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附件总结 东吴证券-汽车行业智能汽车主线周报：小鹏XOS+6.3.0版本开启推送，继续看好智能化-260907.pdf 总结：本周（2026/08/30~09/05，5 个交易日，涨跌幅区间为08/28 收盘至09/04 收盘）我们编撰的智能汽车指数-0.21%，除特斯拉 -0.03%，除整车-1.34%；同期标的池不加权的总市值变化分别为-0.20%、-0.02%、-1.31%。节奏上，09/01 指数单日+4.63% 为本周最强 ，09/02 -2.87% 为最弱。估值方面，全池PS(TTM) 11.9x，处2023 年以来74% 分位，较上周12.0x 下行 0.07x；除特斯拉3.1x（45% 分 位）、除整车4.8x（54% 分位）。个股层面，标的池41 只已上市个股中22 只上涨，涨幅前三为大众交通+11.1%、伯特利+7.0%、舜宇 光学科技+6.5%，跌幅前三为Momenta -19.5%、电连技术-14.5%、佑驾创新-8.4%。其中大众交通Cybercab投运，无人驾驶出租车运营 概念走强；伯特利Cybercab落地，线控制动与EMB受益预期升温。 ◼ 本周变化：中报密集披露：Momenta上半年收入16.02亿元、同比+75.9%，经调整净亏损0.14亿元、较上年同期4.16亿元收窄；地平线机器 人持续经营业务收入20.55亿元、同比+32.9%，综合毛利率66.0%，经调整净亏损16.71亿元；黑芝麻智能营业收入4.58亿元、同比+81.3%， 毛利率49.5%；博泰车联网收入22.28亿元、同比+105.1%；耐世特收入23.29亿美元、同比+3.9%，权益持有人应占净利润0.858亿美元、同 比+35.2%。8月产销方面，比亚迪新能源汽车销量440,293辆，奇瑞集团280,128辆、同比+15.4%，吉利270,194辆、同比约+8%，长安 196,788辆，广汽126,584辆、同比-6.71%，长城113,396辆、同比-1.87%，零跑全球交付103,129台、同比+80.7%，小鹏39,107辆，理想 37,679辆，蔚来35,836台。新车与技术端：9月2日理想MEGA上市，全国统一零售价50.98万元，全系标配4颗禾赛激光雷达；长安启源Q06开 启预售，搭载地平线机器人征程6P；小鹏第二代VLA版本XOS6.3.0本月开启推送，并获广州市主驾无安全员远程测试资质；滴滴自动驾驶 Robotaxi R2在北京、广州部分示范区开启无人载客测试。此外，地平线机器人征程芯片累计量产突破1500万片，2026年上半年全阶智驾芯片 市场份额31.94%；易控智驾无人驾驶矿卡已部署超3500台、覆盖矿山超40座；嬴彻科技卡车自动驾驶累计里程超10亿公里。 ◼ 投资建议：智驾板块当下处于历史底部，我们持续坚定看好！智驾是物理AI应用落地最快且规模广阔的场景，目前产业链各个环节均处于市场 低估状态！ ➢ 1）具备物理AI基座模型&芯片自研能力厂商：小鹏/理想汽车/地平线机器人/Momenta等；2）具备物理AI基座模型能力厂商：小马智行/ 文远知行/千里科技等；3）具备模型应用+场景深耕运营能力厂商：曹操出行/如祺出行/易控智驾/希迪智驾等；4）智驾产业链核心硬件 环节：芯片（黑芝麻智能）+激光雷达（禾赛/速腾聚创）+底盘（耐世特/伯特利）+检测（中国汽研）+车灯（星宇股份）+玻璃（福耀 玻璃）等。 2 数据来源：东吴证券研究所 仅供内部参考，请勿外传！ 一、行情复盘 仅供内部参考，请勿外传！ 行情复盘：本周指数与估值 ◼ 本周（2026/08/30~09/05，5 个交易日，涨跌幅区间为08/28 收盘至 09/04 收盘）智能汽车指数 - 0.21%，除特斯拉 -0.03%，除整车 -1.34%。 ◼ 估值方面，全池 PS(TTM) 11.9x，处 2023 年以来 74% 分位，较上周 12.0x 下行 0.07x；除特斯拉 3.1x、除整车 4.8x。 ◼ 个股层面，标的池 41 只已上市个股中 22 只上涨、19 只下跌，涨幅前三为 大众交通 +11.1%、伯特利 +7.0%、舜宇光学科技 +6.5%，跌幅前三为 Momenta -19.5%、电连技术 -14.5%、佑驾创新 -8.4%。 ➢ 口径说明：指数为市值加权链式口径（日收益 = 上一日市值定权重、本日收盘价收益加权，基期 2023-01-03 = 1000）；个股涨跌幅按收盘价计算，与股本变动无关。 表：行情复盘：本周指数与估值 指数口径 本周涨跌幅 总市值变化 PS(TTM) 上周 PS 分位数 智能汽车指数 -0.21% -0.20% 11.9x 12.0x 74% 除特斯拉 -0.03% -0.02% 3.1x 3.4x 45% 除整车 -1.34% -1.31% 4.8x 5.3x 54% 4 数据来源：Wind，东吴证券研究所；区间为08/28 收盘至 09/04 收盘 仅供内部参考，请勿外传！ 行情复盘：指数与估值近一年走势 ◼ 左图为三条指数近一年的累计涨跌幅（以 2025/09/05 为基期）：智能汽车指数 -16%、除特斯拉 -45% 、除整车 -33%。全体指数由特斯拉主导，方向与另两条背离，看板块内生趋势应以后两条为准。 ◼ 右图为同期三条指数的 PS(TTM) 估值走势，与左图逐日一一对应，可直接看出涨跌里有多少来自估值扩张 、多少来自收入增长：近一年全池 PS 由 11.0x 抬升至 11.9x，除特斯拉 由 6.4x 回落至 3.1x，除整车 由 11.3x 回落至 4.8x。 ◼ 截至本周末，全池 PS(TTM) 11.9x，处 2023 年以来 74% 分位；除特斯拉 3.1x（45% 分位）、除整车 4.8x（54% 分位）。 图：智能汽车指数近一年走势（左）与 PS(TTM) 估值走势（右） 5 数据来源：Wind，东吴证券研究所；区间为2025/09/05至2026/09/04 仅供内部参考，请勿外传！ 行情复盘：本周个股涨跌幅前五 ◼ 本周涨跌两端分化明显，最强 大众交通 +11.1%、最弱

