📌 📝💡 📝📉继瑞银（UBS）全球大宗商品团队下调全球锂价预测后，瑞银基于详细的供需成本曲线分析，，但该价格仍高于当前市场计价水平（即每吨 10 万元）。 📝⚠
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📝💡 📝📉继瑞银（UBS）全球大宗商品团队下调全球锂价预测后，瑞银基于详细的供需成本曲线分析，，但该价格仍高于当前市场计价水平（即每吨 10 万元）。 📝⚠️瑞银认为，当前市场可能过度担忧中国电池储能系统（BESS）电池的潜在去库存风险，同时忽视了江西反腐调查给供给侧带来的下行风险。 📝✅因此，瑞银全面下调中国锂业股的盈利预期与目标价，但。 📝🔍 📝📈2026 年前 8 个月，基于正极材料和电解液产量的中国电池相关锂需求同比增长约 60%，远超电动汽车（EV）销量和电池储能系统装机量所隐含的终端市场需求约 45% 的同比增速。 📝📊瑞银的供应链分析表明，锂化学品、正极材料、电池及原始设备制造商（OEM）环节的库存处于中低水平，但电池储能系统整合商及下游渠道的库存偏高。 📝🔻核心下行风险在于，电池储能系统项目从招标到实际装机的转化速度放缓，可能引发去库存并拖累 2027 年的电池产量。 📝📉瑞银预测，占锂总需求约 30% 的电池储能系统电池需求在 2027 年的同比增速将降至 30%（2026 年预计为 64%），反映出去库存风险及基数效应。 📝📊因此，瑞银预计 2027 年全球锂需求增速将放缓至 15%，基于全球成本曲线，这对应每吨 12 万元的碳酸锂价格。 📝💵相比之下，，这相当于在全球成本曲线上仅对应约 10% 的锂需求增长。 📝🔍 📝📈瑞银基准情景假设 2027 年全球锂供给同比增长 22%，其中江西锂云母的增量有限，且津巴布韦的所有锂辉石产量均可继续出口。 📝⚠️然而，瑞银认为这两个假设均存在下行风险，包括江西锂云母运营因反腐调查而进一步中断，以及津巴布韦在实施出口禁令后，其 2027 年出口配额存在不确定性。 📝📉在下行供给情景中，瑞银假设 2027 年全球锂供给仅同比增长 10%。 📝📊相比之下，。 📝📋 📝📌在基准情景下，瑞银预测 2027 年锂需求增长 15%，供给增长 22%，市场处于紧平衡状态，。 📝📉在下行情景中，假设需求增长 10%，供给增长 30%，市场将过剩 23.3 万吨碳酸锂当量（LCE），价格将逼近成本曲线底部，。 📝📈在上行情景中，假设需求增长 20%，供给增长仅 10%，市场将出现 47.9 万吨的缺口，需要更高成本的供给来平衡市场，。 📝💹 📝📊基于更新后的锂价预测，，并基于保持不变的目标企业价值倍数（EV/EBITDA）相应下调目标价。 📝📋具体调整如下：天齐锂业（002466.SZ）目标价由 93.18 元下调至 52.13 元；赣锋锂业 A 股（002460.SZ）由 110.45 元下调至 57.05 元；赣锋锂业 H 股（1772.HK）由 106.86 港元下调至 44.28 港元；青海盐湖工业（000792.SZ）由 49.80 元下调至 34.92 元。 📝✅瑞银重申对上述所有四只股票的买入评级，。
总体总结
主题正文
- 📝📉继瑞银（UBS）全球大宗商品团队下调全球锂价预测后，瑞银基于详细的供需成本曲线分析，，但该价格仍高于当前市场计价水平（即每吨 10 万元）。
- 📝📈2026 年前 8 个月，基于正极材料和电解液产量的中国电池相关锂需求同比增长约 60%，远超电动汽车（EV）销量和电池储能系统装机量所隐含的终端市场需求约 45% 的同比增速。
- 📝🔻核心下行风险在于，电池储能系统项目从招标到实际装机的转化速度放缓，可能引发去库存并拖累 2027 年的电池产量。
- 📝📉瑞银预测，占锂总需求约 30% 的电池储能系统电池需求在 2027 年的同比增速将降至 30%（2026 年预计为 64%），反映出去库存风险及基数效应。
- 📝📊因此，瑞银预计 2027 年全球锂需求增速将放缓至 15%，基于全球成本曲线，这对应每吨 12 万元的碳酸锂价格。
- 📝📈瑞银基准情景假设 2027 年全球锂供给同比增长 22%，其中江西锂云母的增量有限，且津巴布韦的所有锂辉石产量均可继续出口。
- 📝⚠️然而，瑞银认为这两个假设均存在下行风险，包括江西锂云母运营因反腐调查而进一步中断，以及津巴布韦在实施出口禁令后，其 2027 年出口配额存在不确定性。
- 📝📉在下行情景中，假设需求增长 10%，供给增长 30%，市场将过剩 23.3 万吨碳酸锂当量（LCE），价格将逼近成本曲线底部，。