【招商宏观 张静静、王泺宾】5%恐非10年期美债收益率顶部 1. 美联储召开议息会议，宣布加息25BP至3.75-4.00%。本次会议是JH会议的鹰派加强版本，

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【招商宏观 张静静、王泺宾】5%恐非10年期美债收益率顶部

1. 美联储召开议息会议，宣布加息25BP至3.75-4.00%。本次会议是JH会议的鹰派加强版本，沃什加息给出三点原因：第一，经济已经走强；第二，近期通胀趋势并未回落至目标下方；第三，全球地缘政治风险升温。
2. 点阵图显示未来还将加息50BP，Q4大概率继续加息25BP，若9-10月通胀趋势依然无明显好转，则10月继续加息25BP的概率在上升。
3. 但市场更关心美债收益率将去向何方，在美联储并未落地加息靴子的7月10年期美债收益率就触及了4.8%，长端美债走强的背后对应了：全球流动性、美国基本面和美债供求三个层面的影响。毋庸置疑，美伊冲突推动欧日等经济体6月率先加息已令全球流动性收紧、也是日本等国不得已减持美债的主因之一。
4. 近期中东局势升温，土耳其、胡塞、沙特、伊拉克均主动或被动参与到地缘博弈中，目前看停火协议暂难达成，而油价亦非特朗普TACO所能左右。若中东局势继续恶化，油价存在突破2008年高点、创历史新高风险。若油价中枢大幅上移，将迫使全球央行加速货币收紧，10年期美债收益率也存在有效突破5%的可能，并对多数资产形成流动性冲击。

总体总结

主题正文

1. 1. 美联储召开议息会议，宣布加息25BP至3.75-4.00%。
2. 本次会议是JH会议的鹰派加强版本，沃什加息给出三点原因：第一，经济已经走强；
3. 2. 点阵图显示未来还将加息50BP，Q4大概率继续加息25BP，若9-10月通胀趋势依然无明显好转，则10月继续加息25BP的概率在上升。
4. 3. 但市场更关心美债收益率将去向何方，在美联储并未落地加息靴子的7月10年期美债收益率就触及了4.8%，长端美债走强的背后对应了：全球流动性、美国基本面和美债供求三个层面的影响。
5. 毋庸置疑，美伊冲突推动欧日等经济体6月率先加息已令全球流动性收紧、也是日本等国不得已减持美债的主因之一。
6. 4. 近期中东局势升温，土耳其、胡塞、沙特、伊拉克均主动或被动参与到地缘博弈中，目前看停火协议暂难达成，而油价亦非特朗普TACO所能左右。
7. 若中东局势继续恶化，油价存在突破2008年高点、创历史新高风险。
8. 若油价中枢大幅上移，将迫使全球央行加速货币收紧，10年期美债收益率也存在有效突破5%的可能，并对多数资产形成流动性冲击。