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1. 未来表现受水产价格和养殖需求影响，分析师预计尽管短期内面临压力，但公司长期配置价值强，股价有望在水产价格强劲时出现积极反应。
2. 此外，经济环境不佳、消费者需求减少、行业利润诉求降低及添加剂价格大幅上涨等因素共同作用，对利润造成侵蚀，影响全年业绩。
3. 预计三季度市场温和修复，但鱼粉价格高企和养殖周期问题将持续带来压力，销量和利润面临挑战。
4. 分析认为，四季度需关注水产价格变化，若价格反弹，将利好饲料销量及明年年初投苗增长。
5. 对话讨论了海大集团的核心优势和近期股价展望，认为其配置价值强，短期受水产料价格影响，长期修复趋势明确，公司基础稳固。
6. 分析指出，尽管海大集团面临鱼粉价格上涨的挑战，但其被看好为配置价值强的股票，特别是在关注水产价格变化和行业恢复的背景下，预期短期内股价可能有较强反应。
7. 关键变化是特水鱼养殖取得突破，一些重要特水鱼品种的饲料化驯化成功，使得这些鱼类可以正常吃饲料长大，导致水产价格快速下降和消费量快速增长，为海大集团打开了新的市场空间。
8. 预计年内水产饲料行业将呈现温和修复趋势，但在三季度可能仍面临一些压力，主要来自鱼粉价格高位及养殖周期的影响。

华源证券北交所研究 掘金打新：北交所新股概览与打新策略 260916.mp3

1. 市场 核心 上市公司 高质量 申购资金 收益率 电话会议纪要 IPO 系列会议 研究团队 挂牌 后续 市值 涨幅 华源证券
2. 分析了打新资金占用、网上打新、市值配售预期，并提出打新策略与未来趋势，指出北交所打新收益受多种因素影响，包括市场表现、公司质量等。
3. 团队还讨论了北交所的高质量扩容态势、后备公司潜力及政策支持，建议投资者关注并提供了新股研究与打新策略支持。
4. 同时，分享了系列会议安排与线上交流平台信息，便于投资者与团队互动，促进北交所市场研究与交流。
5. 会议围绕北交所市场打新策略展开，涵盖新股概览、投资理念分享及六大系列研究会议成果，强调内部保密规定，旨在提升参与者对北交所打新市场的理解和策略应用。
6. 主持的会议重点探讨了华源证券北交所研究团队对北交所新股的掘金与打新策略，强调了北交所市场研究的重要性。
7. 会议内容包括北交所市场规则差异、打新策略、参与方式、市值要求、网上打新与市值配售预期等，指出北交所打新参与度上升及打新收益潜力。
8. 他还讨论了北交所后备公司质量、挂牌周期和审核速度，呼吁与会者关注并积极参与北交所新股打新活动。

东吴电子 - 出海算力・PCB ：ASIC-GPU轮番发力增长，高频高速高层PCB持续高景气 260916.mp3

1. 与GB200、GB300相比，Robin的OAM加速卡、switch board交换托盘及中板均采用更高级材料与层数，导致PCB价值量显著增长，尤其是中板因其高生产难度和使用马九等级石英布材料，成为价值量最高的部件。
2. 整体机柜价格达780万至800万美元，PCB价值增长核心驱动因素包括新增物料、层数增加及材料升级。
3. 对话讨论了沪电股份在PCB领域的产能规划和技术展望，预期28年产能产值可达600亿，27年新增产能弹性大，利润预计达120亿以上。
4. 发言人1：Robin ultra（NVL576）的PCB将进行进一步升级，其computor部分将从六街22层HDI升级到六街24层HDI，单颗芯片功率增高可能导致电源层层数大幅度增长，预计达到52层，采用8阶8+36+8的结构，对产能和工艺要求极高。
5. 同时，switch board部分，单个机柜内交换板数量翻倍，且单个18层板子的层数升级到32层PTFE加马八混压基材结构，其中12层用于高速差分信号传输，剩余20层用于电源层、接地和低速控制信号，预计单品价格会有很大提升。
6. 目前有四种候选规格待选，材料上涉及马粑材料、PTFE材料及马酒材料，单块正胶板PCB价值量推测在3到4万美金左右，单机配置两块则达到6到8万美金的价值量，接近AI服务器PCB的价值天花板。
7. 发言人1：汇联股份深度绑定全球最大的AI服务器核心供应商，受益于AI服务器从H200到GB系列再到ROBING系列的全面升级，其产品已全面适配224G高速传输架构，高度匹配新一轮AI服务器及高速交换机的需求。
8. 按照公司项目投资规划，预期到2028年，整体PCB产能产值将达到600亿左右，利润体量也将显著增长。

