【中泰电新】 振江股份：卡位欧洲四大整机龙头，“零部件—组装—铸造—海工”整合推进 公司基于领先的客户渠道卡位，从给客户提供单一零部件，到逐步拿到欧洲头部客户风
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【中泰电新】 振江股份：卡位欧洲四大整机龙头，“零部件—组装—铸造—海工”整合推进
公司基于领先的客户渠道卡位，从给客户提供单一零部件，到逐步拿到欧洲头部客户风机组装业务卡位，再同步导入其他新增风电品类、持续打开空间
第一阶段主要给欧洲西门子等风机企业销售定转子等各类风电零部件，一年25亿收入2亿左右业绩
第二阶段风机组装正在兑现：西门子海上风机14MW组装从去年底逐步交付，Nordex Q2也开始交付，两者在手框架订单可达200E。同时，Vestas+Enercon框架基本定好，Vestas8月落地、Enercon未来4年120E框架，进一步贡献增量
第三四阶段—风电铸件、海上塔桩加快推进： 基于风机组装的卡位优势，公司继续导入此前没做的铸造主轴、轴承座等铸件。全球5-6家头部公司全部认证推进中，规划20万吨产能，后续2-3年陆续释放利润 基于在欧洲和风机及业主长期合作，商务和渠道关系很深，后续有望给业主供应塔桩产品。目前已获越南项目海塔订单，系中电建在越南唯一供应商，27年贡献利润；同时，单桩产品也与沃旭等业主陆续报价
投资建议：公司零部件主业稳定受国内装机波动的影响小；公司卡位欧洲四大整机龙头，风机组装业务放量，26全年经营利润预计呈逐季向上态势；同时，公司产业链延伸至风电铸造以及海工领域，进一步释放业绩弹性。持续推荐
📩风险提示：需求不及预期、竞争加剧等
总体总结
主题正文
- 公司基于领先的客户渠道卡位，从给客户提供单一零部件，到逐步拿到欧洲头部客户风机组装业务卡位，再同步导入其他新增风电品类、持续打开空间
- 第一阶段主要给欧洲西门子等风机企业销售定转子等各类风电零部件，一年25亿收入2亿左右业绩
- 第二阶段风机组装正在兑现：西门子海上风机14MW组装从去年底逐步交付，Nordex Q2也开始交付，两者在手框架订单可达200E。
- 同时，Vestas+Enercon框架基本定好，Vestas8月落地、Enercon未来4年120E框架，进一步贡献增量
- 全球5-6家头部公司全部认证推进中，规划20万吨产能，后续2-3年陆续释放利润
- 目前已获越南项目海塔订单，系中电建在越南唯一供应商，27年贡献利润；
- 投资建议：公司零部件主业稳定受国内装机波动的影响小；
- 公司卡位欧洲四大整机龙头，风机组装业务放量，26全年经营利润预计呈逐季向上态势；