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- J.P. Morgan发布iPhone 18 Pro系列供应跟踪第二周数据。整体交货时间较年中继续快速延长，Pro和Pro Max全球平均交货时间分别升至23天和30天，已与去年iPhone 17系列同期的24天和31天基本持平。分地区看，美国（21/28天）、德国（22/29天）、英国（21/28天）均与去年完全一致或仅差1天；中国（27/33天）仍是唯一低于去年水平的地区，但差距正在收窄（Pro差距从周中的7天缩至3天）。报告认为当前Pro系列的需求节奏快于去年周期，后续关键观察点为第三周交货时间是否缓和，以及11月前后供应链的生产计划调整信号，以确认是否出现向$1,199+ Pro机型的升级购买。维持Overweight（超配）评级。
J.P. Morgan于2026年9月20日发布Apple（AAPL）iPhone 18 Pro系列，核心结论如下： ：iPhone 18 Pro和Pro Max的全球平均交货时间分别从周中的19天/26天进一步延长至，单周增幅分别为4天（与去年同期的9天增幅相比有明显变化——今年是从较高基数开始延长，而去年是从较低基数加速延长）。 ：与iPhone 17系列第二周相比（24天/31天），iPhone 18 Pro系列已基本持平甚至略低，但考虑到今年是从更高的基数出发，这一表现暗示。 ：美国和欧洲（德国/英国）已与去年完全对齐，中国仍是唯一落后的地区，但差距正在缩小。 ：价格（9月18日）$336.13。
一、全球综合数据 机型Wk1（9/12）Mid-Week（9/18）Wk2（9/18末）去年Wk2 iPhone 18 Pro 7天 19天
24天 iPhone 18 Pro Max 19天 26天
31天 ：与去年相比，今年Pro交货时间从较低水平向高位收敛的速度更快。JPM特别指出："这一较去年更大的交货时间增幅，已基本弥合了我们在第一周观察到的差距"——意味着目前的需求节奏。 二、地区拆分分析 🇺🇸 美国（约占iPhone出货量34%） ：21天（与去年17 Pro完全一致） ：28天（与去年17 Pro Max完全一致） ：Pro全型号9月19日可取；Pro Max仅银色/黑色可取，酒红色和冰川蓝不可取 🇺🇸 ：美国市场作为苹果最大单一市场，交货数据，表明Pro系列的供给/需求匹配节奏与去年高度相似。考虑到今年Apple Intelligence等AI功能带来的升级动力，这一持平的表现可以解读为——说明需求并未低于去年。 🇨🇳 中国（约占iPhone出货量19%） ：27天（vs. 去年30天，差距从周中的7天缩至） ：33天（vs. 去年37天） ：Pro仅酒红/黑色可取；Pro Max 🇨🇳 ：中国仍是唯一落后于去年的地区，但差距明显收窄——这通常被认为是的信号，而非供给过剩。Pro Max的店内全不可取可能反映供应链优先级配置，而非需求疲软。 🇩🇪 德国（约占出货量3%） ：22天（与去年完全一致） ：29天（与去年完全一致） Pro部分型号（冰川蓝/黑色）可店内取货；Pro Max不可取 🇬🇧 英国（约占出货量4%） ：21天（去年22天，差1天） ：28天（去年29天，差1天） 除酒红色外，Pro全型号可店内取货；Pro Max不可取 🇪🇺 ：欧洲市场表现，与去年差距仅1天以内。这进一步印证JPM的核心判断——当前Pro系列整体需求处于的水平。 三、关键观察时间窗口 JPM明确指出了未来需要关注的： ：如果第三周交货时间开始回落（说明早期积压订单消化完毕），则更倾向于"强劲但不极端"的需求；反之若继续延长，则指向。 ：这是更的需求信号。富士康等代工厂通常会根据销售数据调整Q4生产计划，届时可看出苹果是否上调了Pro SKU（特别是$1,199+ Pro Max）的生产配额。 ：作为新增机型（取代Plus），Air系列的需求表现将直接影响整体产品组合的销量结构。
： ：$336.13（2026年9月18日） ：J.P. Morgan Securities LLC ：Samik Chatterjee（CFA）、Jaiden R Patel、Brian Hyska、Mashu Nishi、William Yang、Megan Hsueh 本报告未更新目标价或EPS预测，定位为，是JPM维持超配评级的——证明Pro系列需求并未弱于去年。完整的估值模型请参考JPM的Apple主报告。
：苹果可能在Pro系列初期采取了保守的产能配置，导致交货时间被人为拉长。后续需观察判断真实需求。 ：尽管差距在收窄，但中国仍是唯一低于去年的地区。如果中美贸易摩擦、华为等本土竞争加剧，中国可能持续承压。 ：如果Pro Max的销量结构偏向较低存储版本，则ASP（平均售价）提升空间有限。 ：新增的Air机型可能分流部分原本计划购买Pro的消费者，导致Pro系列的最终销量低于当前交货时间暗示的水平。 ：在当前全球宏观环境下，$1,199+的高端机型需求对消费者购买力高度敏感，若经济出现意外下行，高端机销量将首当其冲。 ：Apple Intelligence等AI功能的体验若未达到消费者预期，可能削弱Pro系列的换机驱动力。
总体总结
主题正文
- 整体交货时间较年中继续快速延长，Pro和Pro Max全球平均交货时间分别升至23天和30天，已与去年iPhone 17系列同期的24天和31天基本持平。
- 报告认为当前Pro系列的需求节奏快于去年周期，后续关键观察点为第三周交货时间是否缓和，以及11月前后供应链的生产计划调整信号，以确认是否出现向$1,199+ Pro机型的升级购买。
- J.P. Morgan于2026年9月20日发布Apple（AAPL）iPhone 18 Pro系列，核心结论如下：
- ：iPhone 18 Pro和Pro Max的全球平均交货时间分别从周中的19天/26天进一步延长至，单周增幅分别为4天（与去年同期的9天增幅相比有明显变化——今年是从较高基数开始延长，而去年是从较低基数加速延长）。
- ：与iPhone 17系列第二周相比（24天/31天），iPhone 18 Pro系列已基本持平甚至略低，但考虑到今年是从更高的基数出发，这一表现暗示。
- ：如果第三周交货时间开始回落（说明早期积压订单消化完毕），则更倾向于"强劲但不极端"的需求；
- 富士康等代工厂通常会根据销售数据调整Q4生产计划，届时可看出苹果是否上调了Pro SKU（特别是$1,199+ Pro Max）的生产配额。
- ：Samik Chatterjee（CFA）、Jaiden R Patel、Brian Hyska、Mashu Nishi、William Yang、Megan Hsueh