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附件总结 东吴证券-宏观量化经济指数周报：9月18城二手房成交面积或同比转负-260913.pdf

    1. 本周双指数概览 .................................................................................................................................. 5
  2. 2.3. 投资：基建实物工作量小幅回暖........................................................................................... 10
  3. 2.4. 出口：海运价格指数延续高位............................................................................................... 11
  4. 2.5. 通胀：美联储加息预期压制大宗商品价格........................................................................... 12
    1. 风险提示 ............................................................................................................................................ 14
  6. 图 11： 主要食品价格走势（元/公斤） .............................................................................................. 12
  7. 图 12： 主要大宗商品价格走势........................................................................................................... 12
  8. 表 6： 投资重要高频数据走势............................................................................................................. 10

东吴证券-宏观量化经济指数周报：政策金融工具提前投放或对四季度固投形成支撑-260906.pdf

    1. 本周双指数概览 .................................................................................................................................. 5
  2. 2.3. 投资：水泥发运率略高于去年同期....................................................................................... 10
  3. 2.4. 出口：海运价格指数延续高位............................................................................................... 11
  4. 2.5. 通胀：食品价格延续回暖但仍略低于去年同期................................................................... 12
    1. 风险提示 ............................................................................................................................................ 14
  6. 图 11： 主要食品价格走势（元/公斤） .............................................................................................. 12
  7. 图 12： 主要大宗商品价格走势........................................................................................................... 12
  8. 表 6： 投资重要高频数据走势............................................................................................................. 10

