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💡我们的观点： 📌随着 Meta Connect 大会（9 月 23 日）临近，叠加 Muse 助手产品模型顺利发布、早期用户反馈向好，我们认为 Meta 现在拥有值得阐述的投资逻辑。虽然尚处于早期阶段，但我们预计 Muse 助手与相关模型会逐步落地使用场景。 📌不同于去年的 Connect 大会完全聚焦 Meta 眼镜，我们预计本次大会会大量展示 Muse 助手的产品演示与潜在新增功能。目前 DAU 数据还处于早期阶段，但我们预计用户会在热门应用上产生互动，潜在交易功能也有望启用。我们认为 Meta 的大模型（代号 Watermelon）也可能在本次 Connect 大会上发布。 📌我们认为 Muse 助手与 Instinct 标志着公司从聊天机器人，向面向消费者的 AI 助手转型。这类 AI 助手具备长周期智能代理能力，能够面向成年人这个大体量市场。为应对 OpenAI 和谷歌的竞争，Meta 需要持续迭代 ChatGPT 与 Gemini 同类产品，凭借丰富的功能，在 AI 助手赛道上，依靠产品的实用性与生产力，抢占市场份额。 📈 📌Muse 美国下载量连续三日突破 20 万，9 月 19 日创下 26.4 万的新高；DAU 在 9 月 18 日（上线第 10 天）冲高至 44.8 万。作为参照，ChatGPT 上线满一年美国下载量才突破 20 万，上线 49 天美国 DAU 才达到 45 万。过去 30 天，Muse 平均评分 4.66 星，五星好评占比 87%，在同类应用中处于领先水平。 📰市场仍会持续接收 Meta 可穿戴设备的大量新闻。媒体报道称，Meta 即将发布搭载摄像头功能的眼镜，市场同时期待其推出 “可穿戴听觉设备”、AI 驱动头戴设备。竞品也已推出相关产品（谷歌眼镜 2026 年秋季发布，其他厂商在不同细分市场发布产品，Snap 售价 2195 美元）。Meta 眼镜的销量持续放量，我们认为这款产品的市场突破阶段尚未到来。 📊盈利预测、评级以及目标价：营收预测保持不变。下调 2026 年运营利润预期 12%，主要原因是法律和解事项，2026 年第三季度产生 100 亿美元相关支出。将 2027 与 2028 年的运营利润预期下调 1%，2026 至 2028 年每股收益同步下调，调整前每股收益为 31.86 美元 / 38.75 美元 / 32.07 美元，调整后为 31.86 美元 / 38.75 美元 / 38.73 美元。维持增持评级，目标价上调至 796 美元，此前目标价 640 美元，上调幅度 24.5%。上调目标价，主要源于近期 Muse Spark 模型的优异表现，以及新产品周期带来的盈利预期提升。 📋重点变动项：目标价由 640 美元调整至 796 美元，变动幅度 24.4%；2026 年每股收益预期由 32.72 美元下调至 29.31 美元，降幅 10.4%；2027 年每股收益预期由 32.07 美元下调至 31.86 美元，降幅 0.7%；2026 年息税折旧摊销前利润由 907.545 亿美元下调至 8023.97 亿美元，降幅 11.6%；2027 年息税折旧摊销前利润由 1004.67 亿美元下调至 929.548 亿美元，降幅 11.1%。 📌标的 META，当前股价 665.75 美元（截至 2026 年 9 月 18 日），相对目标价上行空间 19.6%。52 周股价区间 520.26 美元至 790.80 美元。市值 17083.15 亿美元，企业价值 20393.35 亿美元，日均交易额 123.21 亿美元，股息率 0.31%。 📌每股收益预测：2026 年 Q1 为 10.44 美元，Q2 为 6.18 美元，Q3 为 9.58 美元，Q4 为 9.09 美元，全年 29.31 美元；2027 年 Q1 为 7.01 美元，Q2 为 6.75 美元，Q3 为 7.82 美元，Q4 为 10.27 美元，全年 31.86 美元。
总体总结
主题正文
- 📌随着 Meta Connect 大会（9 月 23 日）临近，叠加 Muse 助手产品模型顺利发布、早期用户反馈向好，我们认为 Meta 现在拥有值得阐述的投资逻辑。
- 📌不同于去年的 Connect 大会完全聚焦 Meta 眼镜，我们预计本次大会会大量展示 Muse 助手的产品演示与潜在新增功能。
- 为应对 OpenAI 和谷歌的竞争，Meta 需要持续迭代 ChatGPT 与 Gemini 同类产品，凭借丰富的功能，在 AI 助手赛道上，依靠产品的实用性与生产力，抢占市场份额。
- 下调 2026 年运营利润预期 12%，主要原因是法律和解事项，2026 年第三季度产生 100 亿美元相关支出。
- 将 2027 与 2028 年的运营利润预期下调 1%，2026 至 2028 年每股收益同步下调，调整前每股收益为 31.86 美元 / 38.75 美元 / 32.07 美元，调整后为 31.86 美元 / 38.75 美元 / 38.73 美元。
- 2026 年息税折旧摊销前利润由 907.545 亿美元下调至 8023.97 亿美元，降幅 11.6%；
- 2027 年息税折旧摊销前利润由 1004.67 亿美元下调至 929.548 亿美元，降幅 11.1%。
- 📌每股收益预测：2026 年 Q1 为 10.44 美元，Q2 为 6.18 美元，Q3 为 9.58 美元，Q4 为 9.09 美元，全年 29.31 美元；