＃杰创智能：闭口算租提供稳定收入、Token工厂打造高弹性第二增长曲线 算租：在手订单+授信额度充足、多元算力布局 ✔手握200+亿已签署闭口算力合同，5年长约
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＃杰创智能：闭口算租提供稳定收入、Token工厂打造高弹性第二增长曲线
算租：在手订单+授信额度充足、多元算力布局 ✔手握200+亿已签署闭口算力合同，5年长约锁定营收，客户按月稳定付款， 已有合同年化营收可达40+亿元、净利润有望达7+亿元，项目采用5年保守折旧口径。目前已交付规模可观、差异化供应链领先。
✔截至7月，公司已取得授信额度合计185.34亿元， 9月新增农行80亿元意向授信额度，为大规模集群采购与交付落地提供坚实支撑。同时，公司提前布局多元算力，对冲N卡供货与涨价风险。
Token工厂：打造第二增长曲线、盈利水平显著提高 ✔8月底与中原算力签署战略合作协议，公司负责项目建设与运营，覆盖智算集群建设、云平台集成、模型适配、推理服务、Token计量结算、运维管理和服务交付等环节，目标面向三类算力消纳场景， 净利率有望达50%+。
✔当前一期100台服务器处于测试阶段，若验证顺利，将快速推进二期万卡落地，有望作为公司第二增长曲线，在明年释放显著业绩弹性。
公司是稀缺的以云计算为传统主业的算租公司 “常青云”品牌专有云/混合云业务深耕垂类行业场景客户，云计算平台、云管理、云运维等业务与团队基础扎实。为未来发展“Token工厂”业务奠定了强大的平台+场景+用户基础，想象空间广阔。
＃我们预计公司2026/2027年净利润分别为1.6/8亿元、目前股价对应2027年PE 11倍。
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主题正文
- ＃杰创智能：闭口算租提供稳定收入、Token工厂打造高弹性第二增长曲线
- ✔手握200+亿已签署闭口算力合同，5年长约锁定营收，客户按月稳定付款， 已有合同年化营收可达40+亿元、净利润有望达7+亿元，项目采用5年保守折旧口径。
- ✔截至7月，公司已取得授信额度合计185.34亿元， 9月新增农行80亿元意向授信额度，为大规模集群采购与交付落地提供坚实支撑。
- 同时，公司提前布局多元算力，对冲N卡供货与涨价风险。
- Token工厂：打造第二增长曲线、盈利水平显著提高
- ✔8月底与中原算力签署战略合作协议，公司负责项目建设与运营，覆盖智算集群建设、云平台集成、模型适配、推理服务、Token计量结算、运维管理和服务交付等环节，目标面向三类算力消纳场景， 净利率有望达50%+。
- ✔当前一期100台服务器处于测试阶段，若验证顺利，将快速推进二期万卡落地，有望作为公司第二增长曲线，在明年释放显著业绩弹性。
- ＃我们预计公司2026/2027年净利润分别为1.6/8亿元、目前股价对应2027年PE 11倍。