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#策略 #市场 #北交所 #半...

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附件总结 华鑫证券 周末鑫风向 · 第156期：海外加息利空落地，A股反弹窗口开启？ 260920.mp3

  1. 深入讨论了海外加息路径及其对全球市场的影响，同时，展望了医药、农业、轻纺、电力设备等行业的未来趋势与投资机会，特别强调了AI、SST和电力设备等领域的增长潜力。
  2. 对话探讨了负债增速下降对国内资产价格的影响，指出当前实体部门负债增速已降至7%以下，金融部门负债增速更低，两者之和与名义GDP增速匹配。
  3. 相比之下，当债券收益率低于1.7时，价值类权益资产的性价比更高，预测价值风格可能迎来较好的投资机会，而成长风格需等待盈利或宏观流动性改善。
  4. 讨论了支付买单责任及LDD模型在实验验证阶段的应用，指出金斯瑞等公司承接订单增速显著，未来订单需求进入爆发期，订单规模与业绩支撑预计持续增长。
  5. 讨论了疫情对散户影响及生猪板块的投资策略，优选德康、牧原等企业，预计德康有较大投资空间，关注子猪与淘汰母猪价格，预测明年均价约14.5元，德康赔率最高，建议配置正邦待明年催化。
  6. 同时，分析了AI相关材料如SST的市场潜力，认为尽管短期内面临挑战，但长期增长预期高，建议投资者关注相关领域的机会。
  7. 预计中秋及国庆前市场将持续震荡修复，科技板块在利好催化下有资金回补机会，建议重点关注。
  8. 发言人1 答：目前，影响资产价格的主要变量如盈利、宏观流动性及风险偏好都开始转入平台期，这意味着对于权益市场整体价格而言，短期内不会过于悲观，向下空间不大，更多进入存量博弈的状态。

华源北交所 - 北交所周周昊声音（第九十期）-北交所半导体等硬科技产业链标的及后备军再梳理 260920.mp3

  1. 分析师强调了当前市场状态、投资策略及对未来的市场展望，同时呼吁关注北交所半导体领域的高质量发展和投资机遇，还提到了可能的市场变动及重点推荐公司。
  2. 对话详细梳理了北交所半导体产业链的核心标的，涵盖IC设计、芯片模组分销、半导体器件、封装基板、陶瓷基板、管壳、半导体测试、检测仪器、设备及其零部件、材料等多个环节，涉及企业包括杰力科技、利尔达、恒通光、华联股份、中科仪、凯德石英等，强调了各细分领域的重要企业和技术特点，为投资者提供了全面的行业视角。
  3. 发言人1 答：今年中石建的投产项目以及明年的大批量化产业化项目值得关注，此外还有三星电子、中车时代英飞凌等公司的陶瓷管壳与封装散热机版功率半导体关键器件业务，以及康美特的铜电子封装材料等已经上市或在排队阶段的企业。
  4. 发言人1 答：全球半导体制造设备原设备制造商（OEM）销售额在2025年预计将超过1300亿美金，主要由AI相关投资驱动，涵盖先进逻辑芯片、存储器及先进封装关键领域。
  5. 在零部件或设备零件领域，中安电子、宏泰科技、格兰达等公司也逐渐引起注意，尽管这个领域的材料环境相对较少，但随着下游扩产周期的需求增长，相关企业数量和影响力在逐步提升。
  6. 发言人1 答：在半导体领域，我们关注的核心环节包括中科仪（干式真空泵和真空科学仪器）、连城数控（硅片生长与切片自动化设备）、波浪平台（超硬磨料模具半段加工设备）以及艾维特精密零件等。
  7. 发言人1 答：值得重点关注的北交所半导体标的有三个：首先，中科仪是半导体干式真空泵的龙头，其产品已成功进入国内12寸晶圆厂，且市场对其未来发展持乐观态度；
  8. 具体投资策略上，建议关注稀缺性标的、中报和三季报表现优质且有增持、回购或股权激励的公司、特色次新股，以及并购外延扩张带来的发展机会。

华金策略 - 聚焦一刻系列电话会议第149期：海外紧缩落地，做多窗口开启 260920.mp3

  1. 本次电话会议聚焦金融、投资与经济形势分析，讨论涵盖美国加息、美伊冲突、中美关系及A股市场等热点议题，旨在为参会者提供策略分析、市场趋势及行业配置建议。
  2. 行业配置建议以科技为主，关注科技细分领域轮动，同时考虑与科技相关的周期、涨价品种及政策支持的消费领域。
  3. 对话围绕科技和周期行业景气度提升的原因展开，包括国产算力需求增长、海外GPU涨价、有色金属价格上扬及化工新材料价格上涨。
  4. 会议讨论了基于三季报预期的行业配置逻辑，强调科技硬件、AI相关涨价品种及成长性蓝筹股的投资价值，推荐逢低布局电子、通信、石化和有色金属等行业。
  5. 最后，他详细阐述了针对A股市场的策略建议和行业配置建议，包括板块轮动、估值水平评估以及投资组合优化策略，旨在帮助投资者在复杂多变的市场环境中做出更加明智的投资决策。
  6. 整个发言中，他不仅传达了会议的核心议题和议程，还表达了对参会者的感激之情，并在会议结束时对大家的参与表示诚挚的感谢，同时简要介绍了会议的后续行动点和相关推广信息，鼓励参会者继续关注华金策略的后续活动。
  7. 二是政策宽松持续，8月份出口维持较高增速，而投资全面回落，但高科技相关的制造业投资保持强劲，同时PPI数据表明三季报A股盈利将进一步回升，因此国内基本面支撑依然较强。
  8. 目前景气度较高的科技成长方向，特别是国产产业链，由于近期有华为升腾960、光互联等催化事件，国产算力需求上升，海外算力如GPU销量和价格也呈现强劲趋势，这些因素共同推动先进制程半导体等领域的景气度上升。

