酒鬼酒更新：湘泉750ml新品在胖东来开售，Q3低基数下有望贡献增量（20260917） ① 胖东来渠道：自25H2通过胖东来推出大众价位自由爱品牌后反响较好（
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酒鬼酒更新：湘泉750ml新品在胖东来开售，Q3低基数下有望贡献增量（20260917）
① 胖东来渠道：自25H2通过胖东来推出大众价位自由爱品牌后反响较好（25Q3/4分别发货4800w/1.5e，Q3低基数），26H1自由爱预计贡献1.2-1.3e（Q1预计9000w左右），近期于胖东来渠道进一步推出750ml湘泉产品，预计利于低基数下贡献增量。全年维度看，预计胖东来渠道体量贡献3e+（同比增量贡献1-2e）；虽胖东来渠道毛利率偏低，但该渠道基本无费用投放，因此净利率较高。 ②湘泉：正迎来产品精简&渠道下沉铺货，预计后续将上新40° 50元湘泉光瓶酒。
我们认为：虽内参当前仍承压（商政务场景修复度弱），但自由爱/湘泉等中低档产品持续贡献增量+开源节流效果明显，全年收入仍有望正增（接近12e），利润预计实现正增。
总体总结
主题正文
- 酒鬼酒更新：湘泉750ml新品在胖东来开售，Q3低基数下有望贡献增量（20260917）
- ① 胖东来渠道：自25H2通过胖东来推出大众价位自由爱品牌后反响较好（25Q3/4分别发货4800w/1.5e，Q3低基数），26H1自由爱预计贡献1.2-1.3e（Q1预计9000w左右），近期于胖东来渠道进一步推出750ml湘泉产品，预计利于低基数下贡献增量。
- 全年维度看，预计胖东来渠道体量贡献3e+（同比增量贡献1-2e）；
- 虽胖东来渠道毛利率偏低，但该渠道基本无费用投放，因此净利率较高。
- ②湘泉：正迎来产品精简&渠道下沉铺货，预计后续将上新40° 50元湘泉光瓶酒。
- 我们认为：虽内参当前仍承压（商政务场景修复度弱），但自由爱/湘泉等中低档产品持续贡献增量+开源节流效果明显，全年收入仍有望正增（接近12e），利润预计实现正增。