📌 ✅ 受益于 BT 载板业务板块利润率修复，我们将深南股份目标价对应的 2027 年预期市盈率上调至 41 倍，偏离均值 + 1 倍标准差，此前为 38 倍市
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✅ 受益于 BT 载板业务板块利润率修复，我们将深南股份目标价对应的 2027 年预期市盈率上调至 41 倍，偏离均值 + 1 倍标准差，此前为 38 倍市盈率。我们对深南采用偏离均值 + 1 倍标准差的估值，背后是 AI 印制电路板板块盈利上行周期。该判断依托三年期每股收益 44% 的复合增速至 2028 年。公司是 AI 服务器以及集成电路基板封装的核心标的之一，两项业务合计占 2026 年上半年总营收约 80%。市盈率目标反映 2026 至 2028 年，数据中心服务器、AI 服务器、新能源车等领域印制电路板行业持续上行周期，不过国内 5G 基站安装量维持温和增长。广州 FC-BGA 一期项目 2025 年动工，预计 2026 年起实现盈亏平衡，相比此前预测时间提前约一年。41 倍前瞻市盈率相对行业均值溢价约 20–30%，我们认为该溢价具备合理性，理由：1）深南在通信印制电路板领域处于龙头地位，叠加国企背景；2）在 AI 服务器、通信、数据中心、汽车（自动驾驶）领域，公司技术领先，在更先进技术曲线上具备交付更高利润率产品的潜力。
总体总结
主题正文
- ✅ 受益于 BT 载板业务板块利润率修复，我们将深南股份目标价对应的 2027 年预期市盈率上调至 41 倍，偏离均值 + 1 倍标准差，此前为 38 倍市盈率。
- 我们对深南采用偏离均值 + 1 倍标准差的估值，背后是 AI 印制电路板板块盈利上行周期。
- 该判断依托三年期每股收益 44% 的复合增速至 2028 年。
- 公司是 AI 服务器以及集成电路基板封装的核心标的之一，两项业务合计占 2026 年上半年总营收约 80%。
- 市盈率目标反映 2026 至 2028 年，数据中心服务器、AI 服务器、新能源车等领域印制电路板行业持续上行周期，不过国内 5G 基站安装量维持温和增长。
- 广州 FC-BGA 一期项目 2025 年动工，预计 2026 年起实现盈亏平衡，相比此前预测时间提前约一年。
- 41 倍前瞻市盈率相对行业均值溢价约 20–30%，我们认为该溢价具备合理性，理由：1）深南在通信印制电路板领域处于龙头地位，叠加国企背景；
- 2）在 AI 服务器、通信、数据中心、汽车（自动驾驶）领域，公司技术领先，在更先进技术曲线上具备交付更高利润率产品的潜力。