华金策略 - 聚焦一刻系列电话会议第149期：海外紧缩落地，做多窗口开启 260920_原文.docx

  1. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 请关注公众号，思维纪要社，更多纪要请加V西安20210130。
  2. 目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，本次会议为华金证券客户开发设计，在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议。
  3. 本次会议内容的知识产权仅为华金证券所有，未经华金证券事先书面许可，任何机构和或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用会议全部或部分内容，亦不得从未经华金证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用会议的全部或部分内容，不得制作会议纪要对外发送。
  4. 目前的预计是十月份加息的这个概率不高，但是多数投资者预计12月美联储很可能会有第二次加息。
  5. 那一旦是这样的话，我们认为投资者后续对于美联储12月加息的预期可能会逐步的回落，这个是第二个，宏观方面的利空的因素的落地，至少短期上来讲，大家对于加息的担心应该是彻底有一些缓解了。
  6. 首先来看经济的情况，我们看到8月的这个出口还是维持比较高的一个增速，依然维持在25%左右的这个增速，较七月的23.9是继续回升的那展望后续的话，我们认为在AI产业趋势爆发，推动外需中国出口优势急性的这个情况下，短期的中国的出口增速还是维持比较高的一个水平。
  7. 首先就是对于风险偏好的修复，尤其是美国长债收益率的下行，会导致贵金属基本金属的价格在上涨，尤其是叠加了供给方面的约束的基本金属。
  8. 最后总结一下我们今天对于行业配置的这个结论，我们认为三个方面的这个行业值得大家把短期做多窗口开启的话，可以去逢低配置。

华鑫证券 周末鑫风向 · 第156期：海外加息利空落地，A股反弹窗口开启？ 260920_导读.docx

  1. 深入讨论了海外加息路径及其对全球市场的影响，同时，展望了医药、农业、轻纺、电力设备等行业的未来趋势与投资机会，特别强调了AI、SST和电力设备等领域的增长潜力。
  2. 对话探讨了负债增速下降对国内资产价格的影响，指出当前实体部门负债增速已降至7%以下，金融部门负债增速更低，两者之和与名义GDP增速匹配。
  3. 相比之下，当债券收益率低于1.7时，价值类权益资产的性价比更高，预测价值风格可能迎来较好的投资机会，而成长风格需等待盈利或宏观流动性改善。
  4. 讨论了支付买单责任及LDD模型在实验验证阶段的应用，指出金斯瑞等公司承接订单增速显著，未来订单需求进入爆发期，订单规模与业绩支撑预计持续增长。
  5. 讨论了疫情对散户影响及生猪板块的投资策略，优选德康、牧原等企业，预计德康有较大投资空间，关注子猪与淘汰母猪价格，预测明年均价约14.5元，德康赔率最高，建议配置正邦待明年催化。
  6. 同时，分析了AI相关材料如SST的市场潜力，认为尽管短期内面临挑战，但长期增长预期高，建议投资者关注相关领域的机会。
  7. 预计中秋及国庆前市场将持续震荡修复，科技板块在利好催化下有资金回补机会，建议重点关注。
  8. 发言人1 答：目前，影响资产价格的主要变量如盈利、宏观流动性及风险偏好都开始转入平台期，这意味着对于权益市场整体价格而言，短期内不会过于悲观，向下空间不大，更多进入存量博弈的状态。

华鑫证券 周末鑫风向 · 第156期：海外加息利空落地，A股反弹窗口开启？ 260920_原文.docx

  1. 我们的核心结论上来看的话，是认为海外的加息利空落地方面，阶段性出现了一定的修复，建议把握A股震荡反弹的一些机会，特别是科技板块补涨的一些行情。
  2. 然后最后一部分主要是对于A股的策略上来看，大方向上我就在看一个震荡修复的，尤其是科技里面的一些反弹机会，需要去做一些重点关注。
  3. 中美最近也是频繁的进行了高层的沟通和互动，中美元首的会晤也是越来越宁静的，所以在这个背景之下的话，对于整体的市场风险偏好是有比较明显回升的那另外就是国内的整个的产业的结构景气度依然是存在的，并且在科技产业上也是有不断的一些政策催化。
  4. 核心的结论就是由于之前的海外利空出现了一定的落地，再加上中美会晤以及地缘局势的边际缓和，对于风险偏好是有比较明显的提升。
  5. 那么对于后续接下来我们关注的三季度的这个订单的增长，应该也是一个非常好的一个支撑。
  6. 然后猪这边的话，相当于目前暂时起来看的话，没有一些新的太大的一个催化，但我们觉得箭在弦上，就是说整个的猪的板块从六月份涨到9月份，我们回溯的等一下，基本上涨幅第一的德康差不多涨了有百分之四十五十到60个点，然后差下来的话，基本上的涨幅是在第一梯队的A股的企业基本上是在30%到40%。
  7. 然后我们看到现实的一个情况，就是去年和前年的这两年，储能保持在一个比较高水平的这样的一个增长，然后在一定程度上确实把储能的装机相当于说装了一部分，但是也有可能会出现这种海外需求的超预期，所以我们的观点是这样的，就是储能这块来讲，高增速了三年之后，尤其是国内市场，我们要维持一个观察的一个态度。
  8. 我们看到这SST应该是一个至少我们认为28年以后会大规模放量的这样的一个东西，然后国内的这个节奏也是在逐步的跟进，所以我们认为SST在经为了一个比较长时间的一个下跌之后，其实它是有机会的。

