【广发交运许可团队】20260920继续首推航运 🌹首推：锦江航运、中远海能、密尔克卫 1、航运：油运再创新高、东南亚集运加速，散运高位分化，建议油运、近洋集运
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【广发交运许可团队】20260920继续首推航运
🌹首推：锦江航运、中远海能、密尔克卫
1、航运：油运再创新高、东南亚集运加速，散运高位分化，建议油运、近洋集运优先
1️⃣集运：SCFI 9月18日报3688点，周环比+1%，其中上海—东南亚运价升至1104美元/TEU，周环比+9%，SEAFI周环比+13%，东南亚继续显著跑赢。十·一前集中出货叠加船期紊乱，上海、宁波平均等泊时间升至78、77小时，延误继续向东南亚枢纽港传导，短期运价拐点尚未显现。继续推荐锦江航运、海丰国际，其中锦江东南亚新增运力处于爬坡期，弹性更大。 2️⃣油运：TD3C中东—中国TCE周均升至112万美元/天，周环比+43%，日度VLCC TCE升至121万美元/天；BDTI周环比+19%，行情由VLCC进一步向其他原油船型扩散。Yanbu出口受阻后，沙特增加霍尔木兹出口及Sohar附近STS转运，船舶等待、二次转运进一步降低有效运力，同时霍尔木兹通行量仍处低位。继续坚定推荐中远海能、招商轮船； 3️⃣散运：本周转入高位分化，BDI较上周下降4%。大船受到太平洋货盘偏弱和运力增加压制，但十一前补库、巴西铁矿及几内亚铝土矿长航程需求仍有支撑。散运已由全面beta转向结构分化，长期推荐海通发展。
2、快递物流 1️⃣化工物流：配置性价比提升。股价短期仍受化工板块影响，但基本面逐步脱钩，各公司第二曲线均有进展：宏川关注化工补库+算力租赁及存储业务；密尔克卫关注半导体物流订单落地及化工货代周期上行；兴通关注内贸价格回暖及外贸业务受益油运景气扩散。 2️⃣快递：从利润兑现走向现金流改善。目前板块对应2026年PE普遍降至10倍以内，安全边际提升；9月旺季涨价陆续落地，广东底价上调约1毛，河南涨价2毛，9月17日义乌涨价3毛，价格已基本修复至年初水平。圆通、中通半年报交流均强调资本开支收窄和自由现金流改善，板块价值属性增强。重点关注圆通、申通、中通、韵达。 3️⃣极兔：2026-2028年是市占率、利润率共振改善的关键阶段。当前处于短期催化真空期，TT越南自建物流类似国内菜鸟，并非自建末端物流，短期回调提供长期布局机会。
3、大宗与高股息 1️⃣大宗物流：关注关联商品走强标的。嘉友国际方面，甘其毛都蒙焦煤价格继续走高，精煤场地价升至约1800元/吨，但短期通关量明显承压，后续重点观察量的修复；公司非洲新建项目即将投建，盈利预期与估值中枢有望同步修复。发改委近期推动疆煤外运以补充供给缺口，当前动力煤价仍处高位，若新疆地区产量、运量同步提升，广汇物流有望迎来量价修复。 2️⃣高股息：稳定优质高速公路资产配置价值继续值得关注，包括成渝、皖通、山东、宁沪、招路，目前股息率约4%-5%。
4、航空机场 1️⃣航空客运：9月价格渐趋改善，后续重点跟踪油价及“十一”预售。9月行业进入淡季后主动减班，价格有所修复，含油票价同比+2%；截至9月14日，国庆假期国内经济舱含税预售均价981元，同比+12%，裸票均价868元，同比+7%，预售表现好于去年同期。Q3受美伊冲突反复影响，油价再次上行，对航司利润形成压制，短期利润和股价仍需重点跟踪油价变化。
总体总结
主题正文
- 1️⃣集运：SCFI 9月18日报3688点，周环比+1%，其中上海—东南亚运价升至1104美元/TEU，周环比+9%，SEAFI周环比+13%，东南亚继续显著跑赢。
- 股价短期仍受化工板块影响，但基本面逐步脱钩，各公司第二曲线均有进展：宏川关注化工补库+算力租赁及存储业务；
- 9月旺季涨价陆续落地，广东底价上调约1毛，河南涨价2毛，9月17日义乌涨价3毛，价格已基本修复至年初水平。
- 3️⃣极兔：2026-2028年是市占率、利润率共振改善的关键阶段。
- 嘉友国际方面，甘其毛都蒙焦煤价格继续走高，精煤场地价升至约1800元/吨，但短期通关量明显承压，后续重点观察量的修复；
- 2️⃣高股息：稳定优质高速公路资产配置价值继续值得关注，包括成渝、皖通、山东、宁沪、招路，目前股息率约4%-5%。
- 1️⃣航空客运：9月价格渐趋改善，后续重点跟踪油价及“十一”预售。
- Q3受美伊冲突反复影响，油价再次上行，对航司利润形成压制，短期利润和股价仍需重点跟踪油价变化。