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1. 未来表现受水产价格和养殖需求影响，分析师预计尽管短期内面临压力，但公司长期配置价值强，股价有望在水产价格强劲时出现积极反应。
2. 此外，经济环境不佳、消费者需求减少、行业利润诉求降低及添加剂价格大幅上涨等因素共同作用，对利润造成侵蚀，影响全年业绩。
3. 预计三季度市场温和修复，但鱼粉价格高企和养殖周期问题将持续带来压力，销量和利润面临挑战。
4. 分析认为，四季度需关注水产价格变化，若价格反弹，将利好饲料销量及明年年初投苗增长。
5. 对话讨论了海大集团的核心优势和近期股价展望，认为其配置价值强，短期受水产料价格影响，长期修复趋势明确，公司基础稳固。
6. 分析指出，尽管海大集团面临鱼粉价格上涨的挑战，但其被看好为配置价值强的股票，特别是在关注水产价格变化和行业恢复的背景下，预期短期内股价可能有较强反应。
7. 关键变化是特水鱼养殖取得突破，一些重要特水鱼品种的饲料化驯化成功，使得这些鱼类可以正常吃饲料长大，导致水产价格快速下降和消费量快速增长，为海大集团打开了新的市场空间。
8. 预计年内水产饲料行业将呈现温和修复趋势，但在三季度可能仍面临一些压力，主要来自鱼粉价格高位及养殖周期的影响。

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1. 但是在1415年、1516年左右，整个特权养殖取得了突破，而在当时海大跟通威已经对自己的未来发展做出了不同的选择，就像我们刚才说的，海纳仍然在强力的去做他们水材料的事情，而通威，可能已经转向去做了很多光伏相关的事情。
2. 所以这样就带来的一个结果就是在水产饲料这个行业，只要海大不犯特别大的错误，其他竞争对手想去抢他的市场份额是极度困难的这是一个最大的一个行业的背景，也是我们认为海大能够取得这么大优势一个最核心的一个点，就是这个行业的特点。
3. 所以他带来的结果就是专利上在利润上的表现，包括甚至在量上的表现，都会体现的更强一些，这是这是我们对海大这家公司的竞争优势跟过去表现的一个相互匹配的一个验证的，一个结论。
4. 当然我觉得第四个原因的话，就是可能还有一些其他的品种，就是不光鱼粉价格涨得比较凶，大家如果各位领导有关注的话，有一个上市公司新合成就是它的产品，维生素，包括一些氨基酸的添加剂，涨价也很懵。
5. 如果是全年都维持在40块钱这个价格的话，那全年测算下来，他对利润的影响可能会在三四个亿左右，那这个影响的程度也比较大。
6. 这个原因，我觉得第一个就是鱼粉的价格的问题，就是鱼粉的价格它在虽然见到高点之后有一点回调，但是它整体上可能还是处在一个比较高的位置。
7. 是因为去年的反季节投苗，在今年的上半年就应该是逐渐的出来了，所以导致下半年的鱼的存塘量应该是下降的那第二个因素就是我们在今年年初的时候，各位领导如果还有印象，当时公司也跟大家沟通过，今年上半年年初的行业的投苗其实是不大好的，是有下降的。
8. 整体上来讲，结论上来说就是占到今天700亿的海大，我们觉得这个配置价值是非常强的那短期的催化上来讲，可能三季度是一个温和的修复。

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1. 市场 核心 上市公司 高质量 申购资金 收益率 电话会议纪要 IPO 系列会议 研究团队 挂牌 后续 市值 涨幅 华源证券
2. 分析了打新资金占用、网上打新、市值配售预期，并提出打新策略与未来趋势，指出北交所打新收益受多种因素影响，包括市场表现、公司质量等。
3. 团队还讨论了北交所的高质量扩容态势、后备公司潜力及政策支持，建议投资者关注并提供了新股研究与打新策略支持。
4. 同时，分享了系列会议安排与线上交流平台信息，便于投资者与团队互动，促进北交所市场研究与交流。
5. 会议围绕北交所市场打新策略展开，涵盖新股概览、投资理念分享及六大系列研究会议成果，强调内部保密规定，旨在提升参与者对北交所打新市场的理解和策略应用。
6. 主持的会议重点探讨了华源证券北交所研究团队对北交所新股的掘金与打新策略，强调了北交所市场研究的重要性。
7. 会议内容包括北交所市场规则差异、打新策略、参与方式、市值要求、网上打新与市值配售预期等，指出北交所打新参与度上升及打新收益潜力。
8. 他还讨论了北交所后备公司质量、挂牌周期和审核速度，呼吁与会者关注并积极参与北交所新股打新活动。

