收入和利润增速是HWM的3倍左右，但当前市值仅300亿，对应28年不足20倍，显著低估，建议把握错杀后的布局机会！
总体总结
主题正文
- [咖啡]事件：9月21日，某外资鉴于“欧盟采购规则会限制中国供应商”以及“燃机供应紧缺缓解”将应流股份由买入下调至中性评级。
- 🌟欧委会6月19日提出“多元化工具”规则：关键进口品类必须来自至少三家供应商、从单一供应商采购的占比不得超过30%-40%。
- 但随着西门子产能翻倍，西门子叶片采购规模预计提升到200亿，应流占比8%，远低于欧盟30%-40%的红线，后续仍有较大增长空间。
- 🌟欧盟7月1日起实施的净零工业法案NZIA采购规则，针对政府采购方： 某个国家的产品在欧盟市场份额超过50%可设上限，或两年内年增速超10个百分点、超过40%时可触发限制，适用范围是变压器、开关柜、电缆、电表等电网公共采购品。
- 海外燃机龙头最新财报显示行业供需缺口在持续扩大，GEV 26Q2新签燃机12.1GW，创新高，但交付仅3.3GW，订单排期提升到5.3年。
- 西门子2026Q3末，燃机在手730亿欧元，订单可见度已达5.45年，燃气轮机紧缺程度都在加剧。
- HWM是海外叶片龙头，900亿美金市值，未来3-5年收入和利润增速仅仅10-20%，当前市值对应28年PE尚且在35倍以上，估值水平显著超过GEV（25倍）。
- 应流作为国内叶片龙头，正处于快速成长期，收入和利润增速是HWM的3倍左右，但当前市值仅300亿，对应28年不足20倍，显著低估，建议把握错杀后的布局机会！