你怎么舍得让我的泪流向海😭 北美长飞康宁集体涨价，光纤光缆板块性反转，基本面强的可怕，一定重视❗️❗️❗️ 领导好，7月份开始光纤被当成涨价链逻辑最弱的板块，被

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你怎么舍得让我的泪流向海😭

北美长飞康宁集体涨价，光纤光缆板块性反转，基本面强的可怕，一定重视❗️❗️❗️

领导好，7月份开始光纤被当成涨价链逻辑最弱的板块，被资金抛弃、被市场嘲讽（板块腰斩，龙头📉70%），目前来应该是预期差最大的板块（极大概率创新高）。

1. 扩产的壁垒超预期： 光棒侧，微波沉积设备、MFC等零部件为卡点，国产替代难度大，尤其是MFC供应及其紧张，交期一年以上。产业调研反馈二三线扩产进度严重delay，外行几无可能。目前来看“光纤是光伏”或许只是看空者的口嗨，27年新增产能大头或来自四大家+存量老旧产能盘活（如青海中利、浙江富通）。

2. 涨价的持续性和品类超预期： 上半年市场只关注无人机A2价格，不在乎A1和D纤，尽管A2价格保持平稳，但近期A1和D纤开始补涨，核心原因为两方面：1）A1和D纤需求持续提升，前者来自北美/国内AI需求+欧洲运营商需求，后者来自国内运营商集采；2）A1和D纤此前和A2差距过大，厂商生产A1/D纤的意愿极低（尤其是D纤），存在补涨需求（类比利基存储）。在此逻辑下，只要是存在A1/D纤敞口的公司，即使没有量增逻辑， 其利润依然存在大幅上修的可能性，原因是：1）北美/欧洲价格依然低于中国；2）A1/D纤价格依然大幅低于A2。

3. 光纤龙头的成长性超预期： 我们认为在光通信产业链里只有两个品类不存在杀估值的可能性，一个是高功率激光器、 另一个就是光纤，光纤在scale-out、scale-up、scale-across里面有明确的通胀逻辑，且随着技术迭代会有品类的升级和价值量的数十倍甚至百倍增长（如保偏光纤、多芯光纤、空芯光纤），此外器件级和代状缆产品的特殊要求对产品公差、研磨开裂、抗弯折等性能提出了非常高的要求，客观中极大提高了准入门槛。

4. 龙头公司的市场地位超预期： 康宁、长飞、藤仓长飞公司的性质发生了转变， 从棒-纤-缆一体化的材料公司变成了光传输+光互连的平台化解决方案公司，能做的事情越来越多，能赚的附加值也越来越多。 长飞正在成为旭创之外的第二个北美AI的链主公司，这个结论市场需要时间去消化。 长飞康宁本质上是无源龙头，而不是周期股，估值层面有巨大的预期差。

5. 筹码出清超预期： 由于龙头公司非常合规从不和市场勾兑，也找不到专家—— 没有自主学习能力的人觉得研究壁垒太高，因此有信仰的人不多，跌了就是逻辑证伪，涨了就是拨乱反正， 认知差带来的超额收益或许非常丰厚。

[發]具体标的： 1.长飞H（全球最便宜的光互连资产，27年个位数PE，国内唯一的平台化公司和唯一的tier1，北美AI敞口最大，不做无人机，看港股3000亿） 2.特发信息（目前康宁国内A1唯一代工，Q3业绩大拐点） 3.亨通、中天、烽火（尽管存在较大A2敞口，但A1/D纤依然有上修空间，期待北美进展，Q3业绩预期较好） 4.俊知（收购青海中利后成为国内第五大光棒厂，27年2XPE，目前基本都是A1/D纤，弹性巨大，看200亿）

总体总结

主题正文

1. 领导好，7月份开始光纤被当成涨价链逻辑最弱的板块，被资金抛弃、被市场嘲讽（板块腰斩，龙头📉70%），目前来应该是预期差最大的板块（极大概率创新高）。
2. 1. 扩产的壁垒超预期： 光棒侧，微波沉积设备、MFC等零部件为卡点，国产替代难度大，尤其是MFC供应及其紧张，交期一年以上。
3. 2. 涨价的持续性和品类超预期： 上半年市场只关注无人机A2价格，不在乎A1和D纤，尽管A2价格保持平稳，但近期A1和D纤开始补涨，核心原因为两方面：1）A1和D纤需求持续提升，前者来自北美/国内AI需求+欧洲运营商需求，后者来自国内运营商集采；
4. 在此逻辑下，只要是存在A1/D纤敞口的公司，即使没有量增逻辑， 其利润依然存在大幅上修的可能性，原因是：1）北美/欧洲价格依然低于中国；
5. 3. 光纤龙头的成长性超预期： 我们认为在光通信产业链里只有两个品类不存在杀估值的可能性，一个是高功率激光器、 另一个就是光纤，光纤在scale-out、scale-up、scale-across里面有明确的通胀逻辑，且随着技术迭代会有品类的升级和价值量的数十倍甚至百倍增长（如保偏光纤、多芯光纤、空芯光纤），此外器件级和代状缆产品的特殊要求对产品公差、研磨开裂、抗弯折等性能提出了非常高的要求，客观中极大提高了准入门槛。
6. 4. 龙头公司的市场地位超预期： 康宁、长飞、藤仓长飞公司的性质发生了转变， 从棒-纤-缆一体化的材料公司变成了光传输+光互连的平台化解决方案公司，能做的事情越来越多，能赚的附加值也越来越多。
7. 5. 筹码出清超预期： 由于龙头公司非常合规从不和市场勾兑，也找不到专家—— 没有自主学习能力的人觉得研究壁垒太高，因此有信仰的人不多，跌了就是逻辑证伪，涨了就是拨乱反正， 认知差带来的超额收益或许非常丰厚。
8. 1.长飞H（全球最便宜的光互连资产，27年个位数PE，国内唯一的平台化公司和唯一的tier1，北美AI敞口最大，不做无人机，看港股3000亿）