赛维时代推荐更新 中美关税谈判利好 公司主营服饰品类26H1收入占比超80%，北美地区收入占比92%，中美谈判中关税互免品类所包括轻工业品对公司主营品类有望带来
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赛维时代推荐更新
中美关税谈判利好 公司主营服饰品类26H1收入占比超80%，北美地区收入占比92%，中美谈判中关税互免品类所包括轻工业品对公司主营品类有望带来确定性利好。公司全球供应链布局灵活，将绝大多数产能放在国内保持柔性供应链优势，同时在海外战略性储备产能，后续可根据不同地区关税政策调整。
海外线上服装景气良好 海外服装品类线上化是重要趋势，但卖家间竞争与分化亦在持续加剧。线上渠道核心优势在于服装企业可运用前沿技术实现更多元产品选择、更短上新周期、更强用户互动、更高性价比，同时依托社交电商势能、合作KOL吸引客户，通过数据分析实现精细化运营。头部品牌卖家例如赛维时代在上述维度综合优势突出，我们看好公司未来市占率持续提升，增长延续性强，Q3以来销售表现良好。
非服业务减亏接近尾声 公司今年利润端表现受非服业务调整压制，一是团队人员相关费用，二是存货减值损失、三是降价处理影响毛利率，综合来看对今年的利润影响较大；目前公司非服业务库存已降至降低水平，展望27年相关业务大幅减亏有望带来利润弹性。
盈利预测 我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.0/5.1/6.0亿元，对应PE估值分别为24.7X/19.4X/16.7X，持续推荐。
总体总结
主题正文
- 公司主营服饰品类26H1收入占比超80%，北美地区收入占比92%，中美谈判中关税互免品类所包括轻工业品对公司主营品类有望带来确定性利好。
- 公司全球供应链布局灵活，将绝大多数产能放在国内保持柔性供应链优势，同时在海外战略性储备产能，后续可根据不同地区关税政策调整。
- 海外服装品类线上化是重要趋势，但卖家间竞争与分化亦在持续加剧。
- 线上渠道核心优势在于服装企业可运用前沿技术实现更多元产品选择、更短上新周期、更强用户互动、更高性价比，同时依托社交电商势能、合作KOL吸引客户，通过数据分析实现精细化运营。
- 头部品牌卖家例如赛维时代在上述维度综合优势突出，我们看好公司未来市占率持续提升，增长延续性强，Q3以来销售表现良好。
- 公司今年利润端表现受非服业务调整压制，一是团队人员相关费用，二是存货减值损失、三是降价处理影响毛利率，综合来看对今年的利润影响较大；
- 目前公司非服业务库存已降至降低水平，展望27年相关业务大幅减亏有望带来利润弹性。
- 我们预计公司2026-2028年归母净利润分别为4.0/5.1/6.0亿元，对应PE估值分别为24.7X/19.4X/16.7X，持续推荐。