🔥【国盛建筑何亚轩】高争民爆：西藏民爆龙头迎新主，民爆协同蓄势、矿业潜力可期 🌟西藏本地国资民爆龙头，控股股东变更开启经营新篇章。近期西藏自治区国资委将原控股股
- 序号：434
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
🔥【国盛建筑何亚轩】高争民爆：西藏民爆龙头迎新主，民爆协同蓄势、矿业潜力可期
🌟西藏本地国资民爆龙头，控股股东变更开启经营新篇章。近期西藏自治区国资委将原控股股东藏建集团持有的34%股份无偿划转至地矿集团，9月已完成控制权变更。地矿集团入主后，公司拟更名为“西藏地质矿产发展股份有限公司”， 主业拓展为“矿山投资开发”与“民爆生产销售服务”两大板块，后续有望依托股东资源推动产业协同，开启经营新篇章。
🌟矿业：地矿集团矿产资源储备丰富，资产注入与后续矿山开发潜力可期。控股股东地矿集团承担做大做强西藏自治区矿产资源产业链重任，持有采矿权3宗、探矿权71宗，并参股巨龙、朱诺、金龙、多龙等大型铜矿及拉果措盐湖锂矿，权益铜资源超1100万吨。收购报告书明确提出依托上市公司推动矿产开发与民爆产业协同，并就潜在同业竞争业务给予上市公司同等条件下优先收购权，后续符合条件的矿产资产有望逐步注入。此外，西藏矿产资源禀赋优越，当前仍未充分开发，公司作为 西藏国资委下属唯一矿产资源开发上市平台，有望分享后续矿产资源增量项目开发红利。
🌟民爆：西藏水电与矿山开采支撑长期需求，产能扩张与一体化服务能力打开成长空间。西藏民爆景气度显著优于全国整体水平，雅下水电站及大型铜矿建设有望持续释放民爆需求。公司工业炸药年产能由2.2万吨提升至6.2万吨，区内规模优势进一步增强。依托本地国资背景、高原大型项目经验、完善的服务网络以及矿山工程施工总承包、爆破作业“双一级”资质，公司持续构建一体化服务能力，叠加地矿集团潜在项目资源，后续订单获取能力与单项目价值量有望持续提升。
🧧投资建议：我们预计公司民爆业务2026-2028年归母净利润分别为1.5/2.1/2.7亿元，同比-22%/+34%/+28%，当前股价对应PE为128/95/74倍。 矿产资源方面，估算地矿集团参股矿产资源2028年权益净利润约34亿元，对应价值约400亿元；2032年底参股及控股矿权逐步投产后，预计权益净利润约137亿元，远期价值超1300亿元。公司现有民爆业务成长性优越，潜在矿产开发业务价值可观，首次覆盖给予“买入”评级。
🔔风险提示：民爆需求不及预期、矿山投资开发业务进展不及预期、测算误差风险等
☎️联系人：何亚轩/张天祎
总体总结
主题正文
- 地矿集团入主后，公司拟更名为“西藏地质矿产发展股份有限公司”， 主业拓展为“矿山投资开发”与“民爆生产销售服务”两大板块，后续有望依托股东资源推动产业协同，开启经营新篇章。
- 控股股东地矿集团承担做大做强西藏自治区矿产资源产业链重任，持有采矿权3宗、探矿权71宗，并参股巨龙、朱诺、金龙、多龙等大型铜矿及拉果措盐湖锂矿，权益铜资源超1100万吨。
- 收购报告书明确提出依托上市公司推动矿产开发与民爆产业协同，并就潜在同业竞争业务给予上市公司同等条件下优先收购权，后续符合条件的矿产资产有望逐步注入。
- 依托本地国资背景、高原大型项目经验、完善的服务网络以及矿山工程施工总承包、爆破作业“双一级”资质，公司持续构建一体化服务能力，叠加地矿集团潜在项目资源，后续订单获取能力与单项目价值量有望持续提升。
- 🧧投资建议：我们预计公司民爆业务2026-2028年归母净利润分别为1.5/2.1/2.7亿元，同比-22%/+34%/+28%，当前股价对应PE为128/95/74倍。
- 矿产资源方面，估算地矿集团参股矿产资源2028年权益净利润约34亿元，对应价值约400亿元；
- 2032年底参股及控股矿权逐步投产后，预计权益净利润约137亿元，远期价值超1300亿元。
- 🔔风险提示：民爆需求不及预期、矿山投资开发业务进展不及预期、测算误差风险等