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1. 在过去五期，我们重点分享了北交所五周年的相关的一个专题汇报，分享了北交所市场这个投资者画像与基金中报持仓的相关的系列的一分享，分享了北交所市场投研框架以及北交所市场这个上市公司中报的一个全景解读，再包括这周我们周一晚上分享了北交所市场这个产业图谱与特色标的大盘点，昨天晚上我们分享了北交所市场这个并购重组的动态及案例的解析。
2. 主要在这个资金占用各方面情况，我们这边主要核心包括参与方式，包括市值要求等，核心还有一个区别，目前来说围绕着网上打新，这个不需要市值，只需要现金申购的，全额现金申购，并且是T加2，这个往下打新的这个A类的无市值这个要求。
3. 所以这个是我们说点最开始开场跟大家分享的那从八月数据来说的话，我们可以看到8月来说八家公司上市，那融资差不多30亿，25年总共26家，是我们说是这个二总共是75亿的融资额，26年的前八个月是53点，九月这两周上了一些，融资180亿这块一个情况了，延续了高发行的一个趋势。
4. 25年在1200多万元24年在24年的二三年差不多在八百多万元，这个美德乐的上限突破三千多万元，那考虑资金利用效率和收益率的平衡，目前账户可能在1500万元左右，可能是一个比较好的一个方式了。
5. 这个东西无非就是上市公司加速手跟中签率这块儿的情况了，而且我们是用中性去假设这块儿的情况，所以也是呼吁更多的领导可以关注北交所，先从这个打新的绝对收益这块去去开始去开始这块情况。
6. 我们说审核周期，那从新三板挂牌到上市受理的限制来看，当前排队中我们说超3分之1的工，百分30以上我们挂牌到北交所上市受理是少于100千的，当然也有3分之1公司间隔超过300千的，因此我们挂牌时间一年以内的公司，有望作为北京后备金的一个核心力量，在挂牌前较长的公司，同样也有望冲击我们说北交所上市这边。
7. 这块能能囊括想跟踪想了解北交所市场的领导，对于北交所市场一个跟踪跟那各方面的一个了解，以及我们有北交所的这个上市公司的分享，北交所的这个中报、年报，各方面的这个财报结束之后，我们都有深度的讨论，以及我们团队自己有相关的这种框架式的分享。
8. 所以我们这个华中线北交所研究团队，一直想立足北交所这个市场，一直想在北交所市场组织或者说汇报，或者说写出来更深度，更有价值的相关的文章，相关的活动，相关的这个会议，也欢迎大家多和我们交流，也欢迎大家多，也可以和我们的销售同事取得联系，来找到我们这边。

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1. 与GB200、GB300相比，Robin的OAM加速卡、switch board交换托盘及中板均采用更高级材料与层数，导致PCB价值量显著增长，尤其是中板因其高生产难度和使用马九等级石英布材料，成为价值量最高的部件。
2. 整体机柜价格达780万至800万美元，PCB价值增长核心驱动因素包括新增物料、层数增加及材料升级。
3. 对话讨论了沪电股份在PCB领域的产能规划和技术展望，预期28年产能产值可达600亿，27年新增产能弹性大，利润预计达120亿以上。
4. 发言人1：Robin ultra（NVL576）的PCB将进行进一步升级，其computor部分将从六街22层HDI升级到六街24层HDI，单颗芯片功率增高可能导致电源层层数大幅度增长，预计达到52层，采用8阶8+36+8的结构，对产能和工艺要求极高。
5. 同时，switch board部分，单个机柜内交换板数量翻倍，且单个18层板子的层数升级到32层PTFE加马八混压基材结构，其中12层用于高速差分信号传输，剩余20层用于电源层、接地和低速控制信号，预计单品价格会有很大提升。
6. 目前有四种候选规格待选，材料上涉及马粑材料、PTFE材料及马酒材料，单块正胶板PCB价值量推测在3到4万美金左右，单机配置两块则达到6到8万美金的价值量，接近AI服务器PCB的价值天花板。
7. 发言人1：汇联股份深度绑定全球最大的AI服务器核心供应商，受益于AI服务器从H200到GB系列再到ROBING系列的全面升级，其产品已全面适配224G高速传输架构，高度匹配新一轮AI服务器及高速交换机的需求。
8. 按照公司项目投资规划，预期到2028年，整体PCB产能产值将达到600亿左右，利润体量也将显著增长。

