🔥重要！【上海电气】重大推荐：国内唯一重型燃机出海主机厂，有望受益于全球燃机供需缺口【浙商新兴产业吴婷婷/钟凯锋团队】20260921 一句话逻辑：国内唯一重燃
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🔥重要！【上海电气】重大推荐：国内唯一重型燃机出海主机厂，有望受益于全球燃机供需缺口【浙商新兴产业吴婷婷/钟凯锋团队】20260921
一句话逻辑：国内唯一重燃出海主机厂，全球燃机供需缺口下，有望实现估值与盈利双重提升。
🌹市场认为 1）燃气轮机长期被海外巨头垄断，国内企业出海空间与竞争力有限。 2）公司作为传统综合装备制造国企，主业增速平稳，缺乏高增长的爆发力。
🌹我们认为 1️⃣2025年全球燃机存在30-40GW供需缺口，公司为国内唯一重燃出海主机厂有望充分受益。 👉AI算力扩张下，全球燃机供需严重失衡状态，海外巨头通用、西门子、三菱交付周期普遍排至2028-2030年，国产燃机出海迎来黄金发展窗口期。 👉公司是国内唯一具备重燃全生命周期供货+服务能力的供应商，具备70MW至300MW、E级/小F级/F级/H级燃机自主设计能力，拥有在 东南亚+大洋洲+南美等区域的自主出口权， 北美等市场可参与生产分包。 👉2026年9月8日宣布首台套燃机中标马来西亚500MW级联合循环项目，验证公司作为国内唯一重燃出海主机厂逻辑。
2️⃣主业在手订单饱满，新旧能源协同发力，人形机器人打开成长空间
检验指标与催化剂 1）检验指标：海外燃气轮机项目中标情况及订单落地；核电项目设备排产交付节奏与收入确认。 2）催化剂：海外区域燃机大单签署；北美AIDC扩建下全球电力设备出海需求超预期。
盈利预测与估值 预计2026-2028年营业总收入分别为1378/1502/1644亿元，同比增长9%/10%/9%；营业收入分别为1371/1494/1636亿元，同比增长9%/9%/9%；归母净利润分别为16/20/24亿元，同比增长31%/27%/22%。2026年9月21日收盘价对应的PE分别为64/50/41倍，维持“买入”评级。
风险提示 海外工程业务及汇率风险；燃机订单交付或中标不及预期；核电排产节奏依赖风险；人形机器人商业化不确定性风险。
总体总结
主题正文
- 【上海电气】重大推荐：国内唯一重型燃机出海主机厂，有望受益于全球燃机供需缺口【浙商新兴产业吴婷婷/钟凯锋团队】20260921
- 2）公司作为传统综合装备制造国企，主业增速平稳，缺乏高增长的爆发力。
- 👉AI算力扩张下，全球燃机供需严重失衡状态，海外巨头通用、西门子、三菱交付周期普遍排至2028-2030年，国产燃机出海迎来黄金发展窗口期。
- 👉公司是国内唯一具备重燃全生命周期供货+服务能力的供应商，具备70MW至300MW、E级/小F级/F级/H级燃机自主设计能力，拥有在 东南亚+大洋洲+南美等区域的自主出口权， 北美等市场可参与生产分包。
- 2️⃣主业在手订单饱满，新旧能源协同发力，人形机器人打开成长空间
- 预计2026-2028年营业总收入分别为1378/1502/1644亿元，同比增长9%/10%/9%；
- 营业收入分别为1371/1494/1636亿元，同比增长9%/9%/9%；
- 归母净利润分别为16/20/24亿元，同比增长31%/27%/22%。