比依股份调研交流要点（20260916） 1.行业判断：公司认为小家电行业仍面临产能过剩和竞争加剧，未来两到三年可能经历较为集中的竞争与出清，行业合理利润有望在
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比依股份调研交流要点（20260916）
1.行业判断：公司认为小家电行业仍面临产能过剩和竞争加剧，未来两到三年可能经历较为集中的竞争与出清，行业合理利润有望在竞争格局稳定后逐步回归。
2.品类聚焦：①公司聚焦空气炸锅、咖啡机、两季产品和扫地机器人四大品类，咖啡机为当前重点发力方向，两季产品预计2027年进一步放量，扫地机器人2026年预计出货约35万台，明年增量有望加快。②空气炸锅受行业需求接近天花板及公司主动减少低价、长账期订单影响，上半年业务承压。
3.咖啡机业务：①当前毛利率仍处于个位数水平。②公司预计2026年末三条产线满产后,全年出货量约42万台；③收入方面，上半年约1亿元，其中Ninja相关业务约8,000万元，公司力争2026年四季度在计入折旧摊销后实现盈利。
4.机器人业务：①公司已在杭州和余姚布局机器人业务，当前以满足自身产线的机器换人需求为主，成熟后再向家电同行输出。②公司同时围绕芯片、算力、AI等方向开展创投布局，主业仍是经营重点。
5.海外产能：泰国工厂整体产能利用率约60%，截至2026年7月现有产品已实现保本。原计划转移至泰国的咖啡机产线因关税及利差变化回迁国内。
6.经营展望：①公司预计2026年收入完成30亿元存在难度，正常情况下约28亿元问题不大；公司力争2026年三季度单季度实现保本，全年争取接近盈亏平衡。②2027年收入目标仍按约30亿元考虑，若合作项目放量，另有可能贡献5亿—8亿元销售额；公司判断2027年盈利拐点有望出现。
总体总结
主题正文
- 1.行业判断：公司认为小家电行业仍面临产能过剩和竞争加剧，未来两到三年可能经历较为集中的竞争与出清，行业合理利润有望在竞争格局稳定后逐步回归。
- 2.品类聚焦：①公司聚焦空气炸锅、咖啡机、两季产品和扫地机器人四大品类，咖啡机为当前重点发力方向，两季产品预计2027年进一步放量，扫地机器人2026年预计出货约35万台，明年增量有望加快。
- ②空气炸锅受行业需求接近天花板及公司主动减少低价、长账期订单影响，上半年业务承压。
- ②公司预计2026年末三条产线满产后,全年出货量约42万台；
- ③收入方面，上半年约1亿元，其中Ninja相关业务约8,000万元，公司力争2026年四季度在计入折旧摊销后实现盈利。
- 4.机器人业务：①公司已在杭州和余姚布局机器人业务，当前以满足自身产线的机器换人需求为主，成熟后再向家电同行输出。
- ②公司同时围绕芯片、算力、AI等方向开展创投布局，主业仍是经营重点。
- 6.经营展望：①公司预计2026年收入完成30亿元存在难度，正常情况下约28亿元问题不大；