东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报：欧美气价周环比上行，亚洲现货及中国LNG到岸价上涨；重视资源端弹性与长协成本优势-260908.pdf

1. 3. 重要公告 ............................................................................................................................................ 10
2. 5. 投资建议 ............................................................................................................................................ 14
3. 6. 风险提示 ............................................................................................................................................ 15
4. 图 1： 2021/4-2026/8 海内外天然气价格指数 ...................................................................................... 4
5. 图 2： 国内外LNG价格对比 ................................................................................................................ 5
6. 表 1： 2026/09/04 各地天然气价格及变动情况 ................................................................................... 4
7. 表 3： 美国LNG长协价格测算（不含关税） .................................................................................. 12
8. 表 4： 美国LNG长协价格测算（含 25%关税） .............................................................................. 12

东吴证券-商业航天行业深度报告：航天发动机-260907.pdf

1. 150亿元，2030年将进一步攀升至300亿元以上，2026-2030年复合增长率为35%，成为航天先进制造赛道的核心增长动力。
2. ➢ 投资建议与相关标的：飞沃科技（火箭发动机全产业链布局）、铂力特（金属3D打印全产业链龙头）、华曙高科（金属3D打印装备自主龙头）
3. ➢ 据Maximize Market Research数据，全球火箭推进市场2025年规模达74.7亿美元，预计2034年增长至154.9亿美元，2026-2034年CAGR达到
4. ➢ Mordor Intelligence预计2026年3D打印市场规模为344.5亿美元，到2031年将达到692.6亿美元，年复合增长率高达14.99%，这凸显了3D打
5. 年占据35.72%的市场份额，但亚太地区在中国和印度强有力的政策支持下，有望在2031年前实现最快的16.54%的复合年增长率（2026-2031
6. 归母净利润增速为2.68%，主要原因为股份支付、新厂房折旧与研发投入。
7. 3、竞争加剧影响：随着商业航天及增材制造等领域参与者持续增加，若后续行业竞争加剧，可能对相关企业的产品价格、
8. 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议

