[红包]【华泰】电解电容年会调研更新0917-0918 浙江洪量： 1. 专利：官司胜诉，技术路线完全自研，法律上认定不构成侵权行为。 2. 积层箔参数/价格：

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[红包]【华泰】电解电容年会调研更新0917-0918

浙江洪量：

1. 专利：官司胜诉，技术路线完全自研，法律上认定不构成侵权行为。
2. 积层箔参数/价格：目前供应的积层箔主流厚度在140-150厚，主流供应电压在480～510V之间（对应电容器耐压200V），销售价格约在120～130元/平米（含税）。高端一些如150厚660V耐压，比容0.7，大约160元/平。 我们据此规格判断AI用量尚不高。
3. 产销： 目前产能85w平/月， 出货约60w平/月。二期计划再扩2600w平年化产能（150w/月），土地已经拿到了，但是设备采购周期，预计28-29年产能投放，稼动率打满预计29年。
4. 下游客户：目前60w平中，20w平+给到日本（ 其中TDK占大头），其他江海、艾华一个月各采购10w平+。

东阳光：

1. 销售： 目前大约60-70w平/月（较5月增加10w+左右），AI用占比暂无法区分。
2. 客户订单预期： TDK预计10月要近50w平，27Q1要70-80w平，下半年要100w平； 3Con明年各家可能也要40-50w平，国巨大概10w平上下， 预计27年出货量有望达3000w平。
3. 积层箔产能：原计划10月底实现一期2000w平的达产目标，目前看产能利用率爬坡没有那么快， 预计年底2000w平达产； 扩产规划27年6月再上2000w到4000w平/年，27年底再上三期2000w平到6000w平/年，扩产的核心瓶颈主要还是设备；环评没有腐蚀那么高的要求。
4. 产品参数：从量产角度看，目前厚度还不太做得到150厚以下，同厚度+电压下， 目前比容差不多高8%上下（技术口径）。从实际出货看，规格主要集中在 650-720V等耐压段， 0.6+的化成后比容， 150厚度，对应电容器最高比容大概2200左右微法。
5. 涨价：目前传统不涨价，积层箔9月1日已经开始执行新价， 涨价幅度12～15%。
6. 成本：积层环节光箔+铝粉一共占成本的6-7成，目前铝粉是不缺的，但是未来扩产之后公司确实也有担心，现在在找包铝扩产；电力方面，目前内蒙电价在0.34（取消补贴后），未来预计可能会涨到接近0.4元/度电。
7. 毛利率：如果稼动率能打满的话预期能到50%+。

海星股份：

1. 工艺：现在公司化成也在推新工艺，提高转化率， 后续预计化成后比容可做到0.68～0.70，以前必须用积层箔才能达到容值要求的一些场景（非AI）， 现在腐蚀可以实现反向替代，同等规格下成本低20-30元（与洪量主流出货规格比）。 2.涨价：第二轮涨价将从10月1日起执行。 3.成本：三季度四川地区电费上涨30%，公司加快优化产能基地布局，未来随着新疆高压产线持续投放，占比提升（我们根据产能估算26Q3占比38%，26-28年底预计44%/50%/60%），综合用电成本压力有望下降。

总体总结

主题正文

1. 2. 积层箔参数/价格：目前供应的积层箔主流厚度在140-150厚，主流供应电压在480～510V之间（对应电容器耐压200V），销售价格约在120～130元/平米（含税）。
2. 二期计划再扩2600w平年化产能（150w/月），土地已经拿到了，但是设备采购周期，预计28-29年产能投放，稼动率打满预计29年。
3. 2. 客户订单预期： TDK预计10月要近50w平，27Q1要70-80w平，下半年要100w平；
4. 3Con明年各家可能也要40-50w平，国巨大概10w平上下， 预计27年出货量有望达3000w平。
5. 3. 积层箔产能：原计划10月底实现一期2000w平的达产目标，目前看产能利用率爬坡没有那么快， 预计年底2000w平达产；
6. 扩产规划27年6月再上2000w到4000w平/年，27年底再上三期2000w平到6000w平/年，扩产的核心瓶颈主要还是设备；
7. 1. 工艺：现在公司化成也在推新工艺，提高转化率， 后续预计化成后比容可做到0.68～0.70，以前必须用积层箔才能达到容值要求的一些场景（非AI）， 现在腐蚀可以实现反向替代，同等规格下成本低20-30元（与洪量主流出货规格比）。
8. 3.成本：三季度四川地区电费上涨30%，公司加快优化产能基地布局，未来随着新疆高压产线持续投放，占比提升（我们根据产能估算26Q3占比38%，26-28年底预计44%/50%/60%），综合用电成本压力有望下降。