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  1. 分析师强调了当前市场状态、投资策略及对未来的市场展望，同时呼吁关注北交所半导体领域的高质量发展和投资机遇，还提到了可能的市场变动及重点推荐公司。
  2. 对话详细梳理了北交所半导体产业链的核心标的，涵盖IC设计、芯片模组分销、半导体器件、封装基板、陶瓷基板、管壳、半导体测试、检测仪器、设备及其零部件、材料等多个环节，涉及企业包括杰力科技、利尔达、恒通光、华联股份、中科仪、凯德石英等，强调了各细分领域的重要企业和技术特点，为投资者提供了全面的行业视角。
  3. 发言人1 答：今年中石建的投产项目以及明年的大批量化产业化项目值得关注，此外还有三星电子、中车时代英飞凌等公司的陶瓷管壳与封装散热机版功率半导体关键器件业务，以及康美特的铜电子封装材料等已经上市或在排队阶段的企业。
  4. 发言人1 答：全球半导体制造设备原设备制造商（OEM）销售额在2025年预计将超过1300亿美金，主要由AI相关投资驱动，涵盖先进逻辑芯片、存储器及先进封装关键领域。
  5. 在零部件或设备零件领域，中安电子、宏泰科技、格兰达等公司也逐渐引起注意，尽管这个领域的材料环境相对较少，但随着下游扩产周期的需求增长，相关企业数量和影响力在逐步提升。
  6. 发言人1 答：在半导体领域，我们关注的核心环节包括中科仪（干式真空泵和真空科学仪器）、连城数控（硅片生长与切片自动化设备）、波浪平台（超硬磨料模具半段加工设备）以及艾维特精密零件等。
  7. 发言人1 答：值得重点关注的北交所半导体标的有三个：首先，中科仪是半导体干式真空泵的龙头，其产品已成功进入国内12寸晶圆厂，且市场对其未来发展持乐观态度；
  8. 具体投资策略上，建议关注稀缺性标的、中报和三季报表现优质且有增持、回购或股权激励的公司、特色次新股，以及并购外延扩张带来的发展机会。

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  1. 所以这个就是我们说这周日就是今天下午四点钟，开这个会，做这个主题分享，核心原因一个相关的一个情况，那是这样的那另外我们想说从整体来说，这个全球科技竞争跟产业链重构的宏观背景下，我们说这个半导体产业的自主可控已成为以上是为国家核心战略。
  2. 那从产业按照环境我们说来看的话，随着12寸的这种新增的晶圆产线和先进封装产线的不断增长，我们说叠加这个国产化的政策的一个有力推动的，确实我们说在材料这个环节，大家一定要去重视，一定要去重视，尤其是配套的我们说这个长新长存等等，这块一个扩展的一个周期的情况。
  3. 那具体来看，在前道的设备，就晶圆制造的设备量占半导体设备投资量的约80%，封装10%，测试设备占8%，那在那个晶圆制造设备中，我们说像科室设备，薄膜沉积设备，光刻机分别占乾道的22%，22和17就百分之接近20%左右了。
  4. 所以我们想说在北交所这个市场里面，大家可以关注，参与我们说中国半导体产业的自主可控进程的细分领域突破的一些标的，包括我们说这些，尤其是成为这个投资者布局中国半导体产业中早期高弹性标的的一个重要阵地的这样一个市场。
  5. 那你后续都要省了这个市场，一定要值得大家去去重视，那去去关注这块一个环节，所以这个是我们想讲的那最后我们再跟大家再去梳理一下，北交所二十多家的半导体产业链的标的涵盖了哪些领域，从IC哪个设计这个环节目前就一家，就杰力科技，芯片模组分销这个环节，我们说这个是利尔达，半导体器件也可以算，我们说就是这个恒通光，光通有无元器件，包括这个金赛科技，我觉得也算。
  6. 包括像我们说表面处理化学品的这个领域的纯铜的这个集合仓，还有电子封装材料的康美特，高纯精细氧化铝粉体的这个天马新材，封装材料这个环氧模塑料的创达新材，包括像嘉兴股份也是这个半导体一些材料这个领域还有开发材料，就是这个环氧塑封料这边的这个封装材料的，所以这个就是基本上我们提到了北交所在半导体这个领域的核心的这些环节，核心的相关的一个标的。
  7. 所以27年我们的优质的标的是不少的，值得大家去重视这块一个一个一个一个情况所以这个就是我们今天的帮大家去重点梳理了这个半导体产业的上市公司，半导体产业链的排队的公司，而且这里面很多值得关注的亮点的情况，框架性东西让大家去重点去梳理了。
  8. 那个赔率非常好，胜率我们觉得也快快到了核心，你要关注成交的变化，但是以我们说的政策都还是满意的，包括叠加八只北交3月16期的主题基金获批了，其中像易方达这个产品上周就发行了，这个增量资金的陆续的进入这个市场，包括这个北证50指数基金，550指数增强也不断在发行，所以慢慢从量变到质变，大家可以陆陆续续期待这个过程。