东吴证券-新能源行业26H1财务报告总结：储能保持高景气，风电节奏放缓，光伏继续承压-260908.pdf

1. 胶膜：26Q2胶膜价格跟随EVA粒子价格上涨，板块盈利边际改善、库存同比下降，福斯特凭借成本优势保持领先。
2. 份和高澜股份H1归母净利润分别同比增长2.5%和12.2%，申菱环境同比下降64.1%，国安达亏损0.17亿元。
3. 收入同比增长23.9%并实现盈利改善，南网科技收入同比下降9.2%，永福股份收入同比下降40.7%且亏损0.26
4. 26H1储能出货6.1GWh，同增103.3%，其中Q2出货3.5GWh，我们预计单位盈利约0.1-0.11元/Wh，环比下降7-8分，主要是碳酸锂涨价及美国出货转入合资公司的
5. 领域： 拥抱AI发展，800V架构有望打开万亿试产空间，公司积极布局SST业务，预计10kv-35KV Sigen SST样机于26年底推出，有望成为公司新增长引擎。
6. 利率基本保持稳定，展望Q3预计逆变器出货环增30%+，全年我们预计户储逆变器出货有望达60万台+，同增150%+，工商储逆变器预计出货4-5万台，同比翻3-4倍增长，27年工商储有望翻倍增长至10万台左右。
7. 全年预计户储系统出货10万套，工商储系统出货约1万套，27年户储自配率有望达60-70%，工商储自配率预计由20%持续提升，27H2有望达50%，我们预计工商储统系统出货有望翻3-4倍增长。
8. 储等毛利率下降较多，主要系澳洲等市场价格有所下降、电芯等成本上涨、退税减少3pct、汇兑损失等影响，其中工商储电芯成本占比高导致毛利率降幅更大。

东吴证券-有色金属行业跟踪周报：CPI数据符合预期，加息博弈贵金属震荡-260913.pdf

1. 4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 29
2. 图 2： 美国CPI、核心CPI 读数 ........................................................................................................... 6
3. 图 15： 本周硫酸价格走势（元/吨） ................................................................................................. 10
4. 图 22： 本周沪铅价格走势（元/吨） ................................................................................................. 14
5. 图 23： 本周沪锌价格走势（元/吨） ................................................................................................. 15
6. 图 27： 本周电解钴价格走势图........................................................................................................... 17
7. 图 29： LME镍价格走势（美元/吨） ................................................................................................ 18
8. 图 38： 钨铁价格走势图（万元/吨） ................................................................................................. 22

东吴证券-建筑材料行业深度报告：2026年半年报总结，地产链景气底部震荡，科技赛道绽放-260907.pdf 总结：地产链景气底部震荡， 2026年 09月 07日 科技赛道绽放 证券分析师 黄诗涛 增持（维持） 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn [ [T T a ab b l l e e _ _ T S a u g m ] mary] 投资要点 行业走势 ◼ 产业链景气整体仍在底部震荡，科技相关赛道绽放光芒。需求下行压力 建筑材料 沪深300 持续，部分品类的竞争有所加剧，表现出旺季不旺，例如装修建材， 2026Q1~2026Q2的收入增速分别为5.5%、-5.6%，ROE(ttm)分别为4.1%、 52% 46% 3.4%。和科技相关的细分赛道需求持续放大，价格持续上涨，净利润加 40% 34% 速上行，例如玻璃玻纤，2026Q1~2026Q2 的收入增速分别为 10.9%、 28% 22% 12.2%，ROE(ttm)分别为5.6%、8.9%。 16% 10% 4% ◼ 利润表：收入端降幅有所扩大，盈利能力底部震荡。 -2% 2025/9/8 2026/1/6 2026/5/6 2026/9/3 （1）2026Q2 收入端延续负增长，为-11.4%，下滑幅度较 2026Q1 有所 扩大，主要因一方面地方债发行节奏偏慢，工程进度偏慢，另一方面2025 相 关研究 年消费补贴导致高基数。玻璃玻纤子行业收入持续增长，为12.2%，主 《通胀回落，科技产业重获估值弹性》 要得益于AI半导体对电子布产品的持续拉动。 2026-08-10 （2）2026Q2整体毛利率同比略有回暖0.6 pct，为12.5%，体现了供给 《宏观因素好转，玻纤电子布仍处涨 侧持续出清后的效果，整体毛利率处在底部区间震荡的状态。结构上建 价趋势》 筑板块同比提升 0.8 pct 但建材板块同比下降 2.9 pct。较为亮眼的是玻 2026-07-27 璃玻纤板块，毛利率同比提升1.8 pct。 （3）2026Q2的ROE（TTM）处于历史底部区间，近3年区间的分位值 为7.6%，近10年区间的分位值为2.4%。其中表现较好的玻璃玻纤板块 的近3年区间分位值为53.8%，近10年区间的分位值为17.0%。装饰装 修板块的近3年区间分位值为92.3%，近10年区间的分位值为41.4%。 ◼ 现金流与资产负债表：经营性现金流、杠杆率表现分化。 （1）2026Q2基建地产链样本上市公司经营活动产生的现金流量净额为 521.8亿元，同比+317.2%，收现比为93.2%，同比+5.5pct，尤其是玻璃 玻纤、基建房建、专业工程、设计咨询、装修建材等子行业改善明显。 （2）基建地产链2026Q2的资产负债率为75.5%，同比+0.4pct，主要是 水泥/基建房建子行业同比分别+0.7pct/+0.5pct。 （3）基建地产链截至2026Q2应收账款及票据周转天数（TTM）继续上 升，反映存量应收款项仍有待进一步化解。 ◼ 风险提示：地产信用风险失控的风险，地产政策放松低于预期的风险。 1 / 41 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 仅供内部参考，请勿外传 行业深度报告 内容目录

