【中泰策略王永健周观点0920：可以持股过节】 加息靴子落地。（1）本次FOMC会议基调保持中性，联储加息25bp符合市场此前预期，“点阵图”预计2026年还有
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【中泰策略王永健周观点0920：可以持股过节】
加息靴子落地。（1）本次FOMC会议基调保持中性，联储加息25bp符合市场此前预期，“点阵图”预计2026年还有一次加息，2027年则维持利率不变，部分缓解市场对强紧缩周期的担忧。（2）会后短端利率抬升，美债长端利率不升反降，与我们上周判断一致，加息证明了沃什框架的有效性，边际上稳固了联储信誉，美债期限溢价逐步修复，缓解长端利率上行压力。
持股还是持币过节？（1）上周提到的A股三大反弹条件仍然坚实，包括筹码压力减轻、赔率空间较大和政策维稳；本周我们还观察到，沪深300、中证1000等指数的隐含波动率回落至历史低位，反映市场压力测试基本结束，风偏边际回升。（2）A股通常有“节前效应”，不过我们倾向于本次可以“持股过节”，一是假期海外基本没有重要的经济数据发布，联储政策预期出现大幅摇摆的概率不大；二是中美会晤前的政策环境偏积极，经贸条件有进一步改善的预期。
配置建议：延续科技+医药的组合，关注顺周期上中游。（1）美债长端利率上行风险虽然减轻，但趋势性下行的条件还不具备，因此以AI为代表的科技股在高利率环境下，仍然具备相对景气逻辑，医药有独立景气预期。（2）我们预计四季度会有新一轮稳增长政策出台，可以关注建筑、建材、机械设备、钢铁等顺周期上中游品种。
风险提示：经济下行压力超预期，地缘风险超预期。
总体总结
主题正文
- （1）本次FOMC会议基调保持中性，联储加息25bp符合市场此前预期，“点阵图”预计2026年还有一次加息，2027年则维持利率不变，部分缓解市场对强紧缩周期的担忧。
- （2）会后短端利率抬升，美债长端利率不升反降，与我们上周判断一致，加息证明了沃什框架的有效性，边际上稳固了联储信誉，美债期限溢价逐步修复，缓解长端利率上行压力。
- 本周我们还观察到，沪深300、中证1000等指数的隐含波动率回落至历史低位，反映市场压力测试基本结束，风偏边际回升。
- （2）A股通常有“节前效应”，不过我们倾向于本次可以“持股过节”，一是假期海外基本没有重要的经济数据发布，联储政策预期出现大幅摇摆的概率不大；
- 二是中美会晤前的政策环境偏积极，经贸条件有进一步改善的预期。
- 配置建议：延续科技+医药的组合，关注顺周期上中游。
- （1）美债长端利率上行风险虽然减轻，但趋势性下行的条件还不具备，因此以AI为代表的科技股在高利率环境下，仍然具备相对景气逻辑，医药有独立景气预期。
- （2）我们预计四季度会有新一轮稳增长政策出台，可以关注建筑、建材、机械设备、钢铁等顺周期上中游品种。