东吴证券-宏观深度报告：黄金ETF，2026年8月复盘与9月展望-260908.pdf 纪要：许多官员保留加息选项，AI 2026/8/20 偏负向 +2.90% 借贷风险被关注 美元储备占比降至57%，人民币升至6.72创3年半 2026/8/20 强偏正向 +1.49%（8/21） 新高，黄金重估逻辑打开 2026/8/26 美国7月核心PCE同比升3.3%，消费势头承压转弱 偏正向 -0.77%（8/27） 沃什杰克逊霍尔讲话：誓言对抗通胀，强调美联储 2026/8/28 偏负向 -3.74%（8/31） 需要更加安静 9月4日 美国8月非农新增16.2万人远超预期，失 2026/9/4 偏负向 -1.57%（9/7） 业率维持4.1% 数据来源：wind，财联社，东吴证券研究所 【8月1日 美联储将迎重大变革？沃什酝酿减少议息会议频次】 （晚间公布，8月3 日沪金-0.19%）媒体报道美联储主席沃什酝酿将年度议息会议 从 8 次缩减至 4 次，打破45 年惯例。若改革落地，美联储政策调整频率将有所降低， 中长期或减少政策路径不确定性，但短期市场对政策沟通透明度变化的担忧有所上升。 【8月4日 央行将开展5000亿元买断式逆回购，8月流动性面临两大扰动】 （晚间公布，8 月 5 日沪金+2.70%）央行宣布开展 5000 亿元买断式逆回购操作， 对冲政府债发行与税期扰动。流动性环境维持充裕，有助于稳定大类资产估值中枢。 【8月7日 美国7月非农意外负增长，劳动参与率跌至5年来新低】 （晚间公布，8 月 10 日沪金+1.22%）美国 7 月非农就业数据意外负增长，劳动参 与率跌至5年来新低。就业市场超预期降温通过“加息预期降温、美元走弱、黄金估值 修复”的传导链条提振金价。 【8月10日 中国7月CPI同比+0.3%、PPI同比-2.2%，新增信贷或现负增长】 9 / 22 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 仅供内部参考，请勿外传 宏观深度报告 （早间公布，当日沪金+1.22%）国家统计局公布 7 月 CPI 同比+0.3%、PPI 同比- 2.2%，工业品价格低迷反映国内需求偏弱，强化政策宽松预期，金价延续上涨。 【8月12日 美国7月CPI低于预期，同比升3.1%，金价刷新日内高点】 （晚间公布，8月13日沪金-0.58%）美国7月CPI同比升3.1%低于市场预期，通 胀回落趋势确认。数据于盘后公布且市场已部分定价，沪金次日小幅回调。 【8月13日 美国7月PPI通胀不及预期，美联储9月加息预期进一步降温】 （晚间公布，8月14日沪金-1.03%）美国7月PPI低于市场预期，叠加CPI偏弱， 9月加息预期显著降温。但市场已提前消化利好，沪金次日回调。 【8 月 20 日 美联储 7 月FOMC 纪要：许多官员保留加息选项，AI 借贷风险被关 注】 （凌晨公布，当日沪金+2.90%）美联储7月会议纪要显示许多官员仍保留加息选项， 首次提及 AI 借贷风险。纪要整体中性，当日金价受美元走弱与人民币升值带动大涨 2.90%。 【8月20日 美元储备占比降至57%，人民币升至6.72创3年半新高，黄金重估逻 辑打开】 （晚间公布，8 月 21 日沪金+1.49%）美元在全球外汇储备中占比降至 57%，人民 币创3年半新高。美元走弱利好以美元计价的黄金，人民币升值同时降低国内购金成本， 黄金重估逻辑打开。 【8月26日 美国7月核心PCE同比升3.3%，消费势头承压转弱】 （晚间公布，8月27日沪金-0.77%）美国7月核心PCE同比升3.3%符合预期，消 费势头转弱。通胀数据未超预期，但金价处于高位区间，数据公布后沪金小幅回调。 【8月28日 沃什杰克逊霍尔讲话：誓言对抗通胀，强调美联储需要"更加安静"】 （晚间公布，8月31日沪金-3.74%）美联储主席沃什在全球央行年会上发表鹰派讲 话，誓言对抗通胀，强调美联储需要"更加安静"，暗示不排除继续加息。鹰派表态推升 9月加息预期，美元走强，沪金放量暴跌3.74%。 【9月4日 美国8月非农新增16.2万人远超预期，失业率维持4.1%】 （晚间公布，沪金当日涨跌幅暂无数据，9月7日开盘后反映）美国8月非农就业 新增16.2万人，大幅高于市场预期的5.5万人，6月、7月合计上修5.5万人，就业市场 韧性超预期令 9月加息担忧重新升温，现货黄金当日下跌逾 2%至4382.62美元/盎司， 沪金同步承压，9月7日下跌1.57%。 2.2. 货币价值 10 / 22 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 仅供内部参考，请勿外传 宏观深度报告 8月货币维度呈现"正负交织、整体偏正"的格局。正向因素方面，全球央行购金趋 势再度加速，黄金ETF月内净流入超80亿元，美元储备占比降至57%、人民币创3年 半新高，黄金的货币信用锚与重估逻辑同步强化；负向因素方面，30年期美债收益率创 2007 年以来最高，美债抛售潮加剧，美联储官员释放"一次升息不够"的强硬信号，对 黄金货币价值形成阶段性压制。整体而言，货币维度本月以利多因素为主导。具体事件 如下： 表2：影响黄金货币价值事件总结（2026/08/01-2026/8/31） 日期 事件 影响方向 沪金当日表现 美联储鹰派释放强硬信号：一次升息不够，或需多次 2026/8/11 偏负向 +0.18% 加息 黄金ETF月内净流入超80亿，全球央行购金趋势再 2026/8/17 偏正向 +1.33% 度加速 30年期美债收益率创2007年以来最高，美债抛售潮 2026/8/18 偏负向 -1.13%（8/19） 加剧 现货黄金强势上攻突破4600美元关口，美元走软提供 2026/8/21 强偏正向 +1.49% 支撑 2026/8/22 达利欧警告：美债危机临近，囤点黄金和比特币吧 偏正向 +1.96%（8/24） 2026/8/29 黄金价格暴跌逾3.4%，沃什鹰派言论推升加息预期 强偏负向 -3.74%（8/31） 数据来源：wind，财联社，东吴证券研究所 【8月11日 美联储鹰派释

东吴证券-宏观周报：“完美”的就业，静待CPI——海外周报-260906.pdf

  1. 行业结构看，8月非农就业增长的广度改善，修正后的政府、休闲餐旅
  2. 比增长保持 0.2%的温和路径，不过交易员仍预期核心 CPI环比有一定
  3. 核心通胀趋势仍处于改善过程，基准情形下我们预期9月FOMC不加
  4. /9 /9 /0 /0 /1 /1 /2 /2 /3 /3 /4 /4 /5 /5 /6 /6 /1 /2 /2 /2 /3 /3 /3 /4 /4 /4 /5 /5 /5 /6 /6
  5. 市场预期均指向总体CPI环比因油价上涨而反弹至0.4%，核心通胀环比增长保持0.2%
  6. 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 /5/5/5/5/5/5/5/5/5/5/5/5/6/6/6/6/6/6/6/6/6/6/6/6/7/7/7/7/7/7
  7. 及本周美联储理事沃勒的表态，我们预计核心CPI环比将是市场关注的核心变量。
  8. 核心通胀趋势仍处于改善过程，基准情形下我们预期 9 月 FOMC 不加息，但 7 月投票