1. 概要 ...................................................................................................................................................... 5
2. 利润表分析 .......................................................................................................................................... 6 2.1. 收入............................................................................................................................................. 8 2.2. 成本与费用............................................................................................................................... 12 2.2.1. 毛利率............................................................................................................................. 12 2.2.2. 期间费用率..................................................................................................................... 17 2.3. 销售净利率和ROE.................................................................................................................. 28
3. 现金流与资产负债表 ........................................................................................................................ 31 3.1. 现金流..........................

东吴证券-朗坤科技(301305)卡位北广深稀缺城市油田，以生物质绿电撬动智算布局-260909.pdf

1. 5. 盈利预测与投资建议 ........................................................................................................................ 23
2. 6. 风险提示 ............................................................................................................................................ 25
3. 图 4： 2020-2026H1公司归母净利润情况 ........................................................................................... 6
4. 图 7： 2020-2026H1公司利润率及费用率 ........................................................................................... 7
5. 图 21： 欧洲和中国SAF-FOB 价格 ................................................................................................... 18
6. 图 22： UCO-DAP 价格 ....................................................................................................................... 19
7. 图 23： UCO各品类价格 ..................................................................................................................... 19
8. 表 2： 餐厨厨余项目投资额与经营期限............................................................................................. 14

东吴证券-欧普康视(300595)业绩短期承压，全视光转型持续推进-260906.pdf

1. 1. 2026H1 业绩短期承压，Q2收入重回正增长 ................................................................................... 4
2. 4. 盈利预测 .............................................................................................................................................. 6
3. 5. 风险提示 .............................................................................................................................................. 7
4. 图 1： 公司眼视光系列产品................................................................................................................... 4
5. 图 2： 公司营收与归母净利润（亿元，左轴）及其同比增速（%，右轴） ................................... 4
6. 图 3： 公司2026 年新产品..................................................................................................................... 6
7. [资Ta产bl负e_F债in表an（ce百] 万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
8. 负债和股东权益 6,261 6,683 7,279 7,926 归母净利润增长率(%) (16.20) (4.59) 9.00 8.46

东吴证券-汽车行业整车主线周报：8月车企销量发布，蔚来26Q2业绩出炉-260909.pdf

1. ◼ 乘用车观点更新：短期来看，由于基数影响，我们预计2026H2开始乘用车内需同比降幅有望缩窄。
2. 以及销量中枢，我们认为26年公交在补贴下仍保持增长，我们保守预计26年公交4万台同比+40%。
3. 企，重点推荐宇通客车/金龙汽车，建议关注中通客车。
4. 料涨价影响，【Q2单车平均成本较2025年底上涨约1.4万元】，但公司毛利率整体表现良好，核心为：1）ES8、ES9毛利率均超
5. 年国内新品供给推出，内销有望小幅增长，预计26年内销43万辆，同比+5%；
6. ◼ 投资建议：看好大排量+出口持续增长，优选龙头车企。
7. ◼ 投资建议：推荐头部车企，重点推荐宇通客车/金龙汽车，建议关注中通客车。
8. 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指

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东吴证券-汽车行业智能汽车主线周报：小鹏XOS+6.3.0版本开启推送，继续看好智能化-260907.pdf

