【东吴电子陈海进】短中长期逻辑共振，看好 盛科通信 业绩弹性释放 短期看 Scale-out：率先落地的增量机会 算力网络升级与国产替代持续推进，打开高端交换芯
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【东吴电子陈海进】短中长期逻辑共振，看好 盛科通信 业绩弹性释放
短期看 Scale-out：率先落地的增量机会 算力网络升级与国产替代持续推进，打开高端交换芯片市场空间。公司网络产品覆盖多场景赛道，整体业务高增态势明确，2026H1 营收 6.71 亿元，同比增长 32.04%。同时公司 12.8T/25.6T 高端芯片已进入客户导入阶段，商业化持续提速，若后续突破头部互联网客户，将带来新增收入弹性。
中期看 Scale-up：超节点打开新增市场 国内大厂加速落地超节点方案，超节点架构对高速互联交换芯片需求持续抬升。公司已披露 48.05 亿元定增预案，其中 31.81 亿元拟投向下一代高性能交换芯片研发产业化，同步适配 Scale-up/Scale-out 路线。预案尚待推进，伴随超节点规模部署，该业务有望从产品布局转为收入贡献。
长期看独立第三方定位：决定份额上限 盛科为国内稀缺独立第三方交换芯片厂商，不绑定单一算力芯片与超节点路线。本次披露的定增预案中，8.24 亿元拟布局互联软硬件、光电融合与开放互联协议，业务从交换芯片向算力互联体系延伸。国内多技术路线并行环境下，公司有望依托低基数实现收入与利润弹性。
⚠️风险提示：下游需求波动、行业竞争加剧、新产品研发和客户导入不及预期、定增预案落地不及预期等
总体总结
主题正文
- 短期看 Scale-out：率先落地的增量机会 算力网络升级与国产替代持续推进，打开高端交换芯片市场空间。
- 公司网络产品覆盖多场景赛道，整体业务高增态势明确，2026H1 营收 6.71 亿元，同比增长 32.04%。
- 同时公司 12.8T/25.6T 高端芯片已进入客户导入阶段，商业化持续提速，若后续突破头部互联网客户，将带来新增收入弹性。
- 中期看 Scale-up：超节点打开新增市场 国内大厂加速落地超节点方案，超节点架构对高速互联交换芯片需求持续抬升。
- 公司已披露 48.05 亿元定增预案，其中 31.81 亿元拟投向下一代高性能交换芯片研发产业化，同步适配 Scale-up/Scale-out 路线。
- 本次披露的定增预案中，8.24 亿元拟布局互联软硬件、光电融合与开放互联协议，业务从交换芯片向算力互联体系延伸。
- 国内多技术路线并行环境下，公司有望依托低基数实现收入与利润弹性。
- ⚠️风险提示：下游需求波动、行业竞争加剧、新产品研发和客户导入不及预期、定增预案落地不及预期等