汇量科技-AI Infra投入有望迎来回报期，我们9.17日开始重点提示，当下即是配置时点 1、10月新基建全量上线、AIInfra效果有望逐步显现 公司1H2
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汇量科技-AI Infra投入有望迎来回报期，我们9.17日开始重点提示，当下即是配置时点
1、10月新基建全量上线、AIInfra效果有望逐步显现 公司1H26收入11.6 亿美元，yoy+23.2%；经调整净利润5,211万美元，yoy+39.5%。 公司主动将研发资源切换至新一代 AI Infra，10月新基建全量上线后收入增速预期有望修复，将是验证的关键节点。目前新基建小范围测试下效果已经达到原有基建水平，新架构收敛与迭代效率显著快于老基建，是未来收入与利润弹性的核心来源。
2、AI供给爆发反而强化高效买量的价值，格局向头部集中 H1苹果App Store新发应用约56万款（近去年两倍、接近 2025 全年），但下载量仅+2%。开发门槛下降而获客/变现门槛未降，新增供给不自动转化为收入，使得交付业务结果的效果型平台价值不降反升。叠加单次展示有效付费转化比例不到1%，我们判断行业正加速向 Mintegral/AppLovin/Unity等头部程序化投放龙头集中，公司作为能提供全链路结果交付的平台，具备长期发展优势。
3、游戏IAP ROAS增量空间显著，非游业务同样值得期待 H1混合休闲IAP同比+23%；全球IAP大盘约400亿美元（混合休闲仅约20亿）。公司现有IAA体量显著大于IAP，其IAP空间大。我们看好公司从 IAA向IAP ROAS的延伸，也是打开第二增长曲线的核心抓手。非游业务如电商、短剧等也同样具备可观发展空间。
总体总结
主题正文
- 汇量科技-AI Infra投入有望迎来回报期，我们9.17日开始重点提示，当下即是配置时点
- 经调整净利润5,211万美元，yoy+39.5%。
- 公司主动将研发资源切换至新一代 AI Infra，10月新基建全量上线后收入增速预期有望修复，将是验证的关键节点。
- 目前新基建小范围测试下效果已经达到原有基建水平，新架构收敛与迭代效率显著快于老基建，是未来收入与利润弹性的核心来源。
- H1苹果App Store新发应用约56万款（近去年两倍、接近 2025 全年），但下载量仅+2%。
- 开发门槛下降而获客/变现门槛未降，新增供给不自动转化为收入，使得交付业务结果的效果型平台价值不降反升。
- 叠加单次展示有效付费转化比例不到1%，我们判断行业正加速向 Mintegral/AppLovin/Unity等头部程序化投放龙头集中，公司作为能提供全链路结果交付的平台，具备长期发展优势。
- 我们看好公司从 IAA向IAP ROAS的延伸，也是打开第二增长曲线的核心抓手。