【国海机械】再次&持续Call电科思仪！By YY 0923 核心观点 想看更多请加V：xian20210130 ：公司是国内电子测量仪器龙头，产品矩阵丰富＋技
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【国海机械】再次&持续Call电科思仪！By YY 0923
核心观点 想看更多请加V：xian20210130 ：公司是国内电子测量仪器龙头，产品矩阵丰富＋技术实力强劲＋充分收益光电β＋下游均衡远期有望穿越周期。
我们认为预期差在哪里？ 1⃣光电领域拳头产品 光谱分析仪 订单高增！ 光谱分析仪OSA主要系检测光谱特性等，下游为光芯片测试设备厂商等。根据产业链摸排，我们预计公司25年光谱仪订单预计2亿左右，我们预计26年光谱仪订单预计近10亿，27年有望持续高增。公司竞对主要系日本恒河精密、安立等，竞对扩产及产能不足，因此国内行业扩产增量几乎均为公司获得。
2⃣光波元器件分析仪LCA＝67G矢量网络分析仪＋底座 LCA此前主要为研发端应用，对被动光电器件进行S参数测量，对主动光电器件进行带宽、频率响应及阻抗匹配等性能测试，我们预计公司26年LCA订单2亿左右。
3⃣67G矢量网络分析仪：高阶PCB及高速线缆拉动需求！ 伴随高阶PCB板及高速线缆等检测需求，目前均为是德、罗德等海外供应， 高阶PCB板领域有望用67G＋矢量网络分析仪全检，根据产业链，预计全检后市场规模近100e，单台价格200-300万左右。
4⃣实时示波器→布局光电测试设备，远期空间持续打开！ 公司此前主要布局实时示波器等产品，伴随光电行业β，公司也在积极布局光电3大件等产品，光示波器＋误码分析仪＋时钟恢复单元等产品研发布局，远期空间有望进一步打开！
盈利预测：
市值看点：1）主业+光电28年订单预计≈60e，对应净利润20e，给予30X＋PE，对应市值≈600-700e；2）如若考虑67G矢量网络分析仪放量，假设公司20%份额，15-20e订单，对应6-7e净利润，有望增厚200-300e市值；3）如若考虑3大件潜在放量，有望增厚100-200e市值；合计市值看900-1000e，持续重点推荐，维持买入评级！
总体总结
主题正文
- 核心观点 想看更多请加V：xian20210130 ：公司是国内电子测量仪器龙头，产品矩阵丰富＋技术实力强劲＋充分收益光电β＋下游均衡远期有望穿越周期。
- 根据产业链摸排，我们预计公司25年光谱仪订单预计2亿左右，我们预计26年光谱仪订单预计近10亿，27年有望持续高增。
- LCA此前主要为研发端应用，对被动光电器件进行S参数测量，对主动光电器件进行带宽、频率响应及阻抗匹配等性能测试，我们预计公司26年LCA订单2亿左右。
- 伴随高阶PCB板及高速线缆等检测需求，目前均为是德、罗德等海外供应， 高阶PCB板领域有望用67G＋矢量网络分析仪全检，根据产业链，预计全检后市场规模近100e，单台价格200-300万左右。
- 公司此前主要布局实时示波器等产品，伴随光电行业β，公司也在积极布局光电3大件等产品，光示波器＋误码分析仪＋时钟恢复单元等产品研发布局，远期空间有望进一步打开！
- 市值看点：1）主业+光电28年订单预计≈60e，对应净利润20e，给予30X＋PE，对应市值≈600-700e；
- 2）如若考虑67G矢量网络分析仪放量，假设公司20%份额，15-20e订单，对应6-7e净利润，有望增厚200-300e市值；
- 合计市值看900-1000e，持续重点推荐，维持买入评级！