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  1. 本次电话会议聚焦金融、投资与经济形势分析，讨论涵盖美国加息、美伊冲突、中美关系及A股市场等热点议题，旨在为参会者提供策略分析、市场趋势及行业配置建议。
  2. 行业配置建议以科技为主，关注科技细分领域轮动，同时考虑与科技相关的周期、涨价品种及政策支持的消费领域。
  3. 对话围绕科技和周期行业景气度提升的原因展开，包括国产算力需求增长、海外GPU涨价、有色金属价格上扬及化工新材料价格上涨。
  4. 会议讨论了基于三季报预期的行业配置逻辑，强调科技硬件、AI相关涨价品种及成长性蓝筹股的投资价值，推荐逢低布局电子、通信、石化和有色金属等行业。
  5. 最后，他详细阐述了针对A股市场的策略建议和行业配置建议，包括板块轮动、估值水平评估以及投资组合优化策略，旨在帮助投资者在复杂多变的市场环境中做出更加明智的投资决策。
  6. 整个发言中，他不仅传达了会议的核心议题和议程，还表达了对参会者的感激之情，并在会议结束时对大家的参与表示诚挚的感谢，同时简要介绍了会议的后续行动点和相关推广信息，鼓励参会者继续关注华金策略的后续活动。
  7. 二是政策宽松持续，8月份出口维持较高增速，而投资全面回落，但高科技相关的制造业投资保持强劲，同时PPI数据表明三季报A股盈利将进一步回升，因此国内基本面支撑依然较强。
  8. 目前景气度较高的科技成长方向，特别是国产产业链，由于近期有华为升腾960、光互联等催化事件，国产算力需求上升，海外算力如GPU销量和价格也呈现强劲趋势，这些因素共同推动先进制程半导体等领域的景气度上升。

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  1. 深入讨论了海外加息路径及其对全球市场的影响，同时，展望了医药、农业、轻纺、电力设备等行业的未来趋势与投资机会，特别强调了AI、SST和电力设备等领域的增长潜力。
  2. 对话探讨了负债增速下降对国内资产价格的影响，指出当前实体部门负债增速已降至7%以下，金融部门负债增速更低，两者之和与名义GDP增速匹配。
  3. 相比之下，当债券收益率低于1.7时，价值类权益资产的性价比更高，预测价值风格可能迎来较好的投资机会，而成长风格需等待盈利或宏观流动性改善。
  4. 讨论了支付买单责任及LDD模型在实验验证阶段的应用，指出金斯瑞等公司承接订单增速显著，未来订单需求进入爆发期，订单规模与业绩支撑预计持续增长。
  5. 讨论了疫情对散户影响及生猪板块的投资策略，优选德康、牧原等企业，预计德康有较大投资空间，关注子猪与淘汰母猪价格，预测明年均价约14.5元，德康赔率最高，建议配置正邦待明年催化。
  6. 同时，分析了AI相关材料如SST的市场潜力，认为尽管短期内面临挑战，但长期增长预期高，建议投资者关注相关领域的机会。
  7. 预计中秋及国庆前市场将持续震荡修复，科技板块在利好催化下有资金回补机会，建议重点关注。
  8. 发言人1 答：目前，影响资产价格的主要变量如盈利、宏观流动性及风险偏好都开始转入平台期，这意味着对于权益市场整体价格而言，短期内不会过于悲观，向下空间不大，更多进入存量博弈的状态。

华源北交所 - 北交所周周昊声音（第九十期）-北交所半导体等硬科技产业链标的及后备军再梳理 260920.mp3

  1. 分析师强调了当前市场状态、投资策略及对未来的市场展望，同时呼吁关注北交所半导体领域的高质量发展和投资机遇，还提到了可能的市场变动及重点推荐公司。
  2. 对话详细梳理了北交所半导体产业链的核心标的，涵盖IC设计、芯片模组分销、半导体器件、封装基板、陶瓷基板、管壳、半导体测试、检测仪器、设备及其零部件、材料等多个环节，涉及企业包括杰力科技、利尔达、恒通光、华联股份、中科仪、凯德石英等，强调了各细分领域的重要企业和技术特点，为投资者提供了全面的行业视角。
  3. 发言人1 答：今年中石建的投产项目以及明年的大批量化产业化项目值得关注，此外还有三星电子、中车时代英飞凌等公司的陶瓷管壳与封装散热机版功率半导体关键器件业务，以及康美特的铜电子封装材料等已经上市或在排队阶段的企业。
  4. 发言人1 答：全球半导体制造设备原设备制造商（OEM）销售额在2025年预计将超过1300亿美金，主要由AI相关投资驱动，涵盖先进逻辑芯片、存储器及先进封装关键领域。
  5. 在零部件或设备零件领域，中安电子、宏泰科技、格兰达等公司也逐渐引起注意，尽管这个领域的材料环境相对较少，但随着下游扩产周期的需求增长，相关企业数量和影响力在逐步提升。
  6. 发言人1 答：在半导体领域，我们关注的核心环节包括中科仪（干式真空泵和真空科学仪器）、连城数控（硅片生长与切片自动化设备）、波浪平台（超硬磨料模具半段加工设备）以及艾维特精密零件等。
  7. 发言人1 答：值得重点关注的北交所半导体标的有三个：首先，中科仪是半导体干式真空泵的龙头，其产品已成功进入国内12寸晶圆厂，且市场对其未来发展持乐观态度；
  8. 具体投资策略上，建议关注稀缺性标的、中报和三季报表现优质且有增持、回购或股权激励的公司、特色次新股，以及并购外延扩张带来的发展机会。

