【华创食饮】原奶产业链调研更新：上行趋势强化，周期或显著拉长 近期我们调研了现代、圣牧、优然等企业，供给刚性收缩和需求结构升级正同步开启。核心结论： 1、 原奶
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【华创食饮】原奶产业链调研更新：上行趋势强化，周期或显著拉长
近期我们调研了现代、圣牧、优然等企业，供给刚性收缩和需求结构升级正同步开启。核心结论：
1、 原奶上行趋势持续强化。9月旺季全国散奶价格普涨， 宁夏区域突破4元/kg，合同奶价最新3.07元/kg。27-28年将迎进口牛淘汰周期，供给进入趋势性下行；深加工产能释放+产品结构升级，需求复苏具备坚实支撑。
2、 本轮行业景气周期或显著拉长。当前头部乳企大幅增强对奶源的控制力，行业从过往随行就市，转向温和上行路径；叠加中期产能收缩、中小品牌缺乏稳定奶源，行业竞争趋缓， 本轮周期景气度有望延长至28-29年。
3、 盈利改善在途、企业前瞻培育增长新曲线。1）牧场端：奶价、肉价上行背景下，原奶主业盈利修复，现代和优然肉牛业务更显积极，增量业务有望放大周期盈利弹性。2）乳企端：液奶大盘修复，乳企推新速度明显加快， 伊利金典鲜活全年预计超20亿、蒙牛前瞻布局M-PLUS每日蛋白。
🐮投资建议：周期确立盈利、维持乳业板块性推荐！ 标的上，推荐【蒙牛】营收稳步修复、利润弹性较大；持续推荐【伊利】稳健高股息；牧业龙头【优然、现代】直接受益奶价回升，经营利润+公允价值同步修复。
总体总结
主题正文
- 9月旺季全国散奶价格普涨， 宁夏区域突破4元/kg，合同奶价最新3.07元/kg。
- 叠加中期产能收缩、中小品牌缺乏稳定奶源，行业竞争趋缓， 本轮周期景气度有望延长至28-29年。
- 3、 盈利改善在途、企业前瞻培育增长新曲线。
- 1）牧场端：奶价、肉价上行背景下，原奶主业盈利修复，现代和优然肉牛业务更显积极，增量业务有望放大周期盈利弹性。
- 2）乳企端：液奶大盘修复，乳企推新速度明显加快， 伊利金典鲜活全年预计超20亿、蒙牛前瞻布局M-PLUS每日蛋白。
- 🐮投资建议：周期确立盈利、维持乳业板块性推荐！
- 牧业龙头【优然、现代】直接受益奶价回升，经营利润+公允价值同步修复。