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1. 那今年预计出货的这个芯片的数的话，大概是在100万颗左右的GPU，27年的话会迎来出货量的一个大幅的一个攀升，我们了解到的情况的话，肯定是有大几倍级的增长。
2. 罗的话就是引入了全新的44层的中板构件，直接去替代整个计算托盘里面这些铜缆连接，实现了无缆化设计，大幅提升了信号的传输效率，还有整个整机的一个稳定性，具体到其他的除了中国之外的其他PCB板卡的一个规格和价格的话，我下面做一个逐一的说明。
3. 那这里面的话，整个PCB的价值量的一个增长的话，它也是不止翻倍的，基本上是所有硬件品类里面涨幅最大的这个环节之一，它这个PCB价值量的一个暴涨的话，核心的驱动点就是有三个。
4. 像原来的话robbin的话它这个里面是九层交换托盘，就九层交换板这个PCB到这个Robin ultra这个NVL576的话，它是8个72的柜子连接起来，让每个柜子里面的交换板的数量的话是有一个翻倍的一个增长的。
5. 单颗这个PCB叫芯片，对应的这个PCP价值量是增长是非常猛的那那整体上面来看谷歌的这一块的话，因为它这个PCB升级，包括它的这个芯片的出货的一个增长的增速非常快也好，整体的谷歌的PCB的这个是呃规需求规模的话，还是一个增长的一个趋势，非常是明显的。
6. 那再往27年去看的话，V8I和V8T的这个单张PCB的这个ASP的话有一个非常大的增长，同时就是你我们现在了解下来28年的谷歌的TPU的出货量的话，也是也是非常客观的，大概到八九百万克这这样这样一个水平。
7. 然后像这个市场空间这一块来看的话，因为像这个市场上主流的800G和1.6T的交换机，一个是英伟达的以太网的spectrum，那800G的话就是它的spectrum 5，然后这个1.6T的话就是它那个c from 6，还有就是800G的博通的，就是这个汤姆浩克五和请关注公众号思维纪要社，更多纪要请加V西安20210130。
8. 按照这个公司的整体的项目投资的一个规划的一个进展来看的话，基本上我们就预期到28年的话，公司整体的这个PCB的一个产能的产值，要到600亿左右这样一个水平肯定是没什么问题的那那像26年去年去看的话，那你去看他的这个营营收的这个利润水平的话，26年的话就基本上都是，300亿往上的一个收入去看了。

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1. 未来表现受水产价格和养殖需求影响，分析师预计尽管短期内面临压力，但公司长期配置价值强，股价有望在水产价格强劲时出现积极反应。
2. 此外，经济环境不佳、消费者需求减少、行业利润诉求降低及添加剂价格大幅上涨等因素共同作用，对利润造成侵蚀，影响全年业绩。
3. 预计三季度市场温和修复，但鱼粉价格高企和养殖周期问题将持续带来压力，销量和利润面临挑战。
4. 分析认为，四季度需关注水产价格变化，若价格反弹，将利好饲料销量及明年年初投苗增长。
5. 对话讨论了海大集团的核心优势和近期股价展望，认为其配置价值强，短期受水产料价格影响，长期修复趋势明确，公司基础稳固。
6. 分析指出，尽管海大集团面临鱼粉价格上涨的挑战，但其被看好为配置价值强的股票，特别是在关注水产价格变化和行业恢复的背景下，预期短期内股价可能有较强反应。
7. 关键变化是特水鱼养殖取得突破，一些重要特水鱼品种的饲料化驯化成功，使得这些鱼类可以正常吃饲料长大，导致水产价格快速下降和消费量快速增长，为海大集团打开了新的市场空间。
8. 预计年内水产饲料行业将呈现温和修复趋势，但在三季度可能仍面临一些压力，主要来自鱼粉价格高位及养殖周期的影响。

