【浙商轻纺 史凡可/马莉/詹陆雨】裕同科技：追加收购华研34%股权，液冷兑现与Meta新品共振，持续重点推荐！ ■收购华研剩余34%股权 裕同科技拟以自有或自筹
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【浙商轻纺 史凡可/马莉/詹陆雨】裕同科技：追加收购华研34%股权，液冷兑现与Meta新品共振，持续重点推荐！
■收购华研剩余34%股权 裕同科技拟以自有或自筹资金2.99亿元收购华研科技34%股份，标的100%股权估值8.8亿元，与前次收购51%时一致，完成后持股由51%升至85%；承诺26-28 年扣非净利不低于7500万、1亿、1.55 亿元，对应平均利润8倍PE。 本次收购彰显公司对华研未来成长信心、并表贡献也将增大。
■Rubin全面量产、液冷订单即将落地： 1)英伟达Vera Rubin已全面量产、秋季起出货，富士康确认四季度交付机架，鸿海/广达/纬创同步进入量产转换。 2)华研覆盖快拆接头（QD）、液冷分歧管、液冷板、高速连接器等MIM部件，工艺卡位稀缺，台系龙头订单与出货节奏预计较快，终端客户合作也将逐渐迎来验证，我们预计Q4起贡献收入。
■Meta新品预期表现较好，包装与结构件双线卡位： 1)Meta Connect 2026于9月23日至24日举行，主推轻量化AI眼镜与Project Phoenix超轻MR头显。 2)裕同为Meta AI产品提供纸包，以及眼镜充电盒、软材料、声学部件、精密转轴模组等，业绩端预计提振。
[玫瑰]裕同出海叙事&重型包装稳定基本盘增速，液冷与AI硬件新品合作打开第二曲线，当前对应27年17X，维持重点推荐！
风险提示：液冷拓展不及预期、汇率波动
总体总结
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- 【浙商轻纺 史凡可/马莉/詹陆雨】裕同科技：追加收购华研34%股权，液冷兑现与Meta新品共振，持续重点推荐！
- 裕同科技拟以自有或自筹资金2.99亿元收购华研科技34%股份，标的100%股权估值8.8亿元，与前次收购51%时一致，完成后持股由51%升至85%；
- 承诺26-28 年扣非净利不低于7500万、1亿、1.55 亿元，对应平均利润8倍PE。
- 1)英伟达Vera Rubin已全面量产、秋季起出货，富士康确认四季度交付机架，鸿海/广达/纬创同步进入量产转换。
- 2)华研覆盖快拆接头（QD）、液冷分歧管、液冷板、高速连接器等MIM部件，工艺卡位稀缺，台系龙头订单与出货节奏预计较快，终端客户合作也将逐渐迎来验证，我们预计Q4起贡献收入。
- 1)Meta Connect 2026于9月23日至24日举行，主推轻量化AI眼镜与Project Phoenix超轻MR头显。
- 2)裕同为Meta AI产品提供纸包，以及眼镜充电盒、软材料、声学部件、精密转轴模组等，业绩端预计提振。
- [玫瑰]裕同出海叙事&重型包装稳定基本盘增速，液冷与AI硬件新品合作打开第二曲线，当前对应27年17X，维持重点推荐！