东吴证券-环保行业跟踪周报：生态环境部修订发布《排污许可证申请与核发技术规范+火电》等六项国家生态环境标准-260908.pdf 总结：现金流、高成长α、化债修复》2023-11- 20 ➢ 《燃气行业点评报告：以色列关闭重要天然气平台欧洲气价大涨，关注具备资源 属性/稳定发展的燃气公司》2023-10-11 ➢ 《水务行业深度：低估值+高分红+水价改革，关注优质运营资产价值重估》2023- 07-09 ➢ 《天然气行业深度：消费复苏&价差修复&板块低估值，关注天然气板块投资机 会》2023-07-09 ➢ 《全球碳减排加速，能源转型&循环再生为根本之道》2023-06-09 ➢ 《中特估专题1：低估值+高股息+现金流改善，一带一路助力，水务固废资产价 值重估》2023-05-15 ➢ 《半导体配套治理：刚需&高壁垒铸就价值，设备国产替代&耗材突破高端制程！》 2023-04-17 ➢ 《环卫装备深度：电动环卫装备爆发关键——经济性改善进行时》2023-03-17 ➢ 《疫后供应复苏+欧洲扛旗全球碳减排，再生生物油新成长》2023-03-03 ➢ 《东吴证券环保行业 2023 年年度策略：仓庚喈喈采蘩祁祁——全面复苏中关注 双碳环保安全价值》2023-01-19 ➢ 《安全系列研究1——被忽略的强逻辑：双碳环保显著的“安全价值”》2022-11- 07 ➢ 《全球交通可再生燃料风口，中国生物柴油高减排迎成长良机》2022-10-09 ➢ 《2022 年环保行业中报总结：中期业绩承压，关注再生资源优质成长性》2022- 09-12 ➢ 《垃圾收费促商业模式理顺&现金流资产价值重估，分类计价推动资源化体系完 善》2022-06-13 ➢ 《氦气：气体黄金进口依赖97.5%，国产替代加速，碳中和约束供应资源端重估》 2022-06-12 ➢ 《欧盟碳关税实施范畴扩大&时间提前，清洁能源&再生资源价值凸显》2022-05- 26 ➢ 《氢能系列研究2——产业链经济性测算与降本展望》2022-05-08 ➢ 《基建稳增长政策+REITs 融资工具支持，关注环保板块发力及优质运营资产价 22/24 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 下载日志已记录，仅供内部参考 行业跟踪周报 值重估》2022-04-29 ➢ 《2022年中央政府性基金其他项预算增超3600亿元，关注垃圾焚烧存量补贴兑 付》2022-03-27 ➢ 《明确氢能重要战略地位，重点加强可再生能源制氢及关键核心技术》2022-03- 24 ➢ 《电池再利用 2.0——十五年高景气长坡厚雪，再生资源价值凸显护航新能源发 展》2022-03-17 ➢ 《稳增长+新工具+新领域，环保资产投资逻辑2.0》2022-02-16 ➢ 《东吴证券环保行业2022年年度策略：双碳扣元音，律吕更循环》2022-01-28 ➢ 《东吴ESG专题研究2——中国应用：信披&评价体系初具雏形，ESG投资方兴 未艾》2022-01-18 ➢ 《东吴ESG专题研究1——全球视角：ESG投资的缘起、评级体系及投资现状》 2022-01-12 ➢ 《氢能系列研究1——氢能源产业链分析》2022-01-03 ➢ 《各行业受益CCER几何？碳价展望及受益敏感性测算》2021-06-08 ➢ 《碳中和投资框架、产业映射及垃圾焚烧量化评估》2021-03-11 7. 风险提示 1）政策推广不及预期：政策推广执行过程中面临不确定的风险，可能导致政策执 行效果不及预期。 2）财政支出低于预期：财政支出受国家宏观调控影响，存在变化的可能，且不同地 方政府财政情况不同，可能导致财政支出实际执行效果不及预期。 3）行业竞争加剧：环保燃气行业市场参与者众多，竞争激烈。且随着行业模式、竞 争格局以及国企央企入股等的变化，企业实力增强，行业竞争加剧。 23/24 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 下载日志已记录，仅供内部参考 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备 证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者 使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收 人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任 何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何 责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即 退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行 的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公 司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更， 在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复 制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明 本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、 删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司 将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现 的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%