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1. 市场 核心 上市公司 高质量 申购资金 收益率 电话会议纪要 IPO 系列会议 研究团队 挂牌 后续 市值 涨幅 华源证券
2. 分析了打新资金占用、网上打新、市值配售预期，并提出打新策略与未来趋势，指出北交所打新收益受多种因素影响，包括市场表现、公司质量等。
3. 团队还讨论了北交所的高质量扩容态势、后备公司潜力及政策支持，建议投资者关注并提供了新股研究与打新策略支持。
4. 同时，分享了系列会议安排与线上交流平台信息，便于投资者与团队互动，促进北交所市场研究与交流。
5. 会议围绕北交所市场打新策略展开，涵盖新股概览、投资理念分享及六大系列研究会议成果，强调内部保密规定，旨在提升参与者对北交所打新市场的理解和策略应用。
6. 主持的会议重点探讨了华源证券北交所研究团队对北交所新股的掘金与打新策略，强调了北交所市场研究的重要性。
7. 会议内容包括北交所市场规则差异、打新策略、参与方式、市值要求、网上打新与市值配售预期等，指出北交所打新参与度上升及打新收益潜力。
8. 他还讨论了北交所后备公司质量、挂牌周期和审核速度，呼吁与会者关注并积极参与北交所新股打新活动。

东吴电子 - 出海算力・PCB ：ASIC-GPU轮番发力增长，高频高速高层PCB持续高景气 260916.mp3

1. 与GB200、GB300相比，Robin的OAM加速卡、switch board交换托盘及中板均采用更高级材料与层数，导致PCB价值量显著增长，尤其是中板因其高生产难度和使用马九等级石英布材料，成为价值量最高的部件。
2. 整体机柜价格达780万至800万美元，PCB价值增长核心驱动因素包括新增物料、层数增加及材料升级。
3. 对话讨论了沪电股份在PCB领域的产能规划和技术展望，预期28年产能产值可达600亿，27年新增产能弹性大，利润预计达120亿以上。
4. 发言人1：Robin ultra（NVL576）的PCB将进行进一步升级，其computor部分将从六街22层HDI升级到六街24层HDI，单颗芯片功率增高可能导致电源层层数大幅度增长，预计达到52层，采用8阶8+36+8的结构，对产能和工艺要求极高。
5. 同时，switch board部分，单个机柜内交换板数量翻倍，且单个18层板子的层数升级到32层PTFE加马八混压基材结构，其中12层用于高速差分信号传输，剩余20层用于电源层、接地和低速控制信号，预计单品价格会有很大提升。
6. 目前有四种候选规格待选，材料上涉及马粑材料、PTFE材料及马酒材料，单块正胶板PCB价值量推测在3到4万美金左右，单机配置两块则达到6到8万美金的价值量，接近AI服务器PCB的价值天花板。
7. 发言人1：汇联股份深度绑定全球最大的AI服务器核心供应商，受益于AI服务器从H200到GB系列再到ROBING系列的全面升级，其产品已全面适配224G高速传输架构，高度匹配新一轮AI服务器及高速交换机的需求。
8. 按照公司项目投资规划，预期到2028年，整体PCB产能产值将达到600亿左右，利润体量也将显著增长。

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2. 此外，经济环境不佳、消费者需求减少、行业利润诉求降低及添加剂价格大幅上涨等因素共同作用，对利润造成侵蚀，影响全年业绩。
3. 预计三季度市场温和修复，但鱼粉价格高企和养殖周期问题将持续带来压力，销量和利润面临挑战。
4. 分析认为，四季度需关注水产价格变化，若价格反弹，将利好饲料销量及明年年初投苗增长。
5. 对话讨论了海大集团的核心优势和近期股价展望，认为其配置价值强，短期受水产料价格影响，长期修复趋势明确，公司基础稳固。
6. 分析指出，尽管海大集团面临鱼粉价格上涨的挑战，但其被看好为配置价值强的股票，特别是在关注水产价格变化和行业恢复的背景下，预期短期内股价可能有较强反应。
7. 关键变化是特水鱼养殖取得突破，一些重要特水鱼品种的饲料化驯化成功，使得这些鱼类可以正常吃饲料长大，导致水产价格快速下降和消费量快速增长，为海大集团打开了新的市场空间。
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3. 团队还讨论了北交所的高质量扩容态势、后备公司潜力及政策支持，建议投资者关注并提供了新股研究与打新策略支持。
4. 同时，分享了系列会议安排与线上交流平台信息，便于投资者与团队互动，促进北交所市场研究与交流。
5. 会议围绕北交所市场打新策略展开，涵盖新股概览、投资理念分享及六大系列研究会议成果，强调内部保密规定，旨在提升参与者对北交所打新市场的理解和策略应用。
6. 主持的会议重点探讨了华源证券北交所研究团队对北交所新股的掘金与打新策略，强调了北交所市场研究的重要性。
7. 会议内容包括北交所市场规则差异、打新策略、参与方式、市值要求、网上打新与市值配售预期等，指出北交所打新参与度上升及打新收益潜力。
8. 他还讨论了北交所后备公司质量、挂牌周期和审核速度，呼吁与会者关注并积极参与北交所新股打新活动。

