【东财煤炭*李淼/王涛】保供靴子或逐步落地，不改供给约束主线❗️0917 🔥针对今日的保供，我们认为，从目前流传的征求意见稿看， 政策方向更多是纠偏式保供而非强
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【东财煤炭*李淼/王涛】保供靴子或逐步落地，不改供给约束主线❗️0917
🔥针对今日的保供，我们认为，从目前流传的征求意见稿看， 政策方向更多是纠偏式保供而非强刺激增产，核心在于推动临时停产产能复产达产、加快流程中项目释放、纠正部分不应长期存在的非正常停减产，并不意味着安监约束放松或煤矿重新回到超产状态。 保供靴子逐步落地后，市场对政策力度的过度担忧反而有望缓解。
1️⃣ 政策：力度整体温和、更多是流程加速和非正常停产纠偏 征求意见稿提出提速推进临时停产产能复产达产、加快联合试运转煤矿验收、延长部分煤矿生产周期、适度放宽产能核增年限限制、释放储备产能等。我们认为，这与此前产业沟通框架基本一致：一方面加快已经在流程中的合规产能释放，另一方面推动部分因检查、验收、全年任务完成等因素造成的停减产恢复。 这类政策有助于缓解短期供应紧张、但不是大规模新增产能、更不是放松安全监管。
2️⃣ 山西：重点是纠正过度收缩、不是否定安监主线 文件中山西试点政策更偏向对特殊情况的纠偏：对超年度生产计划的合规煤矿开展安全评估，主要针对部分矿井因全年任务完成提前停产、或因前期检查导致复产偏慢的问题。我们认为，这只能修复不该停、不能长期停的部分产量，难以恢复此前隐性超产、违规外包、隐蔽工作面等灰色产量。 山西产量边际恢复不等于安监转向，全国安全监管偏严的大环境仍未改变。
3️⃣ 影响：短期情绪修复、供给逻辑未反转 近期煤炭股价与煤价出现背离，核心就是市场担心政策调控压制煤价。但如果后续正式文件与征求意见稿方向接近，则 政策力度明显低于强保供、强核增的担忧，更像是阶段性靴子落地。考虑到前期库存已经明显消耗，进口补充有限，且复产更多是合规产能的正常修复，我们认为供给偏紧格局仍在，煤价中枢上行逻辑不变。
🔔投资建议：继续坚定推荐煤炭板块❗️短期政策担忧和资金兑现带来波动，但保供政策若以纠偏和流程加速为主，反而有助于消除市场最大不确定性。我们继续看好供给约束制度化+煤价中枢上修+盈利改善兑现的景气行情❗️ ✅ 动力煤 关注高现货弹性，重点推荐【兖矿能源】【广汇能源】【昊华能源】以及存在核增潜力的【陕西煤业】； ✅ 焦煤 推荐不受减量影响的优质焦煤股票，重点推荐【淮北矿业】、【平煤股份】、【mongol mining】。
总体总结
主题正文
- 🔥针对今日的保供，我们认为，从目前流传的征求意见稿看， 政策方向更多是纠偏式保供而非强刺激增产，核心在于推动临时停产产能复产达产、加快流程中项目释放、纠正部分不应长期存在的非正常停减产，并不意味着安监约束放松或煤矿重新回到超产状态。
- 征求意见稿提出提速推进临时停产产能复产达产、加快联合试运转煤矿验收、延长部分煤矿生产周期、适度放宽产能核增年限限制、释放储备产能等。
- 我们认为，这与此前产业沟通框架基本一致：一方面加快已经在流程中的合规产能释放，另一方面推动部分因检查、验收、全年任务完成等因素造成的停减产恢复。
- 2️⃣ 山西：重点是纠正过度收缩、不是否定安监主线
- 文件中山西试点政策更偏向对特殊情况的纠偏：对超年度生产计划的合规煤矿开展安全评估，主要针对部分矿井因全年任务完成提前停产、或因前期检查导致复产偏慢的问题。
- 🔔投资建议：继续坚定推荐煤炭板块❗️短期政策担忧和资金兑现带来波动，但保供政策若以纠偏和流程加速为主，反而有助于消除市场最大不确定性。
- ✅ 动力煤 关注高现货弹性，重点推荐【兖矿能源】【广汇能源】【昊华能源】以及存在核增潜力的【陕西煤业】；
- ✅ 焦煤 推荐不受减量影响的优质焦煤股票，重点推荐【淮北矿业】、【平煤股份】、【mongol mining】。