华金策略 - 聚焦一刻系列电话会议第149期：海外紧缩落地，做多窗口开启 260920.mp3

  1. 本次电话会议聚焦金融、投资与经济形势分析，讨论涵盖美国加息、美伊冲突、中美关系及A股市场等热点议题，旨在为参会者提供策略分析、市场趋势及行业配置建议。
  2. 行业配置建议以科技为主，关注科技细分领域轮动，同时考虑与科技相关的周期、涨价品种及政策支持的消费领域。
  3. 对话围绕科技和周期行业景气度提升的原因展开，包括国产算力需求增长、海外GPU涨价、有色金属价格上扬及化工新材料价格上涨。
  4. 会议讨论了基于三季报预期的行业配置逻辑，强调科技硬件、AI相关涨价品种及成长性蓝筹股的投资价值，推荐逢低布局电子、通信、石化和有色金属等行业。
  5. 最后，他详细阐述了针对A股市场的策略建议和行业配置建议，包括板块轮动、估值水平评估以及投资组合优化策略，旨在帮助投资者在复杂多变的市场环境中做出更加明智的投资决策。
  6. 整个发言中，他不仅传达了会议的核心议题和议程，还表达了对参会者的感激之情，并在会议结束时对大家的参与表示诚挚的感谢，同时简要介绍了会议的后续行动点和相关推广信息，鼓励参会者继续关注华金策略的后续活动。
  7. 二是政策宽松持续，8月份出口维持较高增速，而投资全面回落，但高科技相关的制造业投资保持强劲，同时PPI数据表明三季报A股盈利将进一步回升，因此国内基本面支撑依然较强。
  8. 目前景气度较高的科技成长方向，特别是国产产业链，由于近期有华为升腾960、光互联等催化事件，国产算力需求上升，海外算力如GPU销量和价格也呈现强劲趋势，这些因素共同推动先进制程半导体等领域的景气度上升。

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  1. 深入讨论了海外加息路径及其对全球市场的影响，同时，展望了医药、农业、轻纺、电力设备等行业的未来趋势与投资机会，特别强调了AI、SST和电力设备等领域的增长潜力。
  2. 对话探讨了负债增速下降对国内资产价格的影响，指出当前实体部门负债增速已降至7%以下，金融部门负债增速更低，两者之和与名义GDP增速匹配。
  3. 相比之下，当债券收益率低于1.7时，价值类权益资产的性价比更高，预测价值风格可能迎来较好的投资机会，而成长风格需等待盈利或宏观流动性改善。
  4. 讨论了支付买单责任及LDD模型在实验验证阶段的应用，指出金斯瑞等公司承接订单增速显著，未来订单需求进入爆发期，订单规模与业绩支撑预计持续增长。
  5. 讨论了疫情对散户影响及生猪板块的投资策略，优选德康、牧原等企业，预计德康有较大投资空间，关注子猪与淘汰母猪价格，预测明年均价约14.5元，德康赔率最高，建议配置正邦待明年催化。
  6. 同时，分析了AI相关材料如SST的市场潜力，认为尽管短期内面临挑战，但长期增长预期高，建议投资者关注相关领域的机会。
  7. 预计中秋及国庆前市场将持续震荡修复，科技板块在利好催化下有资金回补机会，建议重点关注。
  8. 发言人1 答：目前，影响资产价格的主要变量如盈利、宏观流动性及风险偏好都开始转入平台期，这意味着对于权益市场整体价格而言，短期内不会过于悲观，向下空间不大，更多进入存量博弈的状态。

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  1. 分析师强调了当前市场状态、投资策略及对未来的市场展望，同时呼吁关注北交所半导体领域的高质量发展和投资机遇，还提到了可能的市场变动及重点推荐公司。
  2. 对话详细梳理了北交所半导体产业链的核心标的，涵盖IC设计、芯片模组分销、半导体器件、封装基板、陶瓷基板、管壳、半导体测试、检测仪器、设备及其零部件、材料等多个环节，涉及企业包括杰力科技、利尔达、恒通光、华联股份、中科仪、凯德石英等，强调了各细分领域的重要企业和技术特点，为投资者提供了全面的行业视角。
  3. 发言人1 答：今年中石建的投产项目以及明年的大批量化产业化项目值得关注，此外还有三星电子、中车时代英飞凌等公司的陶瓷管壳与封装散热机版功率半导体关键器件业务，以及康美特的铜电子封装材料等已经上市或在排队阶段的企业。
  4. 发言人1 答：全球半导体制造设备原设备制造商（OEM）销售额在2025年预计将超过1300亿美金，主要由AI相关投资驱动，涵盖先进逻辑芯片、存储器及先进封装关键领域。
  5. 在零部件或设备零件领域，中安电子、宏泰科技、格兰达等公司也逐渐引起注意，尽管这个领域的材料环境相对较少，但随着下游扩产周期的需求增长，相关企业数量和影响力在逐步提升。
  6. 发言人1 答：在半导体领域，我们关注的核心环节包括中科仪（干式真空泵和真空科学仪器）、连城数控（硅片生长与切片自动化设备）、波浪平台（超硬磨料模具半段加工设备）以及艾维特精密零件等。
  7. 发言人1 答：值得重点关注的北交所半导体标的有三个：首先，中科仪是半导体干式真空泵的龙头，其产品已成功进入国内12寸晶圆厂，且市场对其未来发展持乐观态度；
  8. 具体投资策略上，建议关注稀缺性标的、中报和三季报表现优质且有增持、回购或股权激励的公司、特色次新股，以及并购外延扩张带来的发展机会。