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总结

总结：本周（2026/08/30~09/05，5 个交易日，涨跌幅区间为08/28 收盘至09/04 收盘）我们编撰的智能汽车指数-0.21%，除特斯拉 -0.03%，除整车-1.34%；同期标的池不加权的总市值变化分别为-0.20%、-0.02%、-1.31%。节奏上，09/01 指数单日+4.63% 为本周最强 ，09/02 -2.87% 为最弱。估值方面，全池PS(TTM) 11.9x，处2023 年以来74% 分位，较上周12.0x 下行 0.07x；除特斯拉3.1x（45% 分 位）、除整车4.8x（54% 分位）。个股层面，标的池41 只已上市个股中22 只上涨，涨幅前三为大众交通+11.1%、伯特利+7.0%、舜宇 光学科技+6.5%，跌幅前三为Momenta -19.5%、电连技术-14.5%、佑驾创新-8.4%。其中大众交通Cybercab投运，无人驾驶出租车运营 概念走强；伯特利Cybercab落地，线控制动与EMB受益预期升温。 ◼ 本周变化：中报密集披露：Momenta上半年收入16.02亿元、同比+75.9%，经调整净亏损0.14亿元、较上年同期4.16亿元收窄；地平线机器 人持续经营业务收入20.55亿元、同比+32.9%，综合毛利率66.0%，经调整净亏损16.71亿元；黑芝麻智能营业收入4.58亿元、同比+81.3%， 毛利率49.5%；博泰车联网收入22.28亿元、同比+105.1%；耐世特收入23.29亿美元、同比+3.9%，权益持有人应占净利润0.858亿美元、同 比+35.2%。8月产销方面，比亚迪新能源汽车销量440,293辆，奇瑞集团280,128辆、同比+15.4%，吉利270,194辆、同比约+8%，长安 196,788辆，广汽126,584辆、同比-6.71%，长城113,396辆、同比-1.87%，零跑全球交付103,129台、同比+80.7%，小鹏39,107辆，理想 37,679辆，蔚来35,836台。新车与技术端：9月2日理想MEGA上市，全国统一零售价50.98万元，全系标配4颗禾赛激光雷达；长安启源Q06开 启预售，搭载地平线机器人征程6P；小鹏第二代VLA版本XOS6.3.0本月开启推送，并获广州市主驾无安全员远程测试资质；滴滴自动驾驶 Robotaxi R2在北京、广州部分示范区开启无人载客测试。此外，地平线机器人征程芯片累计量产突破1500万片，2026年上半年全阶智驾芯片 市场份额31.94%；易控智驾无人驾驶矿卡已部署超3500台、覆盖矿山超40座；嬴彻科技卡车自动驾驶累计里程超10亿公里。 ◼ 投资建议：智驾板块当下处于历史底部，我们持续坚定看好！智驾是物理AI应用落地最快且规模广阔的场景，目前产业链各个环节均处于市场 低估状态！ ➢ 1）具备物理AI基座模型&芯片自研能力厂商：小鹏/理想汽车/地平线机器人/Momenta等；2）具备物理AI基座模型能力厂商：小马智行/ 文远知行/千里科技等；3）具备模型应用+场景深耕运营能力厂商：曹操出行/如祺出行/易控智驾/希迪智驾等；4）智驾产业链核心硬件 环节：芯片（黑芝麻智能）+激光雷达（禾赛/速腾聚创）+底盘（耐世特/伯特利）+检测（中国汽研）+车灯（星宇股份）+玻璃（福耀 玻璃）等。 2 数据来源：东吴证券研究所 仅供内部参考，请勿外传！ 一、行情复盘 仅供内部参考，请勿外传！ 行情复盘：本周指数与估值 ◼ 本周（2026/08/30~09/05，5 个交易日，涨跌幅区间为08/28 收盘至 09/04 收盘）智能汽车指数 - 0.21%，除特斯拉 -0.03%，除整车 -1.34%。 ◼ 估值方面，全池 PS(TTM) 11.9x，处 2023 年以来 74% 分位，较上周 12.0x 下行 0.07x；除特斯拉 3.1x、除整车 4.8x。 ◼ 个股层面，标的池 41 只已上市个股中 22 只上涨、19 只下跌，涨幅前三为 大众交通 +11.1%、伯特利 +7.0%、舜宇光学科技 +6.5%，跌幅前三为 Momenta -19.5%、电连技术 -14.5%、佑驾创新 -8.4%。 ➢ 口径说明：指数为市值加权链式口径（日收益 = 上一日市值定权重、本日收盘价收益加权，基期 2023-01-03 = 1000）；个股涨跌幅按收盘价计算，与股本变动无关。 表：行情复盘：本周指数与估值 指数口径 本周涨跌幅 总市值变化 PS(TTM) 上周 PS 分位数 智能汽车指数 -0.21% -0.20% 11.9x 12.0x 74% 除特斯拉 -0.03% -0.02% 3.1x 3.4x 45% 除整车 -1.34% -1.31% 4.8x 5.3x 54% 4 数据来源：Wind，东吴证券研究所；区间为08/28 收盘至 09/04 收盘 仅供内部参考，请勿外传！ 行情复盘：指数与估值近一年走势 ◼ 左图为三条指数近一年的累计涨跌幅（以 2025/09/05 为基期）：智能汽车指数 -16%、除特斯拉 -45% 、除整车 -33%。全体指数由特斯拉主导，方向与另两条背离，看板块内生趋势应以后两条为准。 ◼ 右图为同期三条指数的 PS(TTM) 估值走势，与左图逐日一一对应，可直接看出涨跌里有多少来自估值扩张 、多少来自收入增长：近一年全池 PS 由 11.0x 抬升至 11.9x，除特斯拉 由 6.4x 回落至 3.1x，除整车 由 11.3x 回落至 4.8x。 ◼ 截至本周末，全池 PS(TTM) 11.9x，处 2023 年以来 74% 分位；除特斯拉 3.1x（45% 分位）、除整车 4.8x（54% 分位）。 图：智能汽车指数近一年走势（左）与 PS(TTM) 估值走势（右） 5 数据来源：Wind，东吴证券研究所；区间为2025/09/05至2026/09/04 仅供内部参考，请勿外传！ 行情复盘：本周个股涨跌幅前五 ◼ 本周涨跌两端分化明显，最强 大众交通 +11.1%、最弱

