【国盛建筑何亚轩】关注三季报业绩预期优秀公司鸿路钢构 测算26Q3单季扣非后归母净利润有望同增135%，量价齐升逻辑持续兑现。扣非吨净利方面，可假设26Q3为1
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【国盛建筑何亚轩】关注三季报业绩预期优秀公司鸿路钢构
测算26Q3单季扣非后归母净利润有望同增135%，量价齐升逻辑持续兑现。扣非吨净利方面，可假设26Q3为190元/吨（参考26Q2扣非吨净利177元，同比+83元，环比+61元，呈上升趋势）；产量方面，可假设26Q3为150万吨（参考26Q2为150万吨），同增20%；非经可假设26Q3为0.3亿（参考26Q2为0.26亿元）。由此测算26Q3扣非归母净利润2.85亿元，同增135%；归母净利润3.15亿元，同增51%；26Q1-3扣非归母净利润6.9亿元，同增92%；归母净利润7.5亿元，同增52%。随着公司产能释放后单位折旧摊销减少、高价库存钢影响消除、机器人降本增产持续释放，以及公司主动提价，26Q3公司量价齐升逻辑有望继续兑现。
持续切入新质生产力赛道，签单与生产有望保持较快。26Q2新签订单87亿元，同增19.4%，较Q1提速14.3pct。目前随着数据中心、半导体、新能源、储能、船舶、电动汽车等高端制造赛道扩产需求旺盛，以及公司出海战略持续推进，公司依托规模、工期、质量等核心优势，签单及生产有望保持较快。
产品外售打造未来成长新动能。1）公司自产机器人已远销美国、印度、越南、泰国、以色列、墨西哥等国，已对外销售435台，应用范围从钢结构延伸至桥梁、造船、特种设备等行业。2）公司已上60多台龙门加工中心，可针对工业机器人第七轴进行精密加工制造。公司8月公告拟投资15亿建设科技智能制造基地，后续有望显著强化机器人制造及钢结构精密制造实力，打造成长新动能。
投资建议：预测公司26-28年归母净利润分别为10.2/12.4/14.9亿元，同增62%/21%/20%，当前股价对应PE分别为14/11/9倍，继续重点推荐。
风险提示：钢价波动风险，智能产线效益不及预期风险等。
总体总结
主题正文
- 测算26Q3单季扣非后归母净利润有望同增135%，量价齐升逻辑持续兑现。
- 扣非吨净利方面，可假设26Q3为190元/吨（参考26Q2扣非吨净利177元，同比+83元，环比+61元，呈上升趋势）；
- 随着公司产能释放后单位折旧摊销减少、高价库存钢影响消除、机器人降本增产持续释放，以及公司主动提价，26Q3公司量价齐升逻辑有望继续兑现。
- 26Q2新签订单87亿元，同增19.4%，较Q1提速14.3pct。
- 目前随着数据中心、半导体、新能源、储能、船舶、电动汽车等高端制造赛道扩产需求旺盛，以及公司出海战略持续推进，公司依托规模、工期、质量等核心优势，签单及生产有望保持较快。
- 1）公司自产机器人已远销美国、印度、越南、泰国、以色列、墨西哥等国，已对外销售435台，应用范围从钢结构延伸至桥梁、造船、特种设备等行业。
- 公司8月公告拟投资15亿建设科技智能制造基地，后续有望显著强化机器人制造及钢结构精密制造实力，打造成长新动能。
- 投资建议：预测公司26-28年归母净利润分别为10.2/12.4/14.9亿元，同增62%/21%/20%，当前股价对应PE分别为14/11/9倍，继续重点推荐。