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2. 整体机柜价格达780万至800万美元，PCB价值增长核心驱动因素包括新增物料、层数增加及材料升级。
3. 对话讨论了沪电股份在PCB领域的产能规划和技术展望，预期28年产能产值可达600亿，27年新增产能弹性大，利润预计达120亿以上。
4. 发言人1：Robin ultra（NVL576）的PCB将进行进一步升级，其computor部分将从六街22层HDI升级到六街24层HDI，单颗芯片功率增高可能导致电源层层数大幅度增长，预计达到52层，采用8阶8+36+8的结构，对产能和工艺要求极高。
5. 同时，switch board部分，单个机柜内交换板数量翻倍，且单个18层板子的层数升级到32层PTFE加马八混压基材结构，其中12层用于高速差分信号传输，剩余20层用于电源层、接地和低速控制信号，预计单品价格会有很大提升。
6. 目前有四种候选规格待选，材料上涉及马粑材料、PTFE材料及马酒材料，单块正胶板PCB价值量推测在3到4万美金左右，单机配置两块则达到6到8万美金的价值量，接近AI服务器PCB的价值天花板。
7. 发言人1：汇联股份深度绑定全球最大的AI服务器核心供应商，受益于AI服务器从H200到GB系列再到ROBING系列的全面升级，其产品已全面适配224G高速传输架构，高度匹配新一轮AI服务器及高速交换机的需求。
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2. 此外，经济环境不佳、消费者需求减少、行业利润诉求降低及添加剂价格大幅上涨等因素共同作用，对利润造成侵蚀，影响全年业绩。
3. 预计三季度市场温和修复，但鱼粉价格高企和养殖周期问题将持续带来压力，销量和利润面临挑战。
4. 分析认为，四季度需关注水产价格变化，若价格反弹，将利好饲料销量及明年年初投苗增长。
5. 对话讨论了海大集团的核心优势和近期股价展望，认为其配置价值强，短期受水产料价格影响，长期修复趋势明确，公司基础稳固。
6. 分析指出，尽管海大集团面临鱼粉价格上涨的挑战，但其被看好为配置价值强的股票，特别是在关注水产价格变化和行业恢复的背景下，预期短期内股价可能有较强反应。
7. 关键变化是特水鱼养殖取得突破，一些重要特水鱼品种的饲料化驯化成功，使得这些鱼类可以正常吃饲料长大，导致水产价格快速下降和消费量快速增长，为海大集团打开了新的市场空间。
8. 预计年内水产饲料行业将呈现温和修复趋势，但在三季度可能仍面临一些压力，主要来自鱼粉价格高位及养殖周期的影响。

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国泰海通农业 海大集团：水阔鱼跃，激流笃行 260916_导读.docx

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总结

1. 但是在1415年、1516年左右，整个特权养殖取得了突破，而在当时海大跟通威已经对自己的未来发展做出了不同的选择，就像我们刚才说的，海纳仍然在强力的去做他们水材料的事情，而通威，可能已经转向去做了很多光伏相关的事情。
2. 所以这样就带来的一个结果就是在水产饲料这个行业，只要海大不犯特别大的错误，其他竞争对手想去抢他的市场份额是极度困难的这是一个最大的一个行业的背景，也是我们认为海大能够取得这么大优势一个最核心的一个点，就是这个行业的特点。
3. 所以他带来的结果就是专利上在利润上的表现，包括甚至在量上的表现，都会体现的更强一些，这是这是我们对海大这家公司的竞争优势跟过去表现的一个相互匹配的一个验证的，一个结论。
4. 当然我觉得第四个原因的话，就是可能还有一些其他的品种，就是不光鱼粉价格涨得比较凶，大家如果各位领导有关注的话，有一个上市公司新合成就是它的产品，维生素，包括一些氨基酸的添加剂，涨价也很懵。
5. 如果是全年都维持在40块钱这个价格的话，那全年测算下来，他对利润的影响可能会在三四个亿左右，那这个影响的程度也比较大。
6. 这个原因，我觉得第一个就是鱼粉的价格的问题，就是鱼粉的价格它在虽然见到高点之后有一点回调，但是它整体上可能还是处在一个比较高的位置。
7. 是因为去年的反季节投苗，在今年的上半年就应该是逐渐的出来了，所以导致下半年的鱼的存塘量应该是下降的那第二个因素就是我们在今年年初的时候，各位领导如果还有印象，当时公司也跟大家沟通过，今年上半年年初的行业的投苗其实是不大好的，是有下降的。
8. 整体上来讲，结论上来说就是占到今天700亿的海大，我们觉得这个配置价值是非常强的那短期的催化上来讲，可能三季度是一个温和的修复。

