📌 破位行情叠加市场自满情绪 = 后续下行风险仍存 作者：乔纳森・克伦斯基 📌 在 7 月末上一轮美联储议息会议结束之后，我们刚刚见证了现代史上最大规模的动量崩
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📌 破位行情叠加市场自满情绪 = 后续下行风险仍存 作者：乔纳森・克伦斯基
📌 在 7 月末上一轮美联储议息会议结束之后，我们刚刚见证了现代史上最大规模的动量崩盘。当时市场恐慌情绪蔓延，10 日看跌 / 看涨期权比率处于年内高位。不过市场广度其实尚可，标普 500 成分股中站上 200 日移动均线的个股占比超过 70%。我们当时判断动量退潮行情已经到来，预期当月会出现一轮技术性反弹。在前三次美联储议息会议结束后的周四，标普 500 指数每次都录得 1% 以上的涨幅。但如今，市场环境已经截然不同。 📌 当前几乎看不到恐慌情绪，实际上市场整体弥漫着自满心态。在本次会议之前，媒体嘉宾与客户中的市场传闻普遍认为，即便美联储加息，市场依旧会上涨。 📌 今日开盘前，看跌 / 看涨期权比率接近年内低位。但市场广度进一步恶化。根据彭博盘中数据，收盘时标普 500 成分股中站上 200 日移动均线的个股占比仅为 49%。这是自 2000 年 4 月以来，该指标首次跌破 50%，而此时标普 500 指数本身仍高于其 200 日移动均线至少 4%，距离历史高点也仅有 4% 以内的差距。 📌 正如我们昨日讨论的，当下做多强势板块难以获得收益。越来越多的个股正在跌破支撑位与 200 日移动均线。最终，我们需要看到市场自满情绪消退、超卖条件出现，以及相关性指标下行，才能够判断本轮调整已经走完。 🔹 又一个 “2000 年以来首次” 指标。几乎每周我们都会看到一些自互联网泡沫顶峰之后就未曾再现的数据。收盘时标普 500 成分股中站上 200 日移动均线的个股占比仅为 49%。这是自 2000 年 4 月以来，该指标首次跌破 50%，而此时标普 500 指数本身仍高于其 200 日移动均线至少 4%，距离历史高点也仅有 4% 以内的差距。 🔹 市场毫无恐慌。7 月末上一轮美联储议息会议期间，股票以及综合看跌 / 看涨期权比率（10 日移动均值）都处在年内高位。换句话说，当时投资者已经做好对冲准备。而这一轮，市场没有对冲保护，整体弥漫自满情绪，因此我们认为下行风险仍在。 🔹 相关性依旧未回归。今日纽约证交所约 70% 的成交量集中在下跌个股上。自去年 10 月之后，我们就未曾见过单日下跌个股成交占比达到 80% 以上的行情。标普 500 已经连续 34 个交易日没有出现单日跌幅大于等于 1% 的行情，是去年 10 月以来最长的连续纪录。时间窗口仍在持续拉长。 🔹 实际利率再创新高。10 年期实际收益率收盘上涨 2.68%，创出多年新高。 🔹 银行板块（BKX）明确破位，创下 2 月以来最差单日表现，下跌 2.87%。该板块在 2 月高点位置获得支撑，但接下来大概率会测试 200 日移动均线。高盛（GS，未评级）正在跌破自身 200 日移动均线。 🔹 跌破 200 日移动均线的板块增多。工业板块（XLI）、运输板块（IYT）以及酒店板块近期全部跌破各自的 200 日移动均线。
总体总结
主题正文
- 不过市场广度其实尚可，标普 500 成分股中站上 200 日移动均线的个股占比超过 70%。
- 根据彭博盘中数据，收盘时标普 500 成分股中站上 200 日移动均线的个股占比仅为 49%。
- 这是自 2000 年 4 月以来，该指标首次跌破 50%，而此时标普 500 指数本身仍高于其 200 日移动均线至少 4%，距离历史高点也仅有 4% 以内的差距。
- 这是自 2000 年 4 月以来，该指标首次跌破 50%，而此时标普 500 指数本身仍高于其 200 日移动均线至少 4%，距离历史高点也仅有 4% 以内的差距。
- 7 月末上一轮美联储议息会议期间，股票以及综合看跌 / 看涨期权比率（10 日移动均值）都处在年内高位。
- 而这一轮，市场没有对冲保护，整体弥漫自满情绪，因此我们认为下行风险仍在。
- 标普 500 已经连续 34 个交易日没有出现单日跌幅大于等于 1% 的行情，是去年 10 月以来最长的连续纪录。
- 工业板块（XLI）、运输板块（IYT）以及酒店板块近期全部跌破各自的 200 日移动均线。