东吴证券-建筑材料行业跟踪周报：维持红利和科技的均衡配置-260907.pdf

    1. 风险提示 ............................................................................................................................................ 15
  2. 图 1： 全国高标水泥价格....................................................................................................................... 5
  3. 图 2： 长三角地区高标水泥价格........................................................................................................... 5
  4. 图 3： 泛京津冀地区高标水泥价格....................................................................................................... 6
  5. 图 4： 两广地区高标水泥价格............................................................................................................... 6
  6. 表 1： 本周水泥价格变动情况............................................................................................................... 5
  7. 表 5： 本周建筑浮法玻璃价格............................................................................................................... 9
  8. 表 8： 本周玻纤价格表......................................................................................................................... 12

东吴证券-非银金融行业跟踪周报：成交量环比、同比均下降；《金融强国建设“十五五”规划》出台-260913.pdf

    1. 非银行金融子行业近期表现 .............................................................................................................. 4
    1. 非银行金融子行业观点 ...................................................................................................................... 5
  3. 2.3.1. 信托：2025 年上半年信托资产规模持续增长，利润总额小幅提升.......................... 9
  4. 2.3.2. 期货：2026 年7月成交额同比增长.............................................................................. 9
    1. 行业排序及重点公司推荐 ................................................................................................................ 11
    1. 风险提示 ............................................................................................................................................ 14
  7. 图 6： 信托行业经营收入和利润........................................................................................................... 9
  8. 图 11： 期货公司净利润及增速 ........................................................................................................... 11

东吴证券-公用事业行业跟踪周报：国家能源局部署新型电网建设工作，会议预计“十五五”中国电力需求年均增长5%-260907.pdf

    1. 行情回顾 .............................................................................................................................................. 5
    1. 电力板块跟踪 ...................................................................................................................................... 6
  3. 2.3. 电价：26年7月电网代购电价同比下降 12.3% .................................................................... 8
    1. 重要公告 ............................................................................................................................................ 16
    1. 投资建议 ............................................................................................................................................ 19
    1. 风险提示 ............................................................................................................................................ 19
  7. 图 9： 2020至 2026M7 累计发电量跟踪 .............................................................................................. 7
  8. 图 18： 2025年 12月-2026 年7月电网代购电价格（元/兆瓦时） .................................................. 9

东吴证券-公用事业行业深度报告：深层煤层气行业深度，技术破壁，成本下行，气量爆发-260910.pdf

  1. ◼ 投资建议：关注掌握深层煤层气核心区块开发与多元气源布局的标的。
    1. 投资建议：关注核心深层煤层气区块与多元布局气源公司 ........................................................ 21
  3. 4.2. 关注核心深层煤层气区块与多元布局气源公司................................................................... 22
    1. 风险提示 ............................................................................................................................................ 25
  5. 图 16： 2026年我国 LNG 进口价格有抬头趋势（元/吨） .............................................................. 11
  6. 图 17： 2026年中国管道气进口价格波动（元/吨） ........................................................................ 11
  7. 图 18： 国内外LNG 价格对比 ............................................................................................................ 12
    1. 投资建议：关注核心深层煤层气区块与多元布局气源公司

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东吴证券-宏观量化经济指数周报：9月18城二手房成交面积或同比转负-260913.pdf

总结

    1. 本周双指数概览 .................................................................................................................................. 5
  2. 2.3. 投资：基建实物工作量小幅回暖........................................................................................... 10
  3. 2.4. 出口：海运价格指数延续高位............................................................................................... 11
  4. 2.5. 通胀：美联储加息预期压制大宗商品价格........................................................................... 12
    1. 风险提示 ............................................................................................................................................ 14
  6. 图 11： 主要食品价格走势（元/公斤） .............................................................................................. 12
  7. 图 12： 主要大宗商品价格走势........................................................................................................... 12
  8. 表 6： 投资重要高频数据走势............................................................................................................. 10

