📑 📌在 2026 年 BEST 大会交流中，三花智控管理层更新了各业务板块指引。电动汽车（EV）零部件方面，公司预计 2026 年全年营收实现双位数增长；20
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📌在 2026 年 BEST 大会交流中，三花智控管理层更新了各业务板块指引。电动汽车（EV）零部件方面，公司预计 2026 年全年营收实现双位数增长；2026 年上半年（1H26），模块（Module）收入占比（而非单一零部件，意味着更高的自制率）超过 50%，高于 2025 年的约 40%。制冷零部件方面，公司预计中期营收年复合增长率（CAGR）为 5% 至 10%，商用制冷年营收目标为 90 亿元人民币，对应 30% 的市场份额目标（2026 年上半年该业务营收约为 20 亿元人民币）。人工智能（AI）冷却方面，2026 年上半年公司确认 AI 冷却营收 8 亿至 10 亿元人民币，其中 80% 来自一次侧（Primary Side），20% 来自二次侧（Secondary Side）。人形机器人方面，公司表示其人形机器人零部件业务进展顺利，聚焦于身体执行器（Body Actuator）及手部微型丝杠（Hand Micro Screw），同时正在开发机器人热管理解决方案。 📌公司目标价 40.00 元人民币，较 2026 年 9 月 17 日收盘价 34.64 元人民币存在 15% 的上行空间，当前评级为 “持股观望”（Equal-weight）。估值基于现金流折现（DCF）模型，核心假设为加权平均资本成本（WACC）12%（其中股权成本 14.5%，债务成本 6.3%），终值增长率 3%。上行风险包括特斯拉（Tesla）销量（尤其在中国市场）强于预期、空调销量增速超预期、获得新电动汽车客户订单以及机器人业务取得突破。下行风险包括中国房地产市场下滑拖累住宅暖通空调（HVAC）需求、全球电动汽车需求放缓、新能源汽车（NEV）业务竞争加剧以及宏观不确定性下的外汇与出口风险。
总体总结
主题正文
- 电动汽车（EV）零部件方面，公司预计 2026 年全年营收实现双位数增长；
- 制冷零部件方面，公司预计中期营收年复合增长率（CAGR）为 5% 至 10%，商用制冷年营收目标为 90 亿元人民币，对应 30% 的市场份额目标（2026 年上半年该业务营收约为 20 亿元人民币）。
- 人工智能（AI）冷却方面，2026 年上半年公司确认 AI 冷却营收 8 亿至 10 亿元人民币，其中 80% 来自一次侧（Primary Side），20% 来自二次侧（Secondary Side）。
- 人形机器人方面，公司表示其人形机器人零部件业务进展顺利，聚焦于身体执行器（Body Actuator）及手部微型丝杠（Hand Micro Screw），同时正在开发机器人热管理解决方案。
- 📌公司目标价 40.00 元人民币，较 2026 年 9 月 17 日收盘价 34.64 元人民币存在 15% 的上行空间，当前评级为 “持股观望”（Equal-weight）。
- 估值基于现金流折现（DCF）模型，核心假设为加权平均资本成本（WACC）12%（其中股权成本 14.5%，债务成本 6.3%），终值增长率 3%。
- 上行风险包括特斯拉（Tesla）销量（尤其在中国市场）强于预期、空调销量增速超预期、获得新电动汽车客户订单以及机器人业务取得突破。
- 下行风险包括中国房地产市场下滑拖累住宅暖通空调（HVAC）需求、全球电动汽车需求放缓、新能源汽车（NEV）业务竞争加剧以及宏观不确定性下的外汇与出口风险。