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东吴证券-汽车行业智能汽车主线周报：小鹏XOS+6.3.0版本开启推送，继续看好智能化-260907.pdf

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总结

1. 3. 重要公告 ............................................................................................................................................ 10
2. 5. 投资建议 ............................................................................................................................................ 14
3. 6. 风险提示 ............................................................................................................................................ 15
4. 图 1： 2021/4-2026/8 海内外天然气价格指数 ...................................................................................... 4
5. 图 2： 国内外LNG价格对比 ................................................................................................................ 5
6. 表 1： 2026/09/04 各地天然气价格及变动情况 ................................................................................... 4
7. 表 3： 美国LNG长协价格测算（不含关税） .................................................................................. 12
8. 表 4： 美国LNG长协价格测算（含 25%关税） .............................................................................. 12

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东吴证券-燃气Ⅱ行业跟踪周报：欧美气价周环比上行，亚洲现货及中国LNG到岸价上涨；重视资源端弹性与长协成本优势-260908.pdf

东吴证券-商业航天行业深度报告：航天发动机-260907.pdf

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总结

1. 150亿元，2030年将进一步攀升至300亿元以上，2026-2030年复合增长率为35%，成为航天先进制造赛道的核心增长动力。
2. ➢ 投资建议与相关标的：飞沃科技（火箭发动机全产业链布局）、铂力特（金属3D打印全产业链龙头）、华曙高科（金属3D打印装备自主龙头）
3. ➢ 据Maximize Market Research数据，全球火箭推进市场2025年规模达74.7亿美元，预计2034年增长至154.9亿美元，2026-2034年CAGR达到
4. ➢ Mordor Intelligence预计2026年3D打印市场规模为344.5亿美元，到2031年将达到692.6亿美元，年复合增长率高达14.99%，这凸显了3D打
5. 年占据35.72%的市场份额，但亚太地区在中国和印度强有力的政策支持下，有望在2031年前实现最快的16.54%的复合年增长率（2026-2031
6. 归母净利润增速为2.68%，主要原因为股份支付、新厂房折旧与研发投入。
7. 3、竞争加剧影响：随着商业航天及增材制造等领域参与者持续增加，若后续行业竞争加剧，可能对相关企业的产品价格、
8. 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议

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东吴证券-新能源行业26H1财务报告总结：储能保持高景气，风电节奏放缓，光伏继续承压-260908.pdf

