【浙商宏观||李超|林成炜】新兴产业景气回升，盈利修复仍待验证 1️⃣ 9月EPMI重返扩张区间，生产和订单贡献了约85%的回升。EPMI由8月47.8升至52
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【浙商宏观||李超|林成炜】新兴产业景气回升，盈利修复仍待验证
1️⃣ 9月EPMI重返扩张区间，生产和订单贡献了约85%的回升。EPMI由8月47.8升至52.3，生产量、产品订货分别升至54.6、52.2，就业、自有库存景气度也有所提升，改善已经从产需向企业经营的其他环节扩散。
2️⃣ 供需共同改善，采购和库存开始响应，但生产仍强于订单。生产量指数升至54.6，产品订货指数升至52.2，新增订单和在手订单共同支撑生产；总订单改善强于出口订单，国内需求参与了修复。采购量由46.2升至53.9，自有库存由47.4升至50.4，用户库存由50.6降至48.7，呈现“需求改善带动采购和备货恢复”的特征，但尚不足以确认持续的主动补库周期。就业指数回升至53.2，贷款难度指数由53.5降至49.1，用工和融资感受改善；研发活动、新产品投产指数分别降至57.5、51.6，创新活动没有同步加速。
3️⃣ 销售价格回升更快，盈利修复仍需验证。销售价格指数重返50以上，且回升幅度超过购进价格指数，意味着销售价格上涨信号增强，购销价格表现更为匹配；但购进价格指数仍高于销售价格指数，说明购进价格上涨信号仍强于销售价格。
4️⃣ 行业修复存在分化。高端装备具备产需扩张与价格传导相对顺畅的双重特征；信息技术需求强度突出，盈利分化可能继续；新能源汽车产需恢复、售价依然偏弱；新能源仍需等待订单兑现；新材料价格上涨，但订单与经营预期仍偏弱。
🌟 风险提示：季节性回升持续性不足；外部需求与贸易环境变化；成本上涨与价格竞争压缩盈利；库存积累与回款压力。
总体总结
主题正文
- EPMI由8月47.8升至52.3，生产量、产品订货分别升至54.6、52.2，就业、自有库存景气度也有所提升，改善已经从产需向企业经营的其他环节扩散。
- 2️⃣ 供需共同改善，采购和库存开始响应，但生产仍强于订单。
- 生产量指数升至54.6，产品订货指数升至52.2，新增订单和在手订单共同支撑生产；
- 总订单改善强于出口订单，国内需求参与了修复。
- 采购量由46.2升至53.9，自有库存由47.4升至50.4，用户库存由50.6降至48.7，呈现“需求改善带动采购和备货恢复”的特征，但尚不足以确认持续的主动补库周期。
- 就业指数回升至53.2，贷款难度指数由53.5降至49.1，用工和融资感受改善；
- 销售价格指数重返50以上，且回升幅度超过购进价格指数，意味着销售价格上涨信号增强，购销价格表现更为匹配；
- 新材料价格上涨，但订单与经营预期仍偏弱。