宏发股份观点更新 当前的叙事逻辑跟21-22年极为相似，在外部环境冲击下、公司主业加速再加上一个成长性的叙事。22年是疫情影响供应链、26年是大宗原材料涨价，导
- 序号：240
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
宏发股份观点更新
当前的叙事逻辑跟21-22年极为相似，在外部环境冲击下、公司主业加速再加上一个成长性的叙事。22年是疫情影响供应链、26年是大宗原材料涨价，导致竞争对手收缩、公司主业份额提速；成长性的叙事21-22年是新能源车，当下是数据中心➕模块化产品，25-26年数据中心、模块化产品增速保持50%➕，26年收入预计达到15亿、8亿元，未来两块业务均有望延续高增长趋势。
数据中心目前的收入贡献主要来自服务器电源、UPS等传统场景，传统场景从目前发展势头比公司原本预期要更乐观，中期预计有望实现30亿收入体量。而新的场景，包括SST、HVDC公司在紧密对接下游、卡位核心客户，27年逐步贡献收入。此外，低压电器、连接器、薄膜电容等新品类也在加快导入。新场景➕新品类后续带来的增量可期。从中长期来看，数据中心业务规模不会低于当前新能源车场景（50亿左右）。
此外，本轮大宗涨价周期，公司强势提价提价、充分展现产业链话语权，伴随而来的还有经营杠杆的加速释放，1H我们看到公司费用率显著改善。
3Q经营情况不错，我们预计营收规模有望延续2Q的趋势，截止3Q末在手订单仍维持饱满、3～6个月，排期到明年1Q。盈利方面，3Q涨价持续落地➕收入规模增长维持高位，毛利率有望环比进一步改善。整体上我们判断，3Q利润的增长有望提速。
我们继续重点推荐元器件环节，包括继电器、熔断器等，Alpha属性较强，格局好、龙头公司壁垒高，且政治中性、受贸易摩擦影响相对较小，以及受下游技术路线影响较小（尤其数据中心领域，无论强电架构怎么变，元器件还是要用），龙头公司业绩表现较强。公司当前对应27年估值17-18倍，当前主业弹性➕新成长性的叙事下，我们认为定价中枢有望从此前20倍往25倍靠近，当前位置有较大空间，继续推荐！
总体总结
主题正文
- 成长性的叙事21-22年是新能源车，当下是数据中心➕模块化产品，25-26年数据中心、模块化产品增速保持50%➕，26年收入预计达到15亿、8亿元，未来两块业务均有望延续高增长趋势。
- 数据中心目前的收入贡献主要来自服务器电源、UPS等传统场景，传统场景从目前发展势头比公司原本预期要更乐观，中期预计有望实现30亿收入体量。
- 而新的场景，包括SST、HVDC公司在紧密对接下游、卡位核心客户，27年逐步贡献收入。
- 此外，本轮大宗涨价周期，公司强势提价提价、充分展现产业链话语权，伴随而来的还有经营杠杆的加速释放，1H我们看到公司费用率显著改善。
- 3Q经营情况不错，我们预计营收规模有望延续2Q的趋势，截止3Q末在手订单仍维持饱满、3～6个月，排期到明年1Q。
- 盈利方面，3Q涨价持续落地➕收入规模增长维持高位，毛利率有望环比进一步改善。
- 整体上我们判断，3Q利润的增长有望提速。
- 我们继续重点推荐元器件环节，包括继电器、熔断器等，Alpha属性较强，格局好、龙头公司壁垒高，且政治中性、受贸易摩擦影响相对较小，以及受下游技术路线影响较小（尤其数据中心领域，无论强电架构怎么变，元器件还是要用），龙头公司业绩表现较强。