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    1. 本周双指数概览 .................................................................................................................................. 5
  2. 2.3. 投资：水泥发运率略高于去年同期....................................................................................... 10
  3. 2.4. 出口：海运价格指数延续高位............................................................................................... 11
  4. 2.5. 通胀：食品价格延续回暖但仍略低于去年同期................................................................... 12
    1. 风险提示 ............................................................................................................................................ 14
  6. 图 11： 主要食品价格走势（元/公斤） .............................................................................................. 12
  7. 图 12： 主要大宗商品价格走势........................................................................................................... 12
  8. 表 6： 投资重要高频数据走势............................................................................................................. 10

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东吴证券-宏观深度报告：黄金ETF，2026年8月复盘与9月展望-260908.pdf

总结

纪要：许多官员保留加息选项，AI 2026/8/20 偏负向 +2.90% 借贷风险被关注 美元储备占比降至57%，人民币升至6.72创3年半 2026/8/20 强偏正向 +1.49%（8/21） 新高，黄金重估逻辑打开 2026/8/26 美国7月核心PCE同比升3.3%，消费势头承压转弱 偏正向 -0.77%（8/27） 沃什杰克逊霍尔讲话：誓言对抗通胀，强调美联储 2026/8/28 偏负向 -3.74%（8/31） 需要更加安静 9月4日 美国8月非农新增16.2万人远超预期，失 2026/9/4 偏负向 -1.57%（9/7） 业率维持4.1% 数据来源：wind，财联社，东吴证券研究所 【8月1日 美联储将迎重大变革？沃什酝酿减少议息会议频次】 （晚间公布，8月3 日沪金-0.19%）媒体报道美联储主席沃什酝酿将年度议息会议 从 8 次缩减至 4 次，打破45 年惯例。若改革落地，美联储政策调整频率将有所降低， 中长期或减少政策路径不确定性，但短期市场对政策沟通透明度变化的担忧有所上升。 【8月4日 央行将开展5000亿元买断式逆回购，8月流动性面临两大扰动】 （晚间公布，8 月 5 日沪金+2.70%）央行宣布开展 5000 亿元买断式逆回购操作， 对冲政府债发行与税期扰动。流动性环境维持充裕，有助于稳定大类资产估值中枢。 【8月7日 美国7月非农意外负增长，劳动参与率跌至5年来新低】 （晚间公布，8 月 10 日沪金+1.22%）美国 7 月非农就业数据意外负增长，劳动参 与率跌至5年来新低。就业市场超预期降温通过“加息预期降温、美元走弱、黄金估值 修复”的传导链条提振金价。 【8月10日 中国7月CPI同比+0.3%、PPI同比-2.2%，新增信贷或现负增长】 9 / 22 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 仅供内部参考，请勿外传 宏观深度报告 （早间公布，当日沪金+1.22%）国家统计局公布 7 月 CPI 同比+0.3%、PPI 同比- 2.2%，工业品价格低迷反映国内需求偏弱，强化政策宽松预期，金价延续上涨。 【8月12日 美国7月CPI低于预期，同比升3.1%，金价刷新日内高点】 （晚间公布，8月13日沪金-0.58%）美国7月CPI同比升3.1%低于市场预期，通 胀回落趋势确认。数据于盘后公布且市场已部分定价，沪金次日小幅回调。 【8月13日 美国7月PPI通胀不及预期，美联储9月加息预期进一步降温】 （晚间公布，8月14日沪金-1.03%）美国7月PPI低于市场预期，叠加CPI偏弱， 9月加息预期显著降温。但市场已提前消化利好，沪金次日回调。 【8 月 20 日 美联储 7 月FOMC 纪要：许多官员保留加息选项，AI 借贷风险被关 注】 （凌晨公布，当日沪金+2.90%）美联储7月会议纪要显示许多官员仍保留加息选项， 首次提及 AI 借贷风险。纪要整体中性，当日金价受美元走弱与人民币升值带动大涨 2.90%。 【8月20日 美元储备占比降至57%，人民币升至6.72创3年半新高，黄金重估逻 辑打开】 （晚间公布，8 月 21 日沪金+1.49%）美元在全球外汇储备中占比降至 57%，人民 币创3年半新高。美元走弱利好以美元计价的黄金，人民币升值同时降低国内购金成本， 黄金重估逻辑打开。 【8月26日 美国7月核心PCE同比升3.3%，消费势头承压转弱】 （晚间公布，8月27日沪金-0.77%）美国7月核心PCE同比升3.3%符合预期，消 费势头转弱。通胀数据未超预期，但金价处于高位区间，数据公布后沪金小幅回调。 【8月28日 沃什杰克逊霍尔讲话：誓言对抗通胀，强调美联储需要"更加安静"】 （晚间公布，8月31日沪金-3.74%）美联储主席沃什在全球央行年会上发表鹰派讲 话，誓言对抗通胀，强调美联储需要"更加安静"，暗示不排除继续加息。鹰派表态推升 9月加息预期，美元走强，沪金放量暴跌3.74%。 【9月4日 美国8月非农新增16.2万人远超预期，失业率维持4.1%】 （晚间公布，沪金当日涨跌幅暂无数据，9月7日开盘后反映）美国8月非农就业 新增16.2万人，大幅高于市场预期的5.5万人，6月、7月合计上修5.5万人，就业市场 韧性超预期令 9月加息担忧重新升温，现货黄金当日下跌逾 2%至4382.62美元/盎司， 沪金同步承压，9月7日下跌1.57%。 2.2. 货币价值 10 / 22 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 仅供内部参考，请勿外传 宏观深度报告 8月货币维度呈现"正负交织、整体偏正"的格局。正向因素方面，全球央行购金趋 势再度加速，黄金ETF月内净流入超80亿元，美元储备占比降至57%、人民币创3年 半新高，黄金的货币信用锚与重估逻辑同步强化；负向因素方面，30年期美债收益率创 2007 年以来最高，美债抛售潮加剧，美联储官员释放"一次升息不够"的强硬信号，对 黄金货币价值形成阶段性压制。整体而言，货币维度本月以利多因素为主导。具体事件 如下： 表2：影响黄金货币价值事件总结（2026/08/01-2026/8/31） 日期 事件 影响方向 沪金当日表现 美联储鹰派释放强硬信号：一次升息不够，或需多次 2026/8/11 偏负向 +0.18% 加息 黄金ETF月内净流入超80亿，全球央行购金趋势再 2026/8/17 偏正向 +1.33% 度加速 30年期美债收益率创2007年以来最高，美债抛售潮 2026/8/18 偏负向 -1.13%（8/19） 加剧 现货黄金强势上攻突破4600美元关口，美元走软提供 2026/8/21 强偏正向 +1.49% 支撑 2026/8/22 达利欧警告：美债危机临近，囤点黄金和比特币吧 偏正向 +1.96%（8/24） 2026/8/29 黄金价格暴跌逾3.4%，沃什鹰派言论推升加息预期 强偏负向 -3.74%（8/31） 数据来源：wind，财联社，东吴证券研究所 【8月11日 美联储鹰派释

