【GFDX】宁德时代更新：持续回购彰显发展信心，底部区间无需过度悲观20260916 [發] 9月以来，公司股价下跌主要受短期排产扰动、消费税能否传导、车企自研
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【GFDX】宁德时代更新：持续回购彰显发展信心，底部区间无需过度悲观20260916
[發] 9月以来，公司股价下跌主要受短期排产扰动、消费税能否传导、车企自研电池/切换供应商、Q3业绩预期等因素影响。公司上周五开始回购，今日，公司耗资9.5亿元回购309.8万股，回购价格307.03-302.1元。我们认为，当前股价已充分反映悲观预期，对应27年估值不足15x，处于历史估值底部区间，坚定推荐！
[發] 27年需求有望增长20%以上。1）动力：考虑国内乘用车销量低基数效应+欧洲动力补贴延续+商用车高增延续，叠加单车带电量小幅提升，预计27年动力电池同比+10~15%；2）储能：高油价背景下，海外储能经济性凸显，预计海外储能装机同比+50%；随着国内更多省份出台容量电价政策+系统运行费征收规则修订，有望提振新型储能收益率，预计国内储能装机同比+30%左右；预计27年储能电池同比+25~30%。综合来看，预计27年需求有望增长20%以上。
[發] 单位盈利仍有一定支撑。一方面，消费税的传导正在与下游客户协商，分摊比例尚未确定。假设消费税由公司承担50%，对应公司26/27年归母净利润为941/1091亿元，影响相对可控。另一方面，公司海外占比提升+储能系统占比提升+单位折旧下降，有望支撑单位盈利。
[發] 投资建议。我们预计，公司26/27年归母净利润为950/1140亿元，同比+32%/20%，当前市值对应26/27年PE仅为15/13x，作为全球锂电龙头，公司有望迎来价值修复，坚定推荐！
总体总结
主题正文
- [發] 9月以来，公司股价下跌主要受短期排产扰动、消费税能否传导、车企自研电池/切换供应商、Q3业绩预期等因素影响。
- 公司上周五开始回购，今日，公司耗资9.5亿元回购309.8万股，回购价格307.03-302.1元。
- 1）动力：考虑国内乘用车销量低基数效应+欧洲动力补贴延续+商用车高增延续，叠加单车带电量小幅提升，预计27年动力电池同比+10~15%；
- 2）储能：高油价背景下，海外储能经济性凸显，预计海外储能装机同比+50%；
- 随着国内更多省份出台容量电价政策+系统运行费征收规则修订，有望提振新型储能收益率，预计国内储能装机同比+30%左右；
- 综合来看，预计27年需求有望增长20%以上。
- 假设消费税由公司承担50%，对应公司26/27年归母净利润为941/1091亿元，影响相对可控。
- 我们预计，公司26/27年归母净利润为950/1140亿元，同比+32%/20%，当前市值对应26/27年PE仅为15/13x，作为全球锂电龙头，公司有望迎来价值修复，坚定推荐！