【广发通信】源杰科技：CPO光源开启市值新征程 [太阳]我们认为， 公司300mw以上、配套北美GPU大客户的CPO产品的CW激光器即将通过认证，预计27年开始
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【广发通信】源杰科技：CPO光源开启市值新征程 [太阳]我们认为， 公司300mw以上、配套北美GPU大客户的CPO产品的CW激光器即将通过认证，预计27年开始出货，28年有望迎来爆发式增长，开启公司市值新征程 ??公司是国内第一的激光器公司，产品升级路径清晰。目前国内激光器公司cw产品出货以70mw为主，配套800G光模块。源杰科技的优势在于 27-28年绑定中际旭创/新易盛两家大客户，而这两家大客户27-28年的800G产品占比大幅减少，取而代之是1.6T和NPO产品占比大幅提升， 推动源杰科技的产品向更高价值量、更高毛利率的100mw-200mw区间升级。同时公司的100G EML也将持续放量，继续推高公司整体asp ?? CPO光源有望打破欧美一家独大局面，成为产业重要供应商。公司300mw以上、用于CPO的CW激光器目前已经在北美GPU龙头客户测试，预计下半年通过认证。300mw以上光源难度高、价值量大， 预计28年有能力大规模出货供应商不超过3家、公司有望成为其中之一的核心供应商，由此带来的收入利润贡献有望超市场预期 [红包]公司核心增长逻辑是【扩产*产品价值量提升】，且后者更为重要，保证了公司快速脱离低价值量、低壁垒市场，全力保证供不应求的中高端市场供应。 我们认为公司两年内市值应向lumentum市值看齐，目前空间巨大，继续推荐 风险提示：产业发展不及预期 [拳头]恳请继续支持广发通信团队
总体总结
主题正文
- [太阳]我们认为， 公司300mw以上、配套北美GPU大客户的CPO产品的CW激光器即将通过认证，预计27年开始出货，28年有望迎来爆发式增长，开启公司市值新征程
- 目前国内激光器公司cw产品出货以70mw为主，配套800G光模块。
- 源杰科技的优势在于 27-28年绑定中际旭创/新易盛两家大客户，而这两家大客户27-28年的800G产品占比大幅减少，取而代之是1.6T和NPO产品占比大幅提升， 推动源杰科技的产品向更高价值量、更高毛利率的100mw-200mw区间升级。
- 同时公司的100G EML也将持续放量，继续推高公司整体asp
- 公司300mw以上、用于CPO的CW激光器目前已经在北美GPU龙头客户测试，预计下半年通过认证。
- 300mw以上光源难度高、价值量大， 预计28年有能力大规模出货供应商不超过3家、公司有望成为其中之一的核心供应商，由此带来的收入利润贡献有望超市场预期
- [红包]公司核心增长逻辑是【扩产*产品价值量提升】，且后者更为重要，保证了公司快速脱离低价值量、低壁垒市场，全力保证供不应求的中高端市场供应。
- 风险提示：产业发展不及预期