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东吴证券-宏观周报：“完美”的就业，静待CPI——海外周报-260906.pdf

总结

  1. 行业结构看，8月非农就业增长的广度改善，修正后的政府、休闲餐旅
  2. 比增长保持 0.2%的温和路径，不过交易员仍预期核心 CPI环比有一定
  3. 核心通胀趋势仍处于改善过程，基准情形下我们预期9月FOMC不加
  4. /9 /9 /0 /0 /1 /1 /2 /2 /3 /3 /4 /4 /5 /5 /6 /6 /1 /2 /2 /2 /3 /3 /3 /4 /4 /4 /5 /5 /5 /6 /6
  5. 市场预期均指向总体CPI环比因油价上涨而反弹至0.4%，核心通胀环比增长保持0.2%
  6. 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 2 /5/5/5/5/5/5/5/5/5/5/5/5/6/6/6/6/6/6/6/6/6/6/6/6/7/7/7/7/7/7
  7. 及本周美联储理事沃勒的表态，我们预计核心CPI环比将是市场关注的核心变量。
  8. 核心通胀趋势仍处于改善过程，基准情形下我们预期 9 月 FOMC 不加息，但 7 月投票

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东吴证券-环保行业跟踪周报：生态环境部修订发布《排污许可证申请与核发技术规范+火电》等六项国家生态环境标准-260908.pdf

