- 特斯拉Optimus团队近期审核了中国零部件供应商均胜电子、三花智控和拓普集团，有望将其从临时供应商升级为认证量产伙伴，初始订单约5,000台。周产量从9月

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• 特斯拉Optimus团队近期审核了中国零部件供应商均胜电子、三花智控和拓普集团，有望将其从临时供应商升级为认证量产伙伴，初始订单约5,000台。周产量从9月中旬约500台，9月底目标1,000台，2026年四季度目标2,000-2,500台。基于2027/28E机器人产量10万/30万台假设，2027E净利润弹性：均胜(5.0%)>拓普(4.5%)>旭升(3.1%)>三花(3.0%)；2028E：均胜(8.6%)>拓普(8.2%)>旭升(5.8%)>三花(5.3%)。此外，小鹏IRON计划2026年底量产，禾赛执行器模组2026年8-12月出货约5万件，奇瑞机器人业务亦有更新。

Citi于2026年9月21日发布关于特斯拉Optimus人形机器人的零部件供应商更新报告。核心观点包括： ：特斯拉团队近期赴中国审核了均胜电子、三花智控和拓普集团等核心零部件供应商，审核结果可能将其从"临时供应商"升级为"认证量产伙伴"，并附带初始约5,000台新订单。 ：Optimus周产量从9月中旬约500台，计划在9月底达1,000台，2026年四季度目标提升至2,000-2,500台。 ：基于2027E/2028E分别10万台/30万台产量假设，2028E净利润暴露度排序为：均胜(8.6%)>拓普(8.2%)>旭升(5.8%)>三花(5.3%)。 ：小鹏IRON计划2026年底量产；禾赛执行器模组2026年8-12月预计出货约5万件(ASP约3,000元)；奇瑞通过AiMOGA Robotics进入机器人领域。

1. 特斯拉Optimus供应商审核进展 特斯拉Optimus团队赴中国进行供应商审核，涉及以下核心零部件供应商： 供应商2027E净利润弹性2028E净利润弹性 均胜电子 (600699.SS) 5.0% 8.6% 拓普集团 (601689.SS) 4.5% 8.2% 旭升集团 (603305.SS) 3.1% 5.8% 三花智控 (002050.SZ) 3.0% 5.3% （假设2027年/2028年Optimus产量分别为10万台/30万台）
2. Optimus产能爬坡时间表 ：周产量约500台 ：周产量1,000台 ：周产量2,000-2,500台 ：年产量10万台/30万台
3. 国内人形机器人产业链动态 ： 计划2026年底启动量产 2027年月产能爬升至数千台 融资规模可比肩宇树科技 ： 执行器模组2026年8-12月出货预计约5万件 ASP约人民币3,000元 当前执行器毛利率41-44% 作为Sharpa机器人灵巧手执行器供应商，Sharpa Robotics可能成为禾赛估值催化剂 ： 通过设立AiMOGA Robotics进入机器人领域 2026年出货及收入预期：500-1,000台人形机器人 + 5,000-6,000台四足机器人 机器人部门独立运营层面大致处于盈亏平衡状态
4. 投资情绪回暖信号 报告指出，自5月底以来机器人主题经历了估值回调，中国供应链审核及量产爬坡进程可能提振投资者情绪。

报告未给出明确的目标价变动，但披露了覆盖公司的当前评级信息： ：评级1(Buy)，目标价HK$43.0 ：评级1(Buy) ：评级1(Buy) ：评级2(Neutral) ：评级2(Neutral) ：评级2(Neutral) ：评级1(Buy) 从净利润弹性排序看，均胜电子和拓普集团在2028E中暴露度最高（8.6%和8.2%），是Optimus量产化进程的核心标的。

：周产量从500台爬坡至2,000-2,500台的过程中可能遇到技术瓶颈或供应链问题。 ：中国供应商从"临时"升级为"认证量产伙伴"仅为TESLARATI报道，最终结果尚未官方确认。 ：2027E/2028E净利润弹性基于10万台/30万台产量假设，若实际产量偏离较大，盈利预测将有显著调整。 ：自5月底以来已经历估值回调，主题投资情绪仍可能反复。 ：除特斯拉外，国内多家厂商（小鹏、奇瑞、宇树等）加速布局人形机器人，市场竞争可能导致零部件价格压力。 ：人形机器人技术路线仍在演进中，零部件需求结构和供应商格局可能发生改变。

总体总结

主题正文

1. • 特斯拉Optimus团队近期审核了中国零部件供应商均胜电子、三花智控和拓普集团，有望将其从临时供应商升级为认证量产伙伴，初始订单约5,000台。
2. 基于2027/28E机器人产量10万/30万台假设，2027E净利润弹性：均胜(5.0%)>拓普(4.5%)>旭升(3.1%)>三花(3.0%)；
3. ：特斯拉团队近期赴中国审核了均胜电子、三花智控和拓普集团等核心零部件供应商，审核结果可能将其从"临时供应商"升级为"认证量产伙伴"，并附带初始约5,000台新订单。
4. ：基于2027E/2028E分别10万台/30万台产量假设，2028E净利润暴露度排序为：均胜(8.6%)>拓普(8.2%)>旭升(5.8%)>三花(5.3%)。
5. 禾赛执行器模组2026年8-12月预计出货约5万件(ASP约3,000元)；
6. 报告指出，自5月底以来机器人主题经历了估值回调，中国供应链审核及量产爬坡进程可能提振投资者情绪。
7. 从净利润弹性排序看，均胜电子和拓普集团在2028E中暴露度最高（8.6%和8.2%），是Optimus量产化进程的核心标的。
8. ：2027E/2028E净利润弹性基于10万台/30万台产量假设，若实际产量偏离较大，盈利预测将有显著调整。