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华源证券北交所研究 掘金打新：北交所新股概览与打新策略 260916_导读.docx

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总结

1. 市场 核心 上市公司 高质量 申购资金 收益率 电话会议纪要 IPO 系列会议 研究团队 挂牌 后续 市值 涨幅 华源证券
2. 分析了打新资金占用、网上打新、市值配售预期，并提出打新策略与未来趋势，指出北交所打新收益受多种因素影响，包括市场表现、公司质量等。
3. 团队还讨论了北交所的高质量扩容态势、后备公司潜力及政策支持，建议投资者关注并提供了新股研究与打新策略支持。
4. 同时，分享了系列会议安排与线上交流平台信息，便于投资者与团队互动，促进北交所市场研究与交流。
5. 会议围绕北交所市场打新策略展开，涵盖新股概览、投资理念分享及六大系列研究会议成果，强调内部保密规定，旨在提升参与者对北交所打新市场的理解和策略应用。
6. 主持的会议重点探讨了华源证券北交所研究团队对北交所新股的掘金与打新策略，强调了北交所市场研究的重要性。
7. 会议内容包括北交所市场规则差异、打新策略、参与方式、市值要求、网上打新与市值配售预期等，指出北交所打新参与度上升及打新收益潜力。
8. 他还讨论了北交所后备公司质量、挂牌周期和审核速度，呼吁与会者关注并积极参与北交所新股打新活动。

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华源证券北交所研究 掘金打新：北交所新股概览与打新策略 260916_原文.docx

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总结

1. 在过去五期，我们重点分享了北交所五周年的相关的一个专题汇报，分享了北交所市场这个投资者画像与基金中报持仓的相关的系列的一分享，分享了北交所市场投研框架以及北交所市场这个上市公司中报的一个全景解读，再包括这周我们周一晚上分享了北交所市场这个产业图谱与特色标的大盘点，昨天晚上我们分享了北交所市场这个并购重组的动态及案例的解析。
2. 主要在这个资金占用各方面情况，我们这边主要核心包括参与方式，包括市值要求等，核心还有一个区别，目前来说围绕着网上打新，这个不需要市值，只需要现金申购的，全额现金申购，并且是T加2，这个往下打新的这个A类的无市值这个要求。
3. 所以这个是我们说点最开始开场跟大家分享的那从八月数据来说的话，我们可以看到8月来说八家公司上市，那融资差不多30亿，25年总共26家，是我们说是这个二总共是75亿的融资额，26年的前八个月是53点，九月这两周上了一些，融资180亿这块一个情况了，延续了高发行的一个趋势。
4. 25年在1200多万元24年在24年的二三年差不多在八百多万元，这个美德乐的上限突破三千多万元，那考虑资金利用效率和收益率的平衡，目前账户可能在1500万元左右，可能是一个比较好的一个方式了。
5. 这个东西无非就是上市公司加速手跟中签率这块儿的情况了，而且我们是用中性去假设这块儿的情况，所以也是呼吁更多的领导可以关注北交所，先从这个打新的绝对收益这块去去开始去开始这块情况。
6. 我们说审核周期，那从新三板挂牌到上市受理的限制来看，当前排队中我们说超3分之1的工，百分30以上我们挂牌到北交所上市受理是少于100千的，当然也有3分之1公司间隔超过300千的，因此我们挂牌时间一年以内的公司，有望作为北京后备金的一个核心力量，在挂牌前较长的公司，同样也有望冲击我们说北交所上市这边。
7. 这块能能囊括想跟踪想了解北交所市场的领导，对于北交所市场一个跟踪跟那各方面的一个了解，以及我们有北交所的这个上市公司的分享，北交所的这个中报、年报，各方面的这个财报结束之后，我们都有深度的讨论，以及我们团队自己有相关的这种框架式的分享。
8. 所以我们这个华中线北交所研究团队，一直想立足北交所这个市场，一直想在北交所市场组织或者说汇报，或者说写出来更深度，更有价值的相关的文章，相关的活动，相关的这个会议，也欢迎大家多和我们交流，也欢迎大家多，也可以和我们的销售同事取得联系，来找到我们这边。

