【联想集团】股价创新高，价值重估正当时！ 9.18日联想集团盘中股价涨超9%，创历史新高！ ISG：AI储备订单高增，ISG利润有望加速兑现！ ➠根据IDC数据
- 序号：090
- 星球链接：打开网页
- 附件：图片 0，音频 0，文档 0
- 音频文件：无音频
图片
无图片
正文
【联想集团】股价创新高，价值重估正当时！
9.18日联想集团盘中股价涨超9%，创历史新高！
ISG：AI储备订单高增，ISG利润有望加速兑现！ ➠根据IDC数据，26Q2公司x86服务器出货量首次登顶全球第一，同比增长45.6%，市场份额7.4%，yoy+1.9pct。 ➠营收&订单：FY26/27Q1 ISG营收85.1亿美元，yoy+98.4%，qoq+51.0%，截至FY26/27Q1末，公司AI服务器在手储备订单达540亿美元，qoq+157.1%，持续受益新云客户capex扩张及企业AI推理需求增长。 ➠超节点：26年中旬中标国内头部CSP超节点项目，26H2陆续交付，其他头部CSP有望陆续导入；计划26年底推出128、256卡超节点样机。 ➠盈利能力：FY26/27Q1 ISG OPM达9.1%，yoy+11.1pct，qoq+5.5pct，若参照此前研发投入资本化会计处理方式，OPM超10%。在运营效率、客户结构以及产品结构持续优化（AI占比提升+新云&ESMB客户占比提升）的加持下，高盈利能力具备可持续性，CSP客户毛利率目标15%，ESMB客户毛利率25%-30%（部分项目超30%），短期OPM有望维持高个位数，长期向10%+提升。
IDG：RTX Spark AIPC有望10月推出，公司新品发布率先卡位 联想为英伟达RTX Spark AIPC首批核心合作厂商，9月3日于IFA发布搭载RTX Spark的Yoga Pro 9n轻薄本及Yoga 9n二合一变形本，IDG业务有望持续受益AIPC渗透升级实现ASP和盈利能力同步提升，长期运营利润率有望达到10%以上。
盈利预测：预计公司FY26/27-FY28/29调整后净利润为45/62/80亿美元，PE估值13/10/7倍，显著低于戴尔等服务器厂商20x+PE，持续推荐！
总体总结
主题正文
- ISG：AI储备订单高增，ISG利润有望加速兑现！
- ➠根据IDC数据，26Q2公司x86服务器出货量首次登顶全球第一，同比增长45.6%，市场份额7.4%，yoy+1.9pct。
- ➠营收&订单：FY26/27Q1 ISG营收85.1亿美元，yoy+98.4%，qoq+51.0%，截至FY26/27Q1末，公司AI服务器在手储备订单达540亿美元，qoq+157.1%，持续受益新云客户capex扩张及企业AI推理需求增长。
- ➠超节点：26年中旬中标国内头部CSP超节点项目，26H2陆续交付，其他头部CSP有望陆续导入；
- ➠盈利能力：FY26/27Q1 ISG OPM达9.1%，yoy+11.1pct，qoq+5.5pct，若参照此前研发投入资本化会计处理方式，OPM超10%。
- 在运营效率、客户结构以及产品结构持续优化（AI占比提升+新云&ESMB客户占比提升）的加持下，高盈利能力具备可持续性，CSP客户毛利率目标15%，ESMB客户毛利率25%-30%（部分项目超30%），短期OPM有望维持高个位数，长期向10%+提升。
- 联想为英伟达RTX Spark AIPC首批核心合作厂商，9月3日于IFA发布搭载RTX Spark的Yoga Pro 9n轻薄本及Yoga 9n二合一变形本，IDG业务有望持续受益AIPC渗透升级实现ASP和盈利能力同步提升，长期运营利润率有望达到10%以上。
- 盈利预测：预计公司FY26/27-FY28/29调整后净利润为45/62/80亿美元，PE估值13/10/7倍，显著低于戴尔等服务器厂商20x+PE，持续推荐！