【华源农业】周观点更新20260920 1、🐷#养殖板块：基础供应量高、预计双节备货需求难提振猪价、维持去产能趋势；继续重点推荐。截止9月20日，全国猪价10.
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【华源农业】周观点更新20260920
1、🐷#养殖板块：基础供应量高、预计双节备货需求难提振猪价、维持去产能趋势；继续重点推荐。截止9月20日，全国猪价10.7元/kg，同比-16%、环比略下滑；6.5kg仔猪价格144元/头，母猪场持续深度亏现金流。分区域看，江西沦为全国低价区，主要系疫病加重、大量散户提前出栏。后续观察9月底反内卷执行效果、10月统计局去化数据、疫病情况、11月tb重整进度。
#目前处于周期底部、估值低位；是优质个股极佳的配置时点。产能仍在去化，明年景气趋势确定、高度有可能上修，重点推荐德康、牧原、温氏、神农、立华等。
2、🐟#海大集团：存塘见底+双节备货需求，本周特水价格开始回暖。27年国内水产品库存景气向上、叠加26年原料涨价周期中小企业受损、利好龙头，27年海大有望量利双增（非猪主业同比+20%以上、总利润同比+50%以上，对应主业PE仅13X。）#绝对收益已现。
①特水：生鱼/加州/黄颡/叉尾+1%/+4%/0%/0%； ②普水：草鱼/鲫鱼/鲤鱼/罗非-2%/-18%/-3%/+1%； ③虾蟹：白对虾+4%。
3、🐱🐶#宠物：宠物食品出口量和金额连续3个月双位数增长，8月增速回升，对美出口同比转正。单价延续下跌，汇率压力仍存。出口金额已恢复至接近2024年同期水平，出口已企稳。①8月出口总计3.8万吨，yoy+29.6%，实现9.74亿元人民币/1.43亿美元，yoy+16.7%/+23.0%。②出口单价延续下跌趋势，单价2.55万元/吨、yoy-10.0%（3752美元/吨、-5.1%）。分地区看：①对美国出口额+16.2%，转正。②对日韩出口额分别yoy+1.5%、+6.1%；对德国、英国出口额分别yoy+10.9%、+16.8%。
虽然3季度外销、内销经营压力仍未消除，预计毛利率、净利率环比难见起色，但2025年下半年该板块公司的财报已开始体现，因此在低基数下，26年下半年业绩降幅或将收窄。建议关注：天元宠物
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总体总结
主题正文
- 1、🐷#养殖板块：基础供应量高、预计双节备货需求难提振猪价、维持去产能趋势；
- 6.5kg仔猪价格144元/头，母猪场持续深度亏现金流。
- 产能仍在去化，明年景气趋势确定、高度有可能上修，重点推荐德康、牧原、温氏、神农、立华等。
- 2、🐟#海大集团：存塘见底+双节备货需求，本周特水价格开始回暖。
- 27年国内水产品库存景气向上、叠加26年原料涨价周期中小企业受损、利好龙头，27年海大有望量利双增（非猪主业同比+20%以上、总利润同比+50%以上，对应主业PE仅13X。
- 3、🐱🐶#宠物：宠物食品出口量和金额连续3个月双位数增长，8月增速回升，对美出口同比转正。
- ①8月出口总计3.8万吨，yoy+29.6%，实现9.74亿元人民币/1.43亿美元，yoy+16.7%/+23.0%。
- 虽然3季度外销、内销经营压力仍未消除，预计毛利率、净利率环比难见起色，但2025年下半年该板块公司的财报已开始体现，因此在低基数下，26年下半年业绩降幅或将收窄。