总结

总结：现金流、高成长α、化债修复》2023-11- 20 ➢ 《燃气行业点评报告：以色列关闭重要天然气平台欧洲气价大涨，关注具备资源 属性/稳定发展的燃气公司》2023-10-11 ➢ 《水务行业深度：低估值+高分红+水价改革，关注优质运营资产价值重估》2023- 07-09 ➢ 《天然气行业深度：消费复苏&价差修复&板块低估值，关注天然气板块投资机 会》2023-07-09 ➢ 《全球碳减排加速，能源转型&循环再生为根本之道》2023-06-09 ➢ 《中特估专题1：低估值+高股息+现金流改善，一带一路助力，水务固废资产价 值重估》2023-05-15 ➢ 《半导体配套治理：刚需&高壁垒铸就价值，设备国产替代&耗材突破高端制程！》 2023-04-17 ➢ 《环卫装备深度：电动环卫装备爆发关键——经济性改善进行时》2023-03-17 ➢ 《疫后供应复苏+欧洲扛旗全球碳减排，再生生物油新成长》2023-03-03 ➢ 《东吴证券环保行业 2023 年年度策略：仓庚喈喈采蘩祁祁——全面复苏中关注 双碳环保安全价值》2023-01-19 ➢ 《安全系列研究1——被忽略的强逻辑：双碳环保显著的“安全价值”》2022-11- 07 ➢ 《全球交通可再生燃料风口，中国生物柴油高减排迎成长良机》2022-10-09 ➢ 《2022 年环保行业中报总结：中期业绩承压，关注再生资源优质成长性》2022- 09-12 ➢ 《垃圾收费促商业模式理顺&现金流资产价值重估，分类计价推动资源化体系完 善》2022-06-13 ➢ 《氦气：气体黄金进口依赖97.5%，国产替代加速，碳中和约束供应资源端重估》 2022-06-12 ➢ 《欧盟碳关税实施范畴扩大&时间提前，清洁能源&再生资源价值凸显》2022-05- 26 ➢ 《氢能系列研究2——产业链经济性测算与降本展望》2022-05-08 ➢ 《基建稳增长政策+REITs 融资工具支持，关注环保板块发力及优质运营资产价 22/24 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 下载日志已记录，仅供内部参考 行业跟踪周报 值重估》2022-04-29 ➢ 《2022年中央政府性基金其他项预算增超3600亿元，关注垃圾焚烧存量补贴兑 付》2022-03-27 ➢ 《明确氢能重要战略地位，重点加强可再生能源制氢及关键核心技术》2022-03- 24 ➢ 《电池再利用 2.0——十五年高景气长坡厚雪，再生资源价值凸显护航新能源发 展》2022-03-17 ➢ 《稳增长+新工具+新领域，环保资产投资逻辑2.0》2022-02-16 ➢ 《东吴证券环保行业2022年年度策略：双碳扣元音，律吕更循环》2022-01-28 ➢ 《东吴ESG专题研究2——中国应用：信披&评价体系初具雏形，ESG投资方兴 未艾》2022-01-18 ➢ 《东吴ESG专题研究1——全球视角：ESG投资的缘起、评级体系及投资现状》 2022-01-12 ➢ 《氢能系列研究1——氢能源产业链分析》2022-01-03 ➢ 《各行业受益CCER几何？碳价展望及受益敏感性测算》2021-06-08 ➢ 《碳中和投资框架、产业映射及垃圾焚烧量化评估》2021-03-11 7. 风险提示 1）政策推广不及预期：政策推广执行过程中面临不确定的风险，可能导致政策执 行效果不及预期。 2）财政支出低于预期：财政支出受国家宏观调控影响，存在变化的可能，且不同地 方政府财政情况不同，可能导致财政支出实际执行效果不及预期。 3）行业竞争加剧：环保燃气行业市场参与者众多，竞争激烈。且随着行业模式、竞 争格局以及国企央企入股等的变化，企业实力增强，行业竞争加剧。 23/24 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 下载日志已记录，仅供内部参考 免责及评级说明部分 免责声明 东吴证券股份有限公司(以下简称“本公司”)经中国证券监督管理委员会批准，已具备 证券投资咨询业务资格。 本研究报告仅供符合中国证监会《证券期货投资者适当性管理办法》规定的专业投资者 使用，且接收人须为本公司认定并建立服务关系的专业机构投资者使用，本公司不会因接收 人收到本报告而视其为客户。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任 何人的投资建议，本公司及作者不对任何人因使用本报告中的内容所导致的任何后果负任何 责任。本报告不面向普通投资者发布或传播。任何非专业机构投资者收到本报告后，应立即 退回并销毁，不得依据本报告内容做出任何投资决策。 在法律许可的情况下，东吴证券及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行 的证券并进行交易，还可能为这些公司提供投资银行服务或其他服务。 市场有风险，投资需谨慎。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公 司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更， 在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。 本报告的版权归本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复 制和发布。经授权刊载、转发本报告或者摘要的，应当注明出处为东吴证券研究所，并注明 本报告发布人和发布日期，提示使用本报告的风险，且不得对本报告进行有悖原意的引用、 删节和修改。未经授权或未按要求刊载、转发本报告的，应当承担相应的法律责任。本公司 将保留向其追究法律责任的权利。 东吴证券投资评级标准 投资评级基于分析师对报告发布日后6至12个月内行业或公司回报潜力相对基准表现 的预期（A 股市场基准为沪深 300 指数，香港市场基准为恒生指数，美国市场基准为标普 500指数，新三板基准指数为三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转 让标的），北交所基准指数为北证50指数），具体如下： 公司投资评级： 买入：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准在15%以上； 增持：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于5%与15%之间； 中性：预期未来6个月个股涨跌幅相对基准介于-5%

