【恒运昌】半导体射频电源国产替代加速，先进制程+核心客户双轮驱动 🍬恒运昌核心看点在于射频电源及匹配器国产替代进入加速期。公司2026H1自研产品收入占比已提升
- 序号：249
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
【恒运昌】半导体射频电源国产替代加速，先进制程+核心客户双轮驱动
🍬恒运昌核心看点在于射频电源及匹配器国产替代进入加速期。公司2026H1自研产品收入占比已提升至87%，核心产品覆盖射频电源、匹配器、远程等离子体源及射频离子源，占单台半导体设备bom占比平均约12%-15%，部分高腔体设备最高可达20%，甚至更高。 公司产品随腔体， 制程， 功率通胀，目前国产化率不足12%，公司在国内格局非常好，市占率60%以上。
🍬核心优势是“先发验证+先进制程持续迭代”。公司2013年开始自研射频电源、2018年切入半导体，经过多年正向研发，目前第三代S系列射频电源+V系列匹配器已经覆盖7-14nm先进制程并实现大规模量产，技术参数已基本达到海外龙头同等水平；第四代Setup一体式射频电源系统进一步面向5nm及以下制程，2026H1已进入小批量试产并取得设备商验证订单，。随着先进制程设备向更高频率、更快响应、更高精度方向升级，射频电源及匹配器单机价值量有望持续提升。
🍬客户卡位是另一大核心变量。公司已经形成以拓荆、中微、北方华创、微导纳米、屹唐等国内头部设备商为核心的客户矩阵，且产品从PECVD、LPCVD、清洗去胶、键合等环节持续拓展。
🍬拓荆截至2026H1累计验证产品43款，其中16款已实现百万级收入、19款达到千万级收入；中微已有2款千万级、7款百万级出货产品。射频电源零部件需要经过设备商及晶圆厂双重验证，验证周期长、切换成本高，且设备商通常不会在同一机台同时验证大量供应商，因此一旦完成验证并进入量产，客户粘性和份额提升空间较大。
🍬公司当前满产产能约1.1万台，2026年预计约1.2万台，沈阳基地爬坡后将进一步释放产能，现有园区新增场地完全达产后规划产能约1.5万台。值得关注的是，H1自研产品占比提升带动毛利率改善，后续伴随产能释放及高毛利自研产品占比继续提升，利润弹性值得跟踪。
🍬当前三条验证线均超预期： ①第四代5nm及以下产品验证及量产进度； ②拓荆、中微、北方华创等核心客户新产品导入及订单兑现超预期；③沈阳基地产能爬坡及高毛利自研产品占比提升带来的盈利弹性。
总体总结
主题正文
- 公司2026H1自研产品收入占比已提升至87%，核心产品覆盖射频电源、匹配器、远程等离子体源及射频离子源，占单台半导体设备bom占比平均约12%-15%，部分高腔体设备最高可达20%，甚至更高。
- 公司2013年开始自研射频电源、2018年切入半导体，经过多年正向研发，目前第三代S系列射频电源+V系列匹配器已经覆盖7-14nm先进制程并实现大规模量产，技术参数已基本达到海外龙头同等水平；
- 第四代Setup一体式射频电源系统进一步面向5nm及以下制程，2026H1已进入小批量试产并取得设备商验证订单，。
- 公司已经形成以拓荆、中微、北方华创、微导纳米、屹唐等国内头部设备商为核心的客户矩阵，且产品从PECVD、LPCVD、清洗去胶、键合等环节持续拓展。
- 射频电源零部件需要经过设备商及晶圆厂双重验证，验证周期长、切换成本高，且设备商通常不会在同一机台同时验证大量供应商，因此一旦完成验证并进入量产，客户粘性和份额提升空间较大。
- 🍬公司当前满产产能约1.1万台，2026年预计约1.2万台，沈阳基地爬坡后将进一步释放产能，现有园区新增场地完全达产后规划产能约1.5万台。
- 值得关注的是，H1自研产品占比提升带动毛利率改善，后续伴随产能释放及高毛利自研产品占比继续提升，利润弹性值得跟踪。
- ②拓荆、中微、北方华创等核心客户新产品导入及订单兑现超预期；