🔥【国金机械】中国船舶：盈利能力长期向上，把握当前低位布局机会 高价船舶订单陆续交付， 盈利能力有望持续提升。 1H26公司毛利率17.37%，较1H25提升4
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🔥【国金机械】中国船舶：盈利能力长期向上，把握当前低位布局机会
高价船舶订单陆续交付， 盈利能力有望持续提升。 1H26公司毛利率17.37%，较1H25提升4.79pcts，主要系公司26H1交付的是23-24年的相对高价的订单。24-25年船价维持高位，26年Q2以来船价恢复上涨通道，对应28-29年盈利能力有望进一步提升，后续毛利率仍有较大上涨空间。
存量产能持续优化， 造船产能取得实质性攀升。 公司产能提升主要依靠：1）效率提升，通过调整船坞串联、并联建造模式，增加开坞门次数提升交付量；2）硬件能力升级，大连船厂和外高桥正在新建1600和2200吨龙门吊，通过减少船体分段数量缩短建造周期。3）智能化升级：推广焊接自动化、智能切割、涂装、除砂等机器人应用。1H22-1H26公司半年度交付量从600万DWT提升到956DWT，1H23-1H26公司交付艘数从59艘提升到102艘，接近翻倍，产能实现连续攀升。
业绩已进入爆发期， 关注低估值造船龙头。 公司在26H1进入业绩爆发期，1H26归母净利润99.54亿，预计26年利润208亿，27-28年利润302/381亿元，当前市值对应26-28年PE仅14/10/8X，本轮上行周期可持续到2032年之后，当前正处于景气度二次拐点向上时刻，当前市值显著低估，建议把握当前低位布局机会。
总体总结
主题正文
- 🔥【国金机械】中国船舶：盈利能力长期向上，把握当前低位布局机会
- 高价船舶订单陆续交付， 盈利能力有望持续提升。
- 1H26公司毛利率17.37%，较1H25提升4.79pcts，主要系公司26H1交付的是23-24年的相对高价的订单。
- 24-25年船价维持高位，26年Q2以来船价恢复上涨通道，对应28-29年盈利能力有望进一步提升，后续毛利率仍有较大上涨空间。
- 公司产能提升主要依靠：1）效率提升，通过调整船坞串联、并联建造模式，增加开坞门次数提升交付量；
- 2）硬件能力升级，大连船厂和外高桥正在新建1600和2200吨龙门吊，通过减少船体分段数量缩短建造周期。
- 1H22-1H26公司半年度交付量从600万DWT提升到956DWT，1H23-1H26公司交付艘数从59艘提升到102艘，接近翻倍，产能实现连续攀升。
- 公司在26H1进入业绩爆发期，1H26归母净利润99.54亿，预计26年利润208亿，27-28年利润302/381亿元，当前市值对应26-28年PE仅14/10/8X，本轮上行周期可持续到2032年之后，当前正处于景气度二次拐点向上时刻，当前市值显著低估，建议把握当前低位布局机会。