📌 📝💡高盛（Goldman Sachs）认为，随着 AI 生成内容（AIGC）技术迭代，。 📝⚠️但用户注意力依然有限，这将从根本上重塑中国媒体与娱乐行业的价
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📝💡高盛（Goldman Sachs）认为，随着 AI 生成内容（AIGC）技术迭代，。 📝⚠️但用户注意力依然有限，这将从根本上重塑中国媒体与娱乐行业的价值链与利润池。 📝🔮未来几年，，同时催生互动短剧、虚拟陪伴等全新商业模式。 📝🎮在现有细分赛道中，网络游戏仍是韧性最强的领域，腾讯（Buy）与网易（Buy，列入确信买入名单）为首选标的；心动公司（XD）因 TapTap 平台受益于游戏供给爆发，。 📝📊 📝📈1）供给端：2026 年 8 月，短剧 / 微短剧上线数量较 2025 年同比增长 13 倍，游戏（含小程序游戏）数量增长超 8 倍。 📝⚡AI 视频生成速度已超越人类观看速度（如 MiniMax 的 H3 Max 模型可在 3 秒内生成 5 秒视频）。 📝✨2）质量端：过去 6 至 12 个月，，芒果 TV 与爱奇艺等长视频平台亦开始出现单集 15 至 60 分钟的中长 AI 剧集。 📝👥3）用户端：随着质量改善，用户对 AI 内容的接受度快速上升，尤其在短剧、音乐流媒体及短视频等对画质敏感度较低的场景中。 📝📺红果平台超 90% 的短剧已为 AI 生成（含动画与数字人）。 📝💰 📝✂️AI 视频可使动画、音乐、广告及短剧的制作成本降低 80% 至 95%；复杂互动格式如游戏或长视频，亦可节省 30% 至 70% 的成本（涵盖 3D/2D 美术生成、原画设计等）。 📝⏱️更重要的是，。 📝🎮以小程序游戏为例，过去需 3 至 6 个月完成的开发，现仅需 2 至 3 人团队一周即可完成。 📝📽️芒果 TV 的 AI 长剧采用 “边审边播” 模式，进一步加速了内容上线流程。 📝🔄 📝📜1）IP 与创意层：头部及长生命周期 IP 仍将占据用户注意力，AI 有助于延长其生命周期；但。 📝📉2）生产制作层：价值池将萎缩。AI 工具的普及使内容生产周期缩短，同质化竞争加剧，传统价值创造被稀释。 📝🎬实体摄影棚、演员、外包机构及平面设计等将受到最大冲击。 📝📡3）分发平台层：整体利好，但需平衡真人氛围与 AIGC 内容。 📝💸尽管制作成本大幅下降，但大多数短剧生产商因需在平台（如红果、抖音）购买流量而难以盈利，内容保质期亦因供给速度加快而缩短。 📝⚠️依赖版权内容构建护城河的平台（如音乐流媒体、长视频），其进入壁垒在中国版权保护相对薄弱的背景下正被削弱。 📝🚀 📝🎞️1）动态互动微短剧：基于实时观众选择或情绪分析动态生成叙事，取代静态预渲染。 📝🌐2）超低延迟视频基础设施：如 fal.live 等平台实现实时视频流转换与多用户实时联合执导。 📝🤖3）虚拟主播与互动直播电商：从动作捕捉驱动进化为全自主多模态智能体，实现 24 小时不间断直播带货。 📝💬4）个性化一对一虚拟陪伴：基于时间计费（如 1 美元 / 分钟）或订阅制，提供高保真虚拟角色互动。 📝🔧5）AI 工作流编排层（Harness & Agent Orchestration Layer）：如爱奇艺的 “纳逗 Pro”（Nadou Pro）及 LiblibAI 等平台，通过整合多智能体工作流、长程叙事一致性管理及资产分发捕获更高经济价值。 📝⚠️ 📝💸1）商业化：增量算力成本仍高，但消费者付费意愿有限。 📝😮💨无限供给可能导致内容疲劳，观看时长与用户支出未必同步增长。 📝📜2）监管：AIGC 业务面临 AI 监管、隐私法、消费者保护、广告法及版权法规的交叉约束。 📝❤️虚拟偶像、陪伴智能体及互动剧因涉及情感连接，合规挑战尤为突出。 📝⭐ 📝📈1）心动公司（XD，2400.HK）：上调至 “买入”，目标价 60.70 港元。 📝🎮TapTap 平台将显著受益于游戏供给的爆炸式增长。 📝🔄公司叙事已从 2026 年上半年的 “AI 受损者”（因 AI Token 成本上升及 TapTap Maker 分流广告流量），转变为 “AI 受益者”，尤其是其独特的游戏创作与分发闭环对长尾开发者极具吸引力。 📝👍2）腾讯（0700.HK）：维持 “买入”，目标价 650.00 港元。 📝🧠在游戏 AI 应用（基础引擎、全管线工业工具、Hunyuan‑Game 模型）方面处于领先地位。 📝✅3）网易（NTES/9999.HK）：维持 “买入”（列入确信买入名单），美股目标价 168.00 美元，港股目标价 263.00 港元。 📝🎯重点发力 AI 原生玩法、大语言模型（LLM）驱动的自主 NPC 及生成式 UGC（AI‑UGC）。 📝📉4）长视频平台：芒果超媒（300413.SZ）维持 “卖出”，目标价 13.30 元；爱奇艺（IQ）维持 “中性”，目标价 1.40 美元。 📝⚠️短期受益于成本削减，但长期面临用户流向短剧平台及 AI 内容偏好转移的风险。 📝🎵5）音乐流媒体：腾讯音乐（TME）维持 “买入”，但订阅收入面临 AI 翻唱歌曲的冲击，。 📝👀6）短视频平台：快手（1024.HK）维持 “中性”，需在 AI 内容洪流中维持社区的真实人类氛围。
总体总结
主题正文
- 📝📈1）供给端：2026 年 8 月，短剧 / 微短剧上线数量较 2025 年同比增长 13 倍，游戏（含小程序游戏）数量增长超 8 倍。
- 📝✨2）质量端：过去 6 至 12 个月，，芒果 TV 与爱奇艺等长视频平台亦开始出现单集 15 至 60 分钟的中长 AI 剧集。
- 📝👥3）用户端：随着质量改善，用户对 AI 内容的接受度快速上升，尤其在短剧、音乐流媒体及短视频等对画质敏感度较低的场景中。
- 📝💸尽管制作成本大幅下降，但大多数短剧生产商因需在平台（如红果、抖音）购买流量而难以盈利，内容保质期亦因供给速度加快而缩短。
- 📝🔧5）AI 工作流编排层（Harness & Agent Orchestration Layer）：如爱奇艺的 “纳逗 Pro”（Nadou Pro）及 LiblibAI 等平台，通过整合多智能体工作流、长程叙事一致性管理及资产分发捕获更高经济价值。
- 📝🔄公司叙事已从 2026 年上半年的 “AI 受损者”（因 AI Token 成本上升及 TapTap Maker 分流广告流量），转变为 “AI 受益者”，尤其是其独特的游戏创作与分发闭环对长尾开发者极具吸引力。
- 📝✅3）网易（NTES/9999.HK）：维持 “买入”（列入确信买入名单），美股目标价 168.00 美元，港股目标价 263.00 港元。
- 📝🎯重点发力 AI 原生玩法、大语言模型（LLM）驱动的自主 NPC 及生成式 UGC（AI‑UGC）。