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  1. 本次电话会议聚焦金融、投资与经济形势分析，讨论涵盖美国加息、美伊冲突、中美关系及A股市场等热点议题，旨在为参会者提供策略分析、市场趋势及行业配置建议。
  2. 行业配置建议以科技为主，关注科技细分领域轮动，同时考虑与科技相关的周期、涨价品种及政策支持的消费领域。
  3. 对话围绕科技和周期行业景气度提升的原因展开，包括国产算力需求增长、海外GPU涨价、有色金属价格上扬及化工新材料价格上涨。
  4. 会议讨论了基于三季报预期的行业配置逻辑，强调科技硬件、AI相关涨价品种及成长性蓝筹股的投资价值，推荐逢低布局电子、通信、石化和有色金属等行业。
  5. 最后，他详细阐述了针对A股市场的策略建议和行业配置建议，包括板块轮动、估值水平评估以及投资组合优化策略，旨在帮助投资者在复杂多变的市场环境中做出更加明智的投资决策。
  6. 整个发言中，他不仅传达了会议的核心议题和议程，还表达了对参会者的感激之情，并在会议结束时对大家的参与表示诚挚的感谢，同时简要介绍了会议的后续行动点和相关推广信息，鼓励参会者继续关注华金策略的后续活动。
  7. 二是政策宽松持续，8月份出口维持较高增速，而投资全面回落，但高科技相关的制造业投资保持强劲，同时PPI数据表明三季报A股盈利将进一步回升，因此国内基本面支撑依然较强。
  8. 目前景气度较高的科技成长方向，特别是国产产业链，由于近期有华为升腾960、光互联等催化事件，国产算力需求上升，海外算力如GPU销量和价格也呈现强劲趋势，这些因素共同推动先进制程半导体等领域的景气度上升。

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华金策略 - 聚焦一刻系列电话会议第149期：海外紧缩落地，做多窗口开启 260920.mp3

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华金策略 - 聚焦一刻系列电话会议第149期：海外紧缩落地，做多窗口开启 260920_原文.docx

总结

  1. The meeting is ready to start. Please remain on the line. 请关注公众号，思维纪要社，更多纪要请加V西安20210130。
  2. 目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明，本次会议为华金证券客户开发设计，在任何情形下都不构成对会议参加者的投资建议。
  3. 本次会议内容的知识产权仅为华金证券所有，未经华金证券事先书面许可，任何机构和或个人不得以任何形式转发、翻版、复制、发布或引用会议全部或部分内容，亦不得从未经华金证券书面授权的任何机构、个人或其运营的媒体平台接收、翻版、复制或引用会议的全部或部分内容，不得制作会议纪要对外发送。
  4. 目前的预计是十月份加息的这个概率不高，但是多数投资者预计12月美联储很可能会有第二次加息。
  5. 那一旦是这样的话，我们认为投资者后续对于美联储12月加息的预期可能会逐步的回落，这个是第二个，宏观方面的利空的因素的落地，至少短期上来讲，大家对于加息的担心应该是彻底有一些缓解了。
  6. 首先来看经济的情况，我们看到8月的这个出口还是维持比较高的一个增速，依然维持在25%左右的这个增速，较七月的23.9是继续回升的那展望后续的话，我们认为在AI产业趋势爆发，推动外需中国出口优势急性的这个情况下，短期的中国的出口增速还是维持比较高的一个水平。
  7. 首先就是对于风险偏好的修复，尤其是美国长债收益率的下行，会导致贵金属基本金属的价格在上涨，尤其是叠加了供给方面的约束的基本金属。
  8. 最后总结一下我们今天对于行业配置的这个结论，我们认为三个方面的这个行业值得大家把短期做多窗口开启的话，可以去逢低配置。

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华鑫证券 周末鑫风向 · 第156期：海外加息利空落地，A股反弹窗口开启？ 260920_导读.docx