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东吴电子 - 出海算力・PCB ：ASIC-GPU轮番发力增长，高频高速高层PCB持续高景气 260916_导读.docx

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总结

1. 与GB200、GB300相比，Robin的OAM加速卡、switch board交换托盘及中板均采用更高级材料与层数，导致PCB价值量显著增长，尤其是中板因其高生产难度和使用马九等级石英布材料，成为价值量最高的部件。
2. 整体机柜价格达780万至800万美元，PCB价值增长核心驱动因素包括新增物料、层数增加及材料升级。
3. 对话讨论了沪电股份在PCB领域的产能规划和技术展望，预期28年产能产值可达600亿，27年新增产能弹性大，利润预计达120亿以上。
4. 发言人1：Robin ultra（NVL576）的PCB将进行进一步升级，其computor部分将从六街22层HDI升级到六街24层HDI，单颗芯片功率增高可能导致电源层层数大幅度增长，预计达到52层，采用8阶8+36+8的结构，对产能和工艺要求极高。
5. 同时，switch board部分，单个机柜内交换板数量翻倍，且单个18层板子的层数升级到32层PTFE加马八混压基材结构，其中12层用于高速差分信号传输，剩余20层用于电源层、接地和低速控制信号，预计单品价格会有很大提升。
6. 目前有四种候选规格待选，材料上涉及马粑材料、PTFE材料及马酒材料，单块正胶板PCB价值量推测在3到4万美金左右，单机配置两块则达到6到8万美金的价值量，接近AI服务器PCB的价值天花板。
7. 发言人1：汇联股份深度绑定全球最大的AI服务器核心供应商，受益于AI服务器从H200到GB系列再到ROBING系列的全面升级，其产品已全面适配224G高速传输架构，高度匹配新一轮AI服务器及高速交换机的需求。
8. 按照公司项目投资规划，预期到2028年，整体PCB产能产值将达到600亿左右，利润体量也将显著增长。

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总结

1. 那今年预计出货的这个芯片的数的话，大概是在100万颗左右的GPU，27年的话会迎来出货量的一个大幅的一个攀升，我们了解到的情况的话，肯定是有大几倍级的增长。
2. 罗的话就是引入了全新的44层的中板构件，直接去替代整个计算托盘里面这些铜缆连接，实现了无缆化设计，大幅提升了信号的传输效率，还有整个整机的一个稳定性，具体到其他的除了中国之外的其他PCB板卡的一个规格和价格的话，我下面做一个逐一的说明。
3. 那这里面的话，整个PCB的价值量的一个增长的话，它也是不止翻倍的，基本上是所有硬件品类里面涨幅最大的这个环节之一，它这个PCB价值量的一个暴涨的话，核心的驱动点就是有三个。
4. 像原来的话robbin的话它这个里面是九层交换托盘，就九层交换板这个PCB到这个Robin ultra这个NVL576的话，它是8个72的柜子连接起来，让每个柜子里面的交换板的数量的话是有一个翻倍的一个增长的。
5. 单颗这个PCB叫芯片，对应的这个PCP价值量是增长是非常猛的那那整体上面来看谷歌的这一块的话，因为它这个PCB升级，包括它的这个芯片的出货的一个增长的增速非常快也好，整体的谷歌的PCB的这个是呃规需求规模的话，还是一个增长的一个趋势，非常是明显的。
6. 那再往27年去看的话，V8I和V8T的这个单张PCB的这个ASP的话有一个非常大的增长，同时就是你我们现在了解下来28年的谷歌的TPU的出货量的话，也是也是非常客观的，大概到八九百万克这这样这样一个水平。
7. 然后像这个市场空间这一块来看的话，因为像这个市场上主流的800G和1.6T的交换机，一个是英伟达的以太网的spectrum，那800G的话就是它的spectrum 5，然后这个1.6T的话就是它那个c from 6，还有就是800G的博通的，就是这个汤姆浩克五和请关注公众号思维纪要社，更多纪要请加V西安20210130。
8. 按照这个公司的整体的项目投资的一个规划的一个进展来看的话，基本上我们就预期到28年的话，公司整体的这个PCB的一个产能的产值，要到600亿左右这样一个水平肯定是没什么问题的那那像26年去年去看的话，那你去看他的这个营营收的这个利润水平的话，26年的话就基本上都是，300亿往上的一个收入去看了。

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