- 互联网板块排序调整，游戏与娱乐升至第一位（在线游戏最具韧性），心动公司因叙事重构及长尾游戏开发者平台获上调至买入；网易2027年游戏管线强劲，维持买入。 -
- 序号：061
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
- 互联网板块排序调整，游戏与娱乐升至第一位（在线游戏最具韧性），心动公司因叙事重构及长尾游戏开发者平台获上调至买入；网易2027年游戏管线强劲，维持买入。
- 创新药出海持续活跃：YTD中国license-out已达1180亿美元（接近2025全年1360亿美元），礼来、默沙东、阿斯利康、辉瑞、GSK、诺华等欧美药企在专利悬崖背景下积极在华寻找优质资产。
- 宏观与跨资产：维持3个月中性、12个月温和亲风险立场（超配股票），看好LNG短期价格（TTF/JKM年底或达105欧元/70美元），炼油超级周期系统承压期延长，A股交易台小幅偏卖。
周一市场回暖，生物医药板块对潜在的出海限制松绑反应积极。今年迄今（YTD）中国创新药license-out规模已达1180亿美元，逼近2025年全年1360亿美元的体量。药企团队预计，欧美药企在专利悬崖背景下将持续在华寻找优质资产，礼来、默沙东、阿斯利康、辉瑞、GSK和诺华今年在中国购买资产最为活跃。
上周Ronald及其团队更新了互联网细分板块排序： ↑ 升至第一位 ↓ 云与数据中心降至第二位 ↑ 垂直领域/教育升至第三位 ↓ 电商降至第四位 ↓ AI模型降至第五位 Lincoln认为在线游戏最具韧性。AI正显著降低内容生产成本/时间，降幅高达80%-90%以上，未来可能催生互动影院/游戏、无限剧集、虚拟伴侣等新娱乐形态。长视频和音乐平台也在经历显著成本降低，但需管理AI内容与版权内容的长期冲突。
：游戏开发和用户体验领域AI应用的先行者； （买入，CL评级）：2027年强劲游戏管线有望推动营收复苏； （上调至买入）：叙事已从上半年的"AI输家"转变为"AI受益者"，基于其独特的游戏创作和分发平台（尤其针对长尾游戏开发者），供应侧限制有望缓解。
维持3个月展望期内中性立场，12个月展望期内温和亲风险偏好。具体配置： 股票 债券、大宗商品、现金 信用债 美股间的情绪分化扩大至2022年以来最高水平。鉴于全球股市估值小幅回落、欧洲风险溢价受能源及主权风险上升压制，信用债、债券和房地产的看多配置具有吸引力。
2026年韩国企业现金生成强劲且股市剧烈波动，资金流向发生显著变化： ：预计2026年和2027年净现金流分别占GDP的4.9%和9.3%。 ：券商现金余额和股票基金资产增加，保单退保和贷款需求上升，加剧流动性竞争。 ：家庭杠杆仍处高位，杠杆型产品强化再平衡和对冲交易传导。 ：半导体上行周期将带来更多企业现金；KTB在再平衡及WGBI相关资金回流推动下供需环境有望改善。
在泰国举行的Gastech大会上，企业客户普遍预期现状将持续——尽管部分投资者认为美债收益率和油价的回升可能促使伊朗冲突化解。若今冬波斯湾LNG出口无实质改善，在冬季气温正常的前提下，TTF和JKM价格到年底可能分别达到105欧元和70美元。
系统承压期延长，炼油利润率持续受到支撑。
近期前景低迷，AI对传统IT服务模式带来结构性冲击。
AI显著降低内容生产成本，但注意力仍是稀缺资源，竞争核心转向用户留存和变现。
住宅成交量放缓但价格保持韧性；写字楼复苏范围扩大至非核心区；零售租金涨幅滞后。
2026年8月数据显示内销出货疲软，但国内终端需求因低基数进一步改善，出口端展现韧性。
交易台小幅偏卖，客户买入方向：电池、银行、电子设备；卖出方向：机械、CPO（光模块）。
总体总结
主题正文
-
- 创新药出海持续活跃：YTD中国license-out已达1180亿美元（接近2025全年1360亿美元），礼来、默沙东、阿斯利康、辉瑞、GSK、诺华等欧美药企在专利悬崖背景下积极在华寻找优质资产。
-
- 宏观与跨资产：维持3个月中性、12个月温和亲风险立场（超配股票），看好LNG短期价格（TTF/JKM年底或达105欧元/70美元），炼油超级周期系统承压期延长，A股交易台小幅偏卖。
- 药企团队预计，欧美药企在专利悬崖背景下将持续在华寻找优质资产，礼来、默沙东、阿斯利康、辉瑞、GSK和诺华今年在中国购买资产最为活跃。
- 鉴于全球股市估值小幅回落、欧洲风险溢价受能源及主权风险上升压制，信用债、债券和房地产的看多配置具有吸引力。
- ：预计2026年和2027年净现金流分别占GDP的4.9%和9.3%。
- 在泰国举行的Gastech大会上，企业客户普遍预期现状将持续——尽管部分投资者认为美债收益率和油价的回升可能促使伊朗冲突化解。
- 若今冬波斯湾LNG出口无实质改善，在冬季气温正常的前提下，TTF和JKM价格到年底可能分别达到105欧元和70美元。
- 2026年8月数据显示内销出货疲软，但国内终端需求因低基数进一步改善，出口端展现韧性。