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东吴证券-建筑材料行业跟踪周报：维持红利和科技的均衡配置-260907.pdf

总结

    1. 风险提示 ............................................................................................................................................ 15
  2. 图 1： 全国高标水泥价格....................................................................................................................... 5
  3. 图 2： 长三角地区高标水泥价格........................................................................................................... 5
  4. 图 3： 泛京津冀地区高标水泥价格....................................................................................................... 6
  5. 图 4： 两广地区高标水泥价格............................................................................................................... 6
  6. 表 1： 本周水泥价格变动情况............................................................................................................... 5
  7. 表 5： 本周建筑浮法玻璃价格............................................................................................................... 9
  8. 表 8： 本周玻纤价格表......................................................................................................................... 12

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东吴证券-建筑材料行业跟踪周报：维持红利和科技的均衡配置-260907.pdf

东吴证券-非银金融行业跟踪周报：成交量环比、同比均下降；《金融强国建设“十五五”规划》出台-260913.pdf

总结

    1. 非银行金融子行业近期表现 .............................................................................................................. 4
    1. 非银行金融子行业观点 ...................................................................................................................... 5
  3. 2.3.1. 信托：2025 年上半年信托资产规模持续增长，利润总额小幅提升.......................... 9
  4. 2.3.2. 期货：2026 年7月成交额同比增长.............................................................................. 9
    1. 行业排序及重点公司推荐 ................................................................................................................ 11
    1. 风险提示 ............................................................................................................................................ 14
  7. 图 6： 信托行业经营收入和利润........................................................................................................... 9
  8. 图 11： 期货公司净利润及增速 ........................................................................................................... 11

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东吴证券-公用事业行业跟踪周报：国家能源局部署新型电网建设工作，会议预计“十五五”中国电力需求年均增长5%-260907.pdf

总结

    1. 行情回顾 .............................................................................................................................................. 5
    1. 电力板块跟踪 ...................................................................................................................................... 6
  3. 2.3. 电价：26年7月电网代购电价同比下降 12.3% .................................................................... 8
    1. 重要公告 ............................................................................................................................................ 16
    1. 投资建议 ............................................................................................................................................ 19
    1. 风险提示 ............................................................................................................................................ 19
  7. 图 9： 2020至 2026M7 累计发电量跟踪 .............................................................................................. 7
  8. 图 18： 2025年 12月-2026 年7月电网代购电价格（元/兆瓦时） .................................................. 9

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东吴证券-公用事业行业深度报告：深层煤层气行业深度，技术破壁，成本下行，气量爆发-260910.pdf

总结

  1. ◼ 投资建议：关注掌握深层煤层气核心区块开发与多元气源布局的标的。
    1. 投资建议：关注核心深层煤层气区块与多元布局气源公司 ........................................................ 21
  3. 4.2. 关注核心深层煤层气区块与多元布局气源公司................................................................... 22
    1. 风险提示 ............................................................................................................................................ 25
  5. 图 16： 2026年我国 LNG 进口价格有抬头趋势（元/吨） .............................................................. 11
  6. 图 17： 2026年中国管道气进口价格波动（元/吨） ........................................................................ 11
  7. 图 18： 国内外LNG 价格对比 ............................................................................................................ 12
    1. 投资建议：关注核心深层煤层气区块与多元布局气源公司

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