【国联民生电子】看好光通信散热通胀 💡通胀逻辑：高速率→高功耗→新增VC Ⓐ800g及以下速率光模块散热以凝胶、硅脂等tim材料和垫片为主。 Ⓑ1.6t：VC成

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【国联民生电子】看好光通信散热通胀

💡通胀逻辑：高速率→高功耗→新增VC Ⓐ800g及以下速率光模块散热以凝胶、硅脂等tim材料和垫片为主。 Ⓑ1.6t：VC成为新增主流散热器件；催生28年200亿以上规模新增市场。 ⒸNPO交换机：需要使用整块冷板与石墨烯等高端散热材料（光博会现场也可以感受到共封装方案的光源往往有风扇散热或外壳有散热特殊设计）

【核心标的】 1️⃣中石科技：海外头部模块厂与国内模块厂vc项目今年已量产，明年预期光通相关收入翻倍起步超过10e，产业龙头股东有多个高价值量项目在研。石墨烯垫片亦有望明年导入海外头部算力卡公司。 2️⃣苏州天脉：26Q3强业绩，首期苹果vc强α有望开始兑现，明年收入体量有望突破50e；光通信仅今年底已落地的国内两家模块公司的明年量产需求在10e+（看拓客进展会进一步上修），公司目标光模块vc市场的50%份额（复刻在手机中的市占率）。 3️⃣鸿富诚：石墨烯垫片细分赛道龙头，六成以上收入直接或间接来自全球三家头部AI算力芯片，后续进入cpo/npo场景石墨烯性价比有望进一步凸显。

🤔光通信散热是非常专注、成长逻辑强，玩家精且少的赛道，10月节后我组织了鸿富诚调研，中石、天脉近期具体调研反馈、观点可以滴滴我交流，光通信散热市场拆分以及中石、天脉、鸿富诚拆分也可滴滴~

总体总结

主题正文

1. Ⓐ800g及以下速率光模块散热以凝胶、硅脂等tim材料和垫片为主。
2. ⒸNPO交换机：需要使用整块冷板与石墨烯等高端散热材料（光博会现场也可以感受到共封装方案的光源往往有风扇散热或外壳有散热特殊设计）
3. 1️⃣中石科技：海外头部模块厂与国内模块厂vc项目今年已量产，明年预期光通相关收入翻倍起步超过10e，产业龙头股东有多个高价值量项目在研。
4. 2️⃣苏州天脉：26Q3强业绩，首期苹果vc强α有望开始兑现，明年收入体量有望突破50e；
5. 光通信仅今年底已落地的国内两家模块公司的明年量产需求在10e+（看拓客进展会进一步上修），公司目标光模块vc市场的50%份额（复刻在手机中的市占率）。
6. 3️⃣鸿富诚：石墨烯垫片细分赛道龙头，六成以上收入直接或间接来自全球三家头部AI算力芯片，后续进入cpo/npo场景石墨烯性价比有望进一步凸显。
7. 🤔光通信散热是非常专注、成长逻辑强，玩家精且少的赛道，10月节后我组织了鸿富诚调研，中石、天脉近期具体调研反馈、观点可以滴滴我交流，光通信散热市场拆分以及中石、天脉、鸿富诚拆分也可滴滴~