CICC Morning Call 260921 ——宏观—— 【宏观热点速评 亮点多，尤其是金融和科技 ——中国香港《》点评】 对于投资者而言，金融、科技是中
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CICC Morning Call 260921
——宏观——
【宏观热点速评 亮点多，尤其是金融和科技 ——中国香港《》点评】
对于投资者而言，金融、科技是中国香港《》中的尤其值得关注的两个重点
【图说中国宏观周报 海外AI投资变化影响多大】
若海外AI资本开支增速放缓，对中国经济的影响并非同步发生：出口渠道反应较快，投资渠道反应滞后。
【全球外汇周 英国央行9月鹰派按兵不动：英镑或继续维持区间波动】
我们认为，本次会议上英国央行给出了距离加息更进一步的暗示。这可能意味着11月会议上英国央行可能会加息25基点，而英镑短期内也可能获得一定支撑。
——策略——
【主题策略 加息如何影响中国市场？】
当前加息节奏类似1997年，结合基本面类似2025年的反面，因此市场可能“反着走”，加息落地缓解估值压制，但上行空间仍受基本面约束。
【A股策略 AI对A股意味着什么？——中报深度解析系列】
1H26 AI产业链贡献了A股非金融盈利增量的近一半。AI产业链整体呈现由需求、盈利与生产共同驱动的经营性扩张特征，资本开支与收入增速基本匹配，资本回报持续改善。
【中国利率策略周报 美欧日进入加息周期，中国反而可能要适度宽松，中债持续跑赢】
美债利率能否有效回落可能要看美国融资需求和美股等风险资产的降温速度，中国情况有所不同，货币政策或宽松加码，年内中外利率走势或延续背离，仍相对看好中国债券表现
——大宗——
【图说大宗 图说大宗：宏观压力回落，市场悲观预期缓和】
我们预计有色金属价格保持分化，铜价受益于矿端供应约束及非美现货资源偏紧影响或继续走强，铝短期库存去化逻辑尚未改变但供应边际宽松预期压制上行空间，镍价震荡趋弱。
总体总结
主题正文
- 对于投资者而言，金融、科技是中国香港《》中的尤其值得关注的两个重点
- 【图说中国宏观周报 海外AI投资变化影响多大】
- 若海外AI资本开支增速放缓，对中国经济的影响并非同步发生：出口渠道反应较快，投资渠道反应滞后。
- 这可能意味着11月会议上英国央行可能会加息25基点，而英镑短期内也可能获得一定支撑。
- 当前加息节奏类似1997年，结合基本面类似2025年的反面，因此市场可能“反着走”，加息落地缓解估值压制，但上行空间仍受基本面约束。
- AI产业链整体呈现由需求、盈利与生产共同驱动的经营性扩张特征，资本开支与收入增速基本匹配，资本回报持续改善。
- 美债利率能否有效回落可能要看美国融资需求和美股等风险资产的降温速度，中国情况有所不同，货币政策或宽松加码，年内中外利率走势或延续背离，仍相对看好中国债券表现
- 我们预计有色金属价格保持分化，铜价受益于矿端供应约束及非美现货资源偏紧影响或继续走强，铝短期库存去化逻辑尚未改变但供应边际宽松预期压制上行空间，镍价震荡趋弱。