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总结

1. 胶膜：26Q2胶膜价格跟随EVA粒子价格上涨，板块盈利边际改善、库存同比下降，福斯特凭借成本优势保持领先。
2. 份和高澜股份H1归母净利润分别同比增长2.5%和12.2%，申菱环境同比下降64.1%，国安达亏损0.17亿元。
3. 收入同比增长23.9%并实现盈利改善，南网科技收入同比下降9.2%，永福股份收入同比下降40.7%且亏损0.26
4. 26H1储能出货6.1GWh，同增103.3%，其中Q2出货3.5GWh，我们预计单位盈利约0.1-0.11元/Wh，环比下降7-8分，主要是碳酸锂涨价及美国出货转入合资公司的
5. 领域： 拥抱AI发展，800V架构有望打开万亿试产空间，公司积极布局SST业务，预计10kv-35KV Sigen SST样机于26年底推出，有望成为公司新增长引擎。
6. 利率基本保持稳定，展望Q3预计逆变器出货环增30%+，全年我们预计户储逆变器出货有望达60万台+，同增150%+，工商储逆变器预计出货4-5万台，同比翻3-4倍增长，27年工商储有望翻倍增长至10万台左右。
7. 全年预计户储系统出货10万套，工商储系统出货约1万套，27年户储自配率有望达60-70%，工商储自配率预计由20%持续提升，27H2有望达50%，我们预计工商储统系统出货有望翻3-4倍增长。
8. 储等毛利率下降较多，主要系澳洲等市场价格有所下降、电芯等成本上涨、退税减少3pct、汇兑损失等影响，其中工商储电芯成本占比高导致毛利率降幅更大。

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东吴证券-新能源行业26H1财务报告总结：储能保持高景气，风电节奏放缓，光伏继续承压-260908.pdf

东吴证券-有色金属行业跟踪周报：CPI数据符合预期，加息博弈贵金属震荡-260913.pdf

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总结

1. 4. 风险提示 ............................................................................................................................................ 29
2. 图 2： 美国CPI、核心CPI 读数 ........................................................................................................... 6
3. 图 15： 本周硫酸价格走势（元/吨） ................................................................................................. 10
4. 图 22： 本周沪铅价格走势（元/吨） ................................................................................................. 14
5. 图 23： 本周沪锌价格走势（元/吨） ................................................................................................. 15
6. 图 27： 本周电解钴价格走势图........................................................................................................... 17
7. 图 29： LME镍价格走势（美元/吨） ................................................................................................ 18
8. 图 38： 钨铁价格走势图（万元/吨） ................................................................................................. 22

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东吴证券-有色金属行业跟踪周报：CPI数据符合预期，加息博弈贵金属震荡-260913.pdf

东吴证券-建筑材料行业深度报告：2026年半年报总结，地产链景气底部震荡，科技赛道绽放-260907.pdf

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总结

总结：地产链景气底部震荡， 2026年 09月 07日 科技赛道绽放 证券分析师 黄诗涛 增持（维持） 执业证书：S0600521120004 huangshitao@dwzq.com.cn [ [T T a ab b l l e e _ _ T S a u g m ] mary] 投资要点 行业走势 ◼ 产业链景气整体仍在底部震荡，科技相关赛道绽放光芒。需求下行压力 建筑材料 沪深300 持续，部分品类的竞争有所加剧，表现出旺季不旺，例如装修建材， 2026Q1~2026Q2的收入增速分别为5.5%、-5.6%，ROE(ttm)分别为4.1%、 52% 46% 3.4%。和科技相关的细分赛道需求持续放大，价格持续上涨，净利润加 40% 34% 速上行，例如玻璃玻纤，2026Q1~2026Q2 的收入增速分别为 10.9%、 28% 22% 12.2%，ROE(ttm)分别为5.6%、8.9%。 16% 10% 4% ◼ 利润表：收入端降幅有所扩大，盈利能力底部震荡。 -2% 2025/9/8 2026/1/6 2026/5/6 2026/9/3 （1）2026Q2 收入端延续负增长，为-11.4%，下滑幅度较 2026Q1 有所 扩大，主要因一方面地方债发行节奏偏慢，工程进度偏慢，另一方面2025 相 关研究 年消费补贴导致高基数。玻璃玻纤子行业收入持续增长，为12.2%，主 《通胀回落，科技产业重获估值弹性》 要得益于AI半导体对电子布产品的持续拉动。 2026-08-10 （2）2026Q2整体毛利率同比略有回暖0.6 pct，为12.5%，体现了供给 《宏观因素好转，玻纤电子布仍处涨 侧持续出清后的效果，整体毛利率处在底部区间震荡的状态。结构上建 价趋势》 筑板块同比提升 0.8 pct 但建材板块同比下降 2.9 pct。较为亮眼的是玻 2026-07-27 璃玻纤板块，毛利率同比提升1.8 pct。 （3）2026Q2的ROE（TTM）处于历史底部区间，近3年区间的分位值 为7.6%，近10年区间的分位值为2.4%。其中表现较好的玻璃玻纤板块 的近3年区间分位值为53.8%，近10年区间的分位值为17.0%。装饰装 修板块的近3年区间分位值为92.3%，近10年区间的分位值为41.4%。 ◼ 现金流与资产负债表：经营性现金流、杠杆率表现分化。 （1）2026Q2基建地产链样本上市公司经营活动产生的现金流量净额为 521.8亿元，同比+317.2%，收现比为93.2%，同比+5.5pct，尤其是玻璃 玻纤、基建房建、专业工程、设计咨询、装修建材等子行业改善明显。 （2）基建地产链2026Q2的资产负债率为75.5%，同比+0.4pct，主要是 水泥/基建房建子行业同比分别+0.7pct/+0.5pct。 （3）基建地产链截至2026Q2应收账款及票据周转天数（TTM）继续上 升，反映存量应收款项仍有待进一步化解。 ◼ 风险提示：地产信用风险失控的风险，地产政策放松低于预期的风险。 1 / 41 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 仅供内部参考，请勿外传 行业深度报告 内容目录

