【电商快递】“反内卷”持续深化，估值仍在低位 核心要点：我们在年初的专题报告中认为本轮快递行业“反内卷”有望超预期，核心在于政策端整治持续、企业端权益保障、行业
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【电商快递】“反内卷”持续深化，估值仍在低位
核心要点：我们在年初的专题报告中认为本轮快递行业“反内卷”有望超预期，核心在于政策端整治持续、企业端权益保障、行业端降速提质，当前依然重申。8月底以来国家邮政局陆续赴河北、河南、江苏、浙江调研，强调持续治理行业“内卷式”竞争，从源头规范行为。产粮区政策趋严，旺季价格修复逐步启动，板块迎来催化，当前估值仍在低位，值得重视。
投资观点：内修盈利、外拓增量，关注两条主线：1）受益于行业“反内卷”及企业数智化降本，国内电商快递有望进入盈利修复期，推荐关注圆通、中通、申通、韵达。2）东南亚及拉美等海外电商市场景气上行，跨境电商出海打开增量空间，具备全球化履约网络的企业成长属性更强，推荐关注极兔。
风险提示：恶性价格竞争、件量增速不及预期等。
总体总结
主题正文 要点：我们在年初的专题报告中认为本轮快递行业“反内卷”有望超预期，核心在于政策端整治持续、企业端权益保障、行业端降速提质，当前依然重申。8月底以来国家邮政局陆续赴河北、河南、江苏、浙江调研，强调持续治理行业“内卷式”竞争，从源头规范行为。产粮区政策趋严，旺季价格修复逐步启动，板块迎来催化，当前估值仍在低位，值得重视。
投资观点：内修盈利、外拓增量，关注两条主线：1）受益于行业“反内卷”及企业数智化降本，国内电商快递有望进入盈利修复期，推荐关注圆通、中通、申通、韵达。2）东南亚及拉美等海外电商市场景气上行，跨境电商出海打开增量空间，具备全球化履约网络的企业成长属性更强，推荐关注极兔。
风险提示：恶性价格竞争、件量增速不及预期等。