【国联民生电子】探讨CPO对PCB的影响 ➠市场对 CPO 如何影响PCB的讨论度较高，我们认为板块因此下跌完全是过度反应，观点汇报如下： 1️⃣规格如何？ ➠
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【国联民生电子】探讨CPO对PCB的影响
➠市场对 CPO 如何影响PCB的讨论度较高，我们认为板块因此下跌完全是过度反应，观点汇报如下：
1️⃣规格如何？ ➠传CPO应用中PCB将降规为M4材料，理论上CPO方案中PCB不走高速信号，性能及规格要求会降低；但我们实际看到有多种PCB方案，＃当前Spectrum-6CPO版本是M8/32层方案，并非M4，具体运用什么方案要看客户选择； ➠中讨论的是走控制信号的主板，主芯片配套还有HDI板，是增量
2️⃣影响如何？ ➠首先交换机市场空间有限，2030 年前后 scale-out 交换机占AI PCB 市场约 20-30%，假设 CPO 渗透率 50%，悲观预期下影响 CPO 交换机 PCB 价值量 30%， 整体影响也仅约3-4%，且CPO完全不影响占比最大的计算板，考虑到CPO推出节点，以及渗透节奏，对于AI PCB市场空间影响非常小，不必过度担心
🎁如同CPO对光模块的影响一样，对于交换机PCB的影响自CPO推出以来就一直有预期，我们认为1）不必放大实际影响，规格实际比乐观；2）不必对一个远期逐步渗透的方案过度担忧，尤其是影响范围在整个PCB中占比很小。btw，NPO对PCB是利好，规格要求更高。 ➠正如我们底部一直强调的， Q3是AI+EPS双重驱动的PCB 窗口，仍建议重点布局PCB板块！
PCB：景旺/胜宏/沪电/鹏鼎/深南/威尔高等； CCL：生益/南亚/华正等
风险提示：AI需求波动、产品迭代不及预期、方案变化等
总体总结
主题正文
- ➠市场对 CPO 如何影响PCB的讨论度较高，我们认为板块因此下跌完全是过度反应，观点汇报如下：
- ➠传CPO应用中PCB将降规为M4材料，理论上CPO方案中PCB不走高速信号，性能及规格要求会降低；
- 但我们实际看到有多种PCB方案，＃当前Spectrum-6CPO版本是M8/32层方案，并非M4，具体运用什么方案要看客户选择；
- ➠首先交换机市场空间有限，2030 年前后 scale-out 交换机占AI PCB 市场约 20-30%，假设 CPO 渗透率 50%，悲观预期下影响 CPO 交换机 PCB 价值量 30%， 整体影响也仅约3-4%，且CPO完全不影响占比最大的计算板，考虑到CPO推出节点，以及渗透节奏，对于AI PCB市场空间影响非常小，不必过度担心
- 🎁如同CPO对光模块的影响一样，对于交换机PCB的影响自CPO推出以来就一直有预期，我们认为1）不必放大实际影响，规格实际比乐观；
- 2）不必对一个远期逐步渗透的方案过度担忧，尤其是影响范围在整个PCB中占比很小。
- ➠正如我们底部一直强调的， Q3是AI+EPS双重驱动的PCB 窗口，仍建议重点布局PCB板块！
- 风险提示：AI需求波动、产品迭代不及预期、方案变化等