【东吴电新】亿纬锂能：与Fluence签订超级大单，海外储能份额再提升，继续强推！ [太阳]事件：9月18日，亿纬锂能公告，子公司亿纬动力与Fluence就20
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【东吴电新】亿纬锂能：与Fluence签订超级大单，海外储能份额再提升，继续强推！
[太阳]事件：9月18日，亿纬锂能公告，子公司亿纬动力与Fluence就2027-2031年电池供应签署协议，合作总规模206GWh，其中2027年承诺交付16GWh，2028-2031年预留容量合计190GWh。
Fluence订单高增、亿纬深度切入全球头部储能客户供应链。 Fluence 25年储能确收5GWh，截至26Q3末在手订单64亿美元，其中储能12.6GW（按照4h配储测算对应50GWh），潜在订单45.6GW/163.7GWh，数据中心业务加速放量。Fluence采用全球多元化电芯供应策略，按此签约规模倒算，亿纬有望成为主供。此次合作，亿纬主要交付Pack、预计覆盖不同电芯型号，前期以国内产能供应为主，28年公司马来西亚产能释放后预计同步供货，终端覆盖美国和全球项目。
动储出货持续高增、新产品+海外客户驱动量利齐升。 预计公司26年出货200GWh、同增65%，其中动力90GWh、同增80%，储能110GWh+、同增60%；27年预计出货300GWh、同增50%，其中储能165GWh、同增50%。储能端大方形加速放量，预计26/27年占储能出货约20%/40%-50%，直接出口占比约20%/30%-40%，此次Fluence大单进一步强化27年及后续海外出货确定性；动力端宝马新世代车型开始放量，公司50L版本独供、40L版本主供，预计大圆柱26年出货10-15GWh、27年20GWh+。随着大方形、大圆柱及海外高端客户占比提升，预计26年动储盈利维持0.025元/Wh+，27年盈利有望进一步提升。
[爱心]投资结论：预计26-28年归母净利72.3/95.2/124.2亿元，同比+75%/+32%/+30%，对应26-28年PE为14x/11x/8x，给予27年20x估值，对应目标价89元/股，维持“买入”评级，继续强推！ 更多加公众号：思维纪要社 [爆竹]风险提示：下游需求不及预期。
总体总结
主题正文
- [太阳]事件：9月18日，亿纬锂能公告，子公司亿纬动力与Fluence就2027-2031年电池供应签署协议，合作总规模206GWh，其中2027年承诺交付16GWh，2028-2031年预留容量合计190GWh。
- Fluence 25年储能确收5GWh，截至26Q3末在手订单64亿美元，其中储能12.6GW（按照4h配储测算对应50GWh），潜在订单45.6GW/163.7GWh，数据中心业务加速放量。
- 此次合作，亿纬主要交付Pack、预计覆盖不同电芯型号，前期以国内产能供应为主，28年公司马来西亚产能释放后预计同步供货，终端覆盖美国和全球项目。
- 预计公司26年出货200GWh、同增65%，其中动力90GWh、同增80%，储能110GWh+、同增60%；
- 储能端大方形加速放量，预计26/27年占储能出货约20%/40%-50%，直接出口占比约20%/30%-40%，此次Fluence大单进一步强化27年及后续海外出货确定性；
- 动力端宝马新世代车型开始放量，公司50L版本独供、40L版本主供，预计大圆柱26年出货10-15GWh、27年20GWh+。
- 随着大方形、大圆柱及海外高端客户占比提升，预计26年动储盈利维持0.025元/Wh+，27年盈利有望进一步提升。
- [爱心]投资结论：预计26-28年归母净利72.3/95.2/124.2亿元，同比+75%/+32%/+30%，对应26-28年PE为14x/11x/8x，给予27年20x估值，对应目标价89元/股，维持“买入”评级，继续强推！