食饮周观点：白酒双节动销符合预期，黄酒估值先行（20260921） 本周沪深300/食饮/白酒涨跌幅分别-0.6%/-0.5%/-1.1%。子赛道看，其他酒类/
- 序号：122
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
食饮周观点：白酒双节动销符合预期，黄酒估值先行（20260921）
本周沪深300/食饮/白酒涨跌幅分别-0.6%/-0.5%/-1.1%。子赛道看，其他酒类/软饮料/预加工涨幅居前（+15%/3%/3%）；个股看——A：会稽山/古越/西麦涨幅居前（+39%/24%/15%）；H：溜溜梅/安井/百威涨幅居前（+18%/7%/3%）。
1️⃣白酒：预计双节动销接近持平，高端酒批价稳定 一、盘面情况：本周因资金面叠加双节调研反馈符合预期影响，盘面表现相对稳定。 二、双节前瞻：预计26年双节动销接近持平（25年双节动销同比-30~-40%）-符合预期，其中大众宴席/高端礼赠消费同比改善，商政务拖累。品牌/各价位带分化，预计动销正增单品：飞天-精品-系列酒/八代/青花20-玻汾/柔雅淡雅单开/洞6-9/海之蓝等。礼赠本周达小高峰，飞天/八代批价仍稳在1730+/970元+。下周为宴席预定小高峰，关注大众消费是否超预期。 三、投资建议：坚定看好α突出的茅台，及Q2-3业绩率先回正的区域酒标的（今世缘/古井/迎驾等）。
2️⃣非白酒：黄酒估值先行，大众品或迎双节催化 一、盘面情况：本周黄酒涨幅居前，主因逻辑催化（渠道利润率较高下白酒大商入局加速，后续高端黄酒动销若起来，则收入向上空间打开+净利率或提升，预期估值先行）。 二、调研反馈：①西麦：7-8月预计发货增速25%+，9月送礼旺季降至+粉粉放量（加大投放），有望延续较好增长；②安井：近期主业经营在高基数下表现积极，同时在鱼浆成本上涨背景下、预计旺季部分产品有望带头提价；③伊利：以集中竞价交易方式回购公司股份（10-20e）；④ 农夫：26Q3无糖茶延续高增，H2成本压力略升但可控，预计27年收入双位数增长。 三、投资建议：双节将至，礼盒属性较强（春节已超预期）相关产品亦或迎催化，零食/餐供低基数下有望迎弹性增长，重点关注。“均衡配置”风格下，重点推荐： ① 大众品里业绩稳+高股息+有安全边际+价值底标的。伊利/颐海/海天/东鹏/农夫等。 ② 有β逻辑的乳制品板块推荐。上游优然/现代/天润；下游新乳业/蒙牛/伊利/妙可。 ③大众品强α/或迎双节催化标的。安井/燕啤/安琪/百龙/盐津/西麦/卫龙/万辰/百润等。
总体总结
主题正文
- 二、双节前瞻：预计26年双节动销接近持平（25年双节动销同比-30~-40%）-符合预期，其中大众宴席/高端礼赠消费同比改善，商政务拖累。
- 品牌/各价位带分化，预计动销正增单品：飞天-精品-系列酒/八代/青花20-玻汾/柔雅淡雅单开/洞6-9/海之蓝等。
- 三、投资建议：坚定看好α突出的茅台，及Q2-3业绩率先回正的区域酒标的（今世缘/古井/迎驾等）。
- 一、盘面情况：本周黄酒涨幅居前，主因逻辑催化（渠道利润率较高下白酒大商入局加速，后续高端黄酒动销若起来，则收入向上空间打开+净利率或提升，预期估值先行）。
- 二、调研反馈：①西麦：7-8月预计发货增速25%+，9月送礼旺季降至+粉粉放量（加大投放），有望延续较好增长；
- ②安井：近期主业经营在高基数下表现积极，同时在鱼浆成本上涨背景下、预计旺季部分产品有望带头提价；
- ④ 农夫：26Q3无糖茶延续高增，H2成本压力略升但可控，预计27年收入双位数增长。
- 三、投资建议：双节将至，礼盒属性较强（春节已超预期）相关产品亦或迎催化，零食/餐供低基数下有望迎弹性增长，重点关注。