1. 概要 ...................................................................................................................................................... 5
2. 利润表分析 .......................................................................................................................................... 6 2.1. 收入............................................................................................................................................. 8 2.2. 成本与费用............................................................................................................................... 12 2.2.1. 毛利率............................................................................................................................. 12 2.2.2. 期间费用率..................................................................................................................... 17 2.3. 销售净利率和ROE.................................................................................................................. 28
3. 现金流与资产负债表 ........................................................................................................................ 31 3.1. 现金流..........................

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东吴证券-建筑材料行业深度报告：2026年半年报总结，地产链景气底部震荡，科技赛道绽放-260907.pdf

东吴证券-朗坤科技(301305)卡位北广深稀缺城市油田，以生物质绿电撬动智算布局-260909.pdf

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总结

1. 5. 盈利预测与投资建议 ........................................................................................................................ 23
2. 6. 风险提示 ............................................................................................................................................ 25
3. 图 4： 2020-2026H1公司归母净利润情况 ........................................................................................... 6
4. 图 7： 2020-2026H1公司利润率及费用率 ........................................................................................... 7
5. 图 21： 欧洲和中国SAF-FOB 价格 ................................................................................................... 18
6. 图 22： UCO-DAP 价格 ....................................................................................................................... 19
7. 图 23： UCO各品类价格 ..................................................................................................................... 19
8. 表 2： 餐厨厨余项目投资额与经营期限............................................................................................. 14

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东吴证券-朗坤科技(301305)卡位北广深稀缺城市油田，以生物质绿电撬动智算布局-260909.pdf

东吴证券-欧普康视(300595)业绩短期承压，全视光转型持续推进-260906.pdf

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总结

1. 1. 2026H1 业绩短期承压，Q2收入重回正增长 ................................................................................... 4
2. 4. 盈利预测 .............................................................................................................................................. 6
3. 5. 风险提示 .............................................................................................................................................. 7
4. 图 1： 公司眼视光系列产品................................................................................................................... 4
5. 图 2： 公司营收与归母净利润（亿元，左轴）及其同比增速（%，右轴） ................................... 4
6. 图 3： 公司2026 年新产品..................................................................................................................... 6
7. [资Ta产bl负e_F债in表an（ce百] 万元） 2025A 2026E 2027E 2028E 利润表（百万元） 2025A 2026E 2027E 2028E
8. 负债和股东权益 6,261 6,683 7,279 7,926 归母净利润增长率(%) (16.20) (4.59) 9.00 8.46

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东吴证券-欧普康视(300595)业绩短期承压，全视光转型持续推进-260906.pdf

东吴证券-汽车行业整车主线周报：8月车企销量发布，蔚来26Q2业绩出炉-260909.pdf

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总结

1. ◼ 乘用车观点更新：短期来看，由于基数影响，我们预计2026H2开始乘用车内需同比降幅有望缩窄。
2. 以及销量中枢，我们认为26年公交在补贴下仍保持增长，我们保守预计26年公交4万台同比+40%。
3. 企，重点推荐宇通客车/金龙汽车，建议关注中通客车。
4. 料涨价影响，【Q2单车平均成本较2025年底上涨约1.4万元】，但公司毛利率整体表现良好，核心为：1）ES8、ES9毛利率均超
5. 年国内新品供给推出，内销有望小幅增长，预计26年内销43万辆，同比+5%；
6. ◼ 投资建议：看好大排量+出口持续增长，优选龙头车企。
7. ◼ 投资建议：推荐头部车企，重点推荐宇通客车/金龙汽车，建议关注中通客车。
8. 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500 指

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