总结

  1. 深入讨论了海外加息路径及其对全球市场的影响，同时，展望了医药、农业、轻纺、电力设备等行业的未来趋势与投资机会，特别强调了AI、SST和电力设备等领域的增长潜力。
  2. 对话探讨了负债增速下降对国内资产价格的影响，指出当前实体部门负债增速已降至7%以下，金融部门负债增速更低，两者之和与名义GDP增速匹配。
  3. 相比之下，当债券收益率低于1.7时，价值类权益资产的性价比更高，预测价值风格可能迎来较好的投资机会，而成长风格需等待盈利或宏观流动性改善。
  4. 讨论了支付买单责任及LDD模型在实验验证阶段的应用，指出金斯瑞等公司承接订单增速显著，未来订单需求进入爆发期，订单规模与业绩支撑预计持续增长。
  5. 讨论了疫情对散户影响及生猪板块的投资策略，优选德康、牧原等企业，预计德康有较大投资空间，关注子猪与淘汰母猪价格，预测明年均价约14.5元，德康赔率最高，建议配置正邦待明年催化。
  6. 同时，分析了AI相关材料如SST的市场潜力，认为尽管短期内面临挑战，但长期增长预期高，建议投资者关注相关领域的机会。
  7. 预计中秋及国庆前市场将持续震荡修复，科技板块在利好催化下有资金回补机会，建议重点关注。
  8. 发言人1 答：目前，影响资产价格的主要变量如盈利、宏观流动性及风险偏好都开始转入平台期，这意味着对于权益市场整体价格而言，短期内不会过于悲观，向下空间不大，更多进入存量博弈的状态。

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华鑫证券 周末鑫风向 · 第156期：海外加息利空落地，A股反弹窗口开启？ 260920_导读.docx

华鑫证券 周末鑫风向 · 第156期：海外加息利空落地，A股反弹窗口开启？ 260920_原文.docx

总结

  1. 我们的核心结论上来看的话，是认为海外的加息利空落地方面，阶段性出现了一定的修复，建议把握A股震荡反弹的一些机会，特别是科技板块补涨的一些行情。
  2. 然后最后一部分主要是对于A股的策略上来看，大方向上我就在看一个震荡修复的，尤其是科技里面的一些反弹机会，需要去做一些重点关注。
  3. 中美最近也是频繁的进行了高层的沟通和互动，中美元首的会晤也是越来越宁静的，所以在这个背景之下的话，对于整体的市场风险偏好是有比较明显回升的那另外就是国内的整个的产业的结构景气度依然是存在的，并且在科技产业上也是有不断的一些政策催化。
  4. 核心的结论就是由于之前的海外利空出现了一定的落地，再加上中美会晤以及地缘局势的边际缓和，对于风险偏好是有比较明显的提升。
  5. 那么对于后续接下来我们关注的三季度的这个订单的增长，应该也是一个非常好的一个支撑。
  6. 然后猪这边的话，相当于目前暂时起来看的话，没有一些新的太大的一个催化，但我们觉得箭在弦上，就是说整个的猪的板块从六月份涨到9月份，我们回溯的等一下，基本上涨幅第一的德康差不多涨了有百分之四十五十到60个点，然后差下来的话，基本上的涨幅是在第一梯队的A股的企业基本上是在30%到40%。
  7. 然后我们看到现实的一个情况，就是去年和前年的这两年，储能保持在一个比较高水平的这样的一个增长，然后在一定程度上确实把储能的装机相当于说装了一部分，但是也有可能会出现这种海外需求的超预期，所以我们的观点是这样的，就是储能这块来讲，高增速了三年之后，尤其是国内市场，我们要维持一个观察的一个态度。
  8. 我们看到这SST应该是一个至少我们认为28年以后会大规模放量的这样的一个东西，然后国内的这个节奏也是在逐步的跟进，所以我们认为SST在经为了一个比较长时间的一个下跌之后，其实它是有机会的。

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华源北交所 - 北交所周周昊声音（第九十期）-北交所半导体等硬科技产业链标的及后备军再梳理 260920_导读.docx

总结

  1. 分析师强调了当前市场状态、投资策略及对未来的市场展望，同时呼吁关注北交所半导体领域的高质量发展和投资机遇，还提到了可能的市场变动及重点推荐公司。
  2. 对话详细梳理了北交所半导体产业链的核心标的，涵盖IC设计、芯片模组分销、半导体器件、封装基板、陶瓷基板、管壳、半导体测试、检测仪器、设备及其零部件、材料等多个环节，涉及企业包括杰力科技、利尔达、恒通光、华联股份、中科仪、凯德石英等，强调了各细分领域的重要企业和技术特点，为投资者提供了全面的行业视角。
  3. 发言人1 答：今年中石建的投产项目以及明年的大批量化产业化项目值得关注，此外还有三星电子、中车时代英飞凌等公司的陶瓷管壳与封装散热机版功率半导体关键器件业务，以及康美特的铜电子封装材料等已经上市或在排队阶段的企业。
  4. 发言人1 答：全球半导体制造设备原设备制造商（OEM）销售额在2025年预计将超过1300亿美金，主要由AI相关投资驱动，涵盖先进逻辑芯片、存储器及先进封装关键领域。
  5. 在零部件或设备零件领域，中安电子、宏泰科技、格兰达等公司也逐渐引起注意，尽管这个领域的材料环境相对较少，但随着下游扩产周期的需求增长，相关企业数量和影响力在逐步提升。
  6. 发言人1 答：在半导体领域，我们关注的核心环节包括中科仪（干式真空泵和真空科学仪器）、连城数控（硅片生长与切片自动化设备）、波浪平台（超硬磨料模具半段加工设备）以及艾维特精密零件等。
  7. 发言人1 答：值得重点关注的北交所半导体标的有三个：首先，中科仪是半导体干式真空泵的龙头，其产品已成功进入国内12寸晶圆厂，且市场对其未来发展持乐观态度；
  8. 具体投资策略上，建议关注稀缺性标的、中报和三季报表现优质且有增持、回购或股权激励的公司、特色次新股，以及并购外延扩张带来的发展机会。

