【中信电器智造】 重点推荐：申菱环境：海外大单落地，明年业绩进入加速兑现期 ⭕ 海外4.15亿美元大单正式落地，订单确定性明显提升。公司9月16日正式公告与海外
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【中信电器智造】 重点推荐：申菱环境：海外大单落地，明年业绩进入加速兑现期
⭕ 海外4.15亿美元大单正式落地，订单确定性明显提升。公司9月16日正式公告与海外客户签订4.15亿美元空调制冷设备订单，折合约27.8亿元，相当于2025年收入的约66%，交付期限为协议生效后120天。此前市场对海外订单落地节奏存在较多疑虑，本次大额合同落地后，市场对订单疑虑显著减弱。
⭕ 海外在手订单已超百亿元，多客户、多产品同步放量。 目前公司海外订单储备充足，已覆盖AWS、Giga、谷歌及东南亚数据中心客户：AWS主要供应水冷风墙及Sidecar，Giga已切入预制舱IT仓并继续推进Chiller、Sidecar舱业务，谷歌侧已取得水冷风墙及干冷器订单、五代CDU正在送样验证，东南亚客户则主要覆盖数据机房温控及液冷相关产品。整体看，公司海外业务已拓展至多客户、多品类协同放量阶段。
⭕ 明年海外收入和利润弹性较大。明年海外交付规模预计100-120亿元，估计确收约80亿元；国内保守按50亿元收入测算，对应海外利润约16亿元、国内约4亿元，合计利润约20亿+，对应目前不到20XPE。AWS及Giga后续Chiller、Sidecar订单继续落地，以及谷歌五代CDU顺利导入，业绩仍存在进一步上修空间。
总体总结
主题正文
- 【中信电器智造】 重点推荐：申菱环境：海外大单落地，明年业绩进入加速兑现期
- ⭕ 海外4.15亿美元大单正式落地，订单确定性明显提升。
- 公司9月16日正式公告与海外客户签订4.15亿美元空调制冷设备订单，折合约27.8亿元，相当于2025年收入的约66%，交付期限为协议生效后120天。
- 此前市场对海外订单落地节奏存在较多疑虑，本次大额合同落地后，市场对订单疑虑显著减弱。
- 目前公司海外订单储备充足，已覆盖AWS、Giga、谷歌及东南亚数据中心客户：AWS主要供应水冷风墙及Sidecar，Giga已切入预制舱IT仓并继续推进Chiller、Sidecar舱业务，谷歌侧已取得水冷风墙及干冷器订单、五代CDU正在送样验证，东南亚客户则主要覆盖数据机房温控及液冷相关产品。
- 明年海外交付规模预计100-120亿元，估计确收约80亿元；
- 国内保守按50亿元收入测算，对应海外利润约16亿元、国内约4亿元，合计利润约20亿+，对应目前不到20XPE。
- AWS及Giga后续Chiller、Sidecar订单继续落地，以及谷歌五代CDU顺利导入，业绩仍存在进一步上修空间。