印尼修订镍矿基准价点评：修正镍矿计价系数，大幅降低湿法成本 事件：印尼能矿部近日再度修订镍矿基准价计价公式，新的定价公式于9月15号开始正式生效。本次公式修正我

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印尼修订镍矿基准价点评：修正镍矿计价系数，大幅降低湿法成本

事件：印尼能矿部近日再度修订镍矿基准价计价公式，新的定价公式于9月15号开始正式生效。本次公式修正我们认为是对4月15号印尼镍矿基准价大幅调整之后的修正和优化。

核心调整是下调湿法矿镍钴修正系数：本次修订针对镍品位≤1.2%的镍矿，1.3%及以上品位的镍矿计价公式无变化，即本次调整针对湿法矿，火法矿计价公式无变化。对于1.2%品位的镍矿，一是将镍的修正系数（CF）从之前的26%下调至14%，二是将钴的修正系数（CF）从30%下调至17%。=0.17

矿价变化及影响：9月15号新的矿价公式调整后，印尼湿法工艺常用的1.2%品位的镍矿基准价由45.7美元/吨降至24.9美元/吨，降幅20.8美元/吨。 印尼本次对湿法矿公式的调整主要是对前期4月15号政策的优化和修正，让湿法矿基准价更贴合市场价。 1）对矿企：镍矿资源税亿基准价为基准进行缴纳，按14%的比例计算，矿山企业的资源税降低2.9美元/吨； 2）对冶炼企业：对于冶炼厂而言，由于前期湿法矿市场价本身大幅贴水，因此公式调整后对市场价和冶炼厂原料成本影响较小， 但由于前期印尼是否允许镍矿成交价低于基准价属于政策模糊状态，此次公式调整后，湿法矿基准价再度贴水，冶炼厂湿法矿采购的政策隐患消除，利好中资企业华友钴业、力勤资源、格林美。

力勤A钴发行要点：发行价21.23元/股，较H股收盘价高45%，接近于对半的价格；发行数量：1.7亿股；我们认为即使按照今年42亿利润计算，估值15-18倍之间，合理公司市值也会在630-756亿市值之间，依然强烈建议买入力勤资源H股。

风险提示：印尼镍矿政策调整，镍需求不及预期，硫磺价格持续高位。

总体总结

主题正文 要点：发行价21.23元/股，较H股收盘价高45%，接近于对半的价格；发行数量：1.7亿股；我们认为即使按照今年42亿利润计算，估值15-18倍之间，合理公司市值也会在630-756亿市值之间，依然强烈建议买入力勤资源H股。

风险提示：印尼镍矿政策调整，镍需求不及预期，硫磺价格持续高位。