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华源北交所 - 北交所周周昊声音（第九十期）-北交所半导体等硬科技产业链标的及后备军再梳理 260920_导读.docx

华源北交所 - 北交所周周昊声音（第九十期）-北交所半导体等硬科技产业链标的及后备军再梳理 260920_原文.docx

总结

  1. 所以这个就是我们说这周日就是今天下午四点钟，开这个会，做这个主题分享，核心原因一个相关的一个情况，那是这样的那另外我们想说从整体来说，这个全球科技竞争跟产业链重构的宏观背景下，我们说这个半导体产业的自主可控已成为以上是为国家核心战略。
  2. 那从产业按照环境我们说来看的话，随着12寸的这种新增的晶圆产线和先进封装产线的不断增长，我们说叠加这个国产化的政策的一个有力推动的，确实我们说在材料这个环节，大家一定要去重视，一定要去重视，尤其是配套的我们说这个长新长存等等，这块一个扩展的一个周期的情况。
  3. 那具体来看，在前道的设备，就晶圆制造的设备量占半导体设备投资量的约80%，封装10%，测试设备占8%，那在那个晶圆制造设备中，我们说像科室设备，薄膜沉积设备，光刻机分别占乾道的22%，22和17就百分之接近20%左右了。
  4. 所以我们想说在北交所这个市场里面，大家可以关注，参与我们说中国半导体产业的自主可控进程的细分领域突破的一些标的，包括我们说这些，尤其是成为这个投资者布局中国半导体产业中早期高弹性标的的一个重要阵地的这样一个市场。
  5. 那你后续都要省了这个市场，一定要值得大家去去重视，那去去关注这块一个环节，所以这个是我们想讲的那最后我们再跟大家再去梳理一下，北交所二十多家的半导体产业链的标的涵盖了哪些领域，从IC哪个设计这个环节目前就一家，就杰力科技，芯片模组分销这个环节，我们说这个是利尔达，半导体器件也可以算，我们说就是这个恒通光，光通有无元器件，包括这个金赛科技，我觉得也算。
  6. 包括像我们说表面处理化学品的这个领域的纯铜的这个集合仓，还有电子封装材料的康美特，高纯精细氧化铝粉体的这个天马新材，封装材料这个环氧模塑料的创达新材，包括像嘉兴股份也是这个半导体一些材料这个领域还有开发材料，就是这个环氧塑封料这边的这个封装材料的，所以这个就是基本上我们提到了北交所在半导体这个领域的核心的这些环节，核心的相关的一个标的。
  7. 所以27年我们的优质的标的是不少的，值得大家去重视这块一个一个一个一个情况所以这个就是我们今天的帮大家去重点梳理了这个半导体产业的上市公司，半导体产业链的排队的公司，而且这里面很多值得关注的亮点的情况，框架性东西让大家去重点去梳理了。
  8. 那个赔率非常好，胜率我们觉得也快快到了核心，你要关注成交的变化，但是以我们说的政策都还是满意的，包括叠加八只北交3月16期的主题基金获批了，其中像易方达这个产品上周就发行了，这个增量资金的陆续的进入这个市场，包括这个北证50指数基金，550指数增强也不断在发行，所以慢慢从量变到质变，大家可以陆陆续续期待这个过程。

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总结

  1. 本次电话会议聚焦金融、投资与经济形势分析，讨论涵盖美国加息、美伊冲突、中美关系及A股市场等热点议题，旨在为参会者提供策略分析、市场趋势及行业配置建议。
  2. 行业配置建议以科技为主，关注科技细分领域轮动，同时考虑与科技相关的周期、涨价品种及政策支持的消费领域。
  3. 对话围绕科技和周期行业景气度提升的原因展开，包括国产算力需求增长、海外GPU涨价、有色金属价格上扬及化工新材料价格上涨。
  4. 会议讨论了基于三季报预期的行业配置逻辑，强调科技硬件、AI相关涨价品种及成长性蓝筹股的投资价值，推荐逢低布局电子、通信、石化和有色金属等行业。
  5. 最后，他详细阐述了针对A股市场的策略建议和行业配置建议，包括板块轮动、估值水平评估以及投资组合优化策略，旨在帮助投资者在复杂多变的市场环境中做出更加明智的投资决策。
  6. 整个发言中，他不仅传达了会议的核心议题和议程，还表达了对参会者的感激之情，并在会议结束时对大家的参与表示诚挚的感谢，同时简要介绍了会议的后续行动点和相关推广信息，鼓励参会者继续关注华金策略的后续活动。
  7. 二是政策宽松持续，8月份出口维持较高增速，而投资全面回落，但高科技相关的制造业投资保持强劲，同时PPI数据表明三季报A股盈利将进一步回升，因此国内基本面支撑依然较强。
  8. 目前景气度较高的科技成长方向，特别是国产产业链，由于近期有华为升腾960、光互联等催化事件，国产算力需求上升，海外算力如GPU销量和价格也呈现强劲趋势，这些因素